今年以來，VDS行業消費環境持續發生變化。受市場競爭加劇、企業經營調整等多重因素影響，龍頭企業湯臣倍健（300146.SZ）業績承壓。今年前三季度，湯臣倍健實現營業收入57.34億元，歸母凈利潤8.69億元，較去年同期均下降。

線下渠道方面，中康CMH數據顯示，今年1-8月，全國零售藥店VDS銷售額同比下滑20%，湯臣倍健受到的沖擊明顯。線上渠道方面，跨境品牌、白牌等涌入加劇行業競爭，給湯臣倍健的電商銷售帶來了不小的壓力。同時，第三季度，湯臣倍健兩大核心產品蛋白粉和健力多的迭代升級需時也給業績帶來一定影響。

據公開消息，報告期內，湯臣倍健直面挑戰主動變革，積極調整多措并舉，以期提升經營質量。品牌端，聚焦核心品牌，主動調整部分品牌運營策略和資源投放；產品端，持續落地更多產品升級創新，提升產品力；渠道端，重新梳理全域渠道價值鏈，針對不同渠道的差異化，提出精細化運營措施。

今年以來，湯臣倍健推動兩大核心產品蛋白粉和健力多迭代升級，除在含量、配方等方面提升產品質量外，也強化了線上線下產品的差異化。產品新舊交替或影響短期業績實現，但長期有利于企業提升核心競爭力。與此同時，報告期內湯臣倍健旗下其他多款產品亦進行了升級，以創新產品拉動品類增長的思路明確。

今年10月，湯臣倍健召開了全國經銷商會議，啟動以蛋白粉、健力多兩大核心產品為核心的“百日會戰”，聚攏核心資源促進新品推廣。會上，湯臣倍健提出系列經銷商支持計劃，加強終端資源投入，推進深度分銷、渠道下沉、創新動銷等舉措。

電商平臺上，低價競爭趨于白熱化。湯臣倍健選擇以強科技產品、強品牌應對，通過加強線上線下貨盤差異化管理、優化投放模式等方式，進一步提升電商渠道的盈利能力。據第三方統計數據*，今年1月至9月，湯臣倍健旗下全品牌的電商市場份額在VDS企業中仍排名第一。

面對VDS行業的變化，湯臣倍健已從產品升級、渠道優化等多方面尋求突圍。伴隨著經營調整措施的逐步推進，湯臣倍健業績有望得到修復。

對比國外市場，中國VDS市場的滲透率、人均消費水平仍有較大發展空間，人口老齡化程度加深的趨勢也給VDS企業提供了發展機遇。在湯臣倍健發布2024年三季報后，光大證券和國盛證券在研報中基于企業競爭力和行業增長前景，均維持對湯臣倍健的“增持”評級。

*統計渠道：阿里，京東，抖音，快手，拼多多

數據來源：阿里策略中心、京東商智、飛瓜數據、Early Data