作者：宋涵

出品：全球財(cái)說(shuō)

又一險(xiǎn)企宣布換帥！前不久，剛完成第四屆董事會(huì)換屆工作的利安人壽保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“利安人壽”）又迎來(lái)總裁調(diào)整。

公司近年?duì)I收和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入蒸蒸日上，總資產(chǎn)規(guī)模破千億。但凈利水平偏低且波動(dòng)性大仍是揮之不去的陰霾。

副總裁接棒臨時(shí)負(fù)責(zé)人

利安人壽成立于2011年7月，是江蘇省首家全國(guó)性人身保險(xiǎn)公司，2022年8月轉(zhuǎn)為國(guó)有金融資本管理。由5家國(guó)資背景，5家民營(yíng)企業(yè)股東組成。國(guó)有股占比超50%，其中大股東為江蘇省國(guó)際信托有限責(zé)任公司持股22.79%。

近期，利安人壽原總裁傅杰因任期屆滿，卸任。公司指定嚴(yán)維金擔(dān)任臨時(shí)負(fù)責(zé)人。

原總裁傅杰為學(xué)者出身，后跨界保險(xiǎn)是圈內(nèi)老將。曾任天津財(cái)經(jīng)大學(xué)講師、院辦副主任；1992年末轉(zhuǎn)戰(zhàn)保險(xiǎn)業(yè)，先后在平安保險(xiǎn)、泰康人壽、前海人壽、昆侖健康保險(xiǎn)、世紀(jì)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)任職。職位從大型保險(xiǎn)公司下屬分支公司部門經(jīng)理一路做到中小壽險(xiǎn)公司總裁、副董事長(zhǎng)等職。

2021年5月，傅杰加入利安人壽任臨時(shí)負(fù)責(zé)人。1個(gè)月后經(jīng)監(jiān)管批準(zhǔn)，擔(dān)任利安人壽總裁，至今履職已有3年有余。

新晉臨時(shí)負(fù)責(zé)人嚴(yán)維金是公司老人，現(xiàn)年53歲。其并不似傅杰有多家保險(xiǎn)公司從業(yè)經(jīng)歷。除了曾在南京晨光機(jī)器廠工作外，此后15年在平安壽險(xiǎn)，歷任江蘇分公司 IT 部負(fù)責(zé)人、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理。

利安人壽成立之初就出任副總裁。自2017年6月起，嚴(yán)維金擔(dān)子加重。先擔(dān)任公司首席信息官4年有余，后卸任。轉(zhuǎn)而又接任首席風(fēng)險(xiǎn)官2年。到2023年12月起，肩負(fù)副總裁兼首席風(fēng)險(xiǎn)官、首席信息官三項(xiàng)職責(zé)。

隨著嚴(yán)維金臨時(shí)負(fù)責(zé)人職責(zé)履行，副總裁職務(wù)不再保留，仍堅(jiān)守首席信息官、首席投資官崗位。按行業(yè)慣例保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總裁空缺，由臨時(shí)負(fù)責(zé)人補(bǔ)位的情況屢見(jiàn)不鮮。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定臨時(shí)負(fù)責(zé)人任職時(shí)間累計(jì)不得超過(guò)6個(gè)月，交給時(shí)間驗(yàn)證。

目前和嚴(yán)維金搭檔的董事長(zhǎng)周俊淑出自江蘇國(guó)資體系，曾長(zhǎng)期供職于農(nóng)行系統(tǒng)，銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。自2022年9月起，周俊淑接棒前任王輝清出任公司董事長(zhǎng)。

近些年，保險(xiǎn)公司高管變動(dòng)是行業(yè)常態(tài)。多數(shù)變動(dòng)背后承載著業(yè)績(jī)扭虧，提升盈利能力等核心目標(biāo)。

就利安人壽來(lái)說(shuō)，2022年IPO夢(mèng)想萌芽，提出“三年再造一個(gè)利安，爭(zhēng)取早日上市”計(jì)劃。如今物是人非，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、監(jiān)管趨嚴(yán)，人身險(xiǎn)行業(yè)深度調(diào)整的當(dāng)下，能穩(wěn)住業(yè)績(jī)尚且艱難，上市計(jì)劃恐被擱淺。

此外，公司內(nèi)控管理亟待提升。年內(nèi)總分支公司均有被罰經(jīng)歷，有些違規(guī)還波及了總公司高管。

總公司因相關(guān)報(bào)告未如實(shí)反映業(yè)務(wù)情況；績(jī)效薪酬制度不合規(guī)；核保管控不嚴(yán)；未能嚴(yán)格執(zhí)行公司保全操作規(guī)定被罰33萬(wàn)元。此外，精算部副總經(jīng)理（主持工作）張瑞章和計(jì)劃財(cái)務(wù)部總經(jīng)理郭暉，兩位高管先后因相關(guān)報(bào)告數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，總計(jì)被罰4萬(wàn)元。雖金額不大但總公司及高管違規(guī)還是比較罕見(jiàn)的。

截至12月19日，利安人壽下屬多家分支公司及相關(guān)責(zé)任人因存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)，給予投保人、被保險(xiǎn)人或受益人保險(xiǎn)合同外利益，虛列費(fèi)用，未嚴(yán)格執(zhí)行公司理賠管理制度等違規(guī)行為，總計(jì)被罰202.5萬(wàn)元。

收入增速放緩，退保金激增

走過(guò)13年春秋的利安人壽，公司資產(chǎn)總額由十幾億迅速擴(kuò)張至千億元規(guī)模。成立第6年就實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入雙雙破百億元，到2023年公司營(yíng)收262.82億元，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入220.16億元。中間雖有波動(dòng)，大致是增長(zhǎng)曲線。

然而近2年公司凈資產(chǎn)腰斬，由2021年凈資產(chǎn)87.74億元，驟降至2023年34.24億元。2024年前三季度公司合并凈資產(chǎn)有所回升，為68.17億元，但仍處較低水平。

且保險(xiǎn)業(yè)務(wù)未來(lái)也面臨壓力。借用東方金誠(chéng)國(guó)際預(yù)言，“在傳統(tǒng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)放量驅(qū)動(dòng)下，利安人壽保費(fèi)收入較快增長(zhǎng)，未來(lái)隨著高預(yù)定利率產(chǎn)品停售及公司價(jià)值轉(zhuǎn)型工作的推進(jìn)，預(yù)計(jì)收入增速將放緩”。

公司最大短板還是經(jīng)營(yíng)成果尚不算穩(wěn)健。利安人壽在歷經(jīng)6年虧損后， 2018年進(jìn)入盈利通道。相較動(dòng)輒百億的營(yíng)收和保費(fèi)收入，盈利能力不盡人意。2018-2023年凈利分別為0.87億元、1.81億元、3.82億元、1.38億元、-27.57億元、0.39億元（2019年起為合并凈利）。2022年受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，投資收益大幅減少，凈利巨虧。“積于忽微，毀于一旦”，直接導(dǎo)致公司自成立以來(lái)，累計(jì)虧損達(dá)28.16億元。讓本就處于業(yè)績(jī)瓶頸期的利安人壽雪上加霜。

利安人壽長(zhǎng)期盈利水平較低，與業(yè)務(wù)開展中提取了高額保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金不無(wú)關(guān)系。2020-2023年，該指標(biāo)占營(yíng)業(yè)支出比例為75.31%、68.24%、63.67%、20.21%。2023年占比驟降，金額較2022年減少約105億元。

通常是由于新業(yè)務(wù)規(guī)模減少和退保波動(dòng)引起的。事實(shí)也是如此，2023年公司前期投放的中短期業(yè)務(wù)集中到期，退保金由2022年23.06億元，猛增至114.06億元。

公司在保單銷售過(guò)程中，對(duì)銀保渠道依賴較高，渠道結(jié)構(gòu)仍有待優(yōu)化。近些年公司保費(fèi)收入居前五的保險(xiǎn)產(chǎn)品中，大部分來(lái)自銀行代理渠道。相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)及傭金支出大幅增加。2019年時(shí)公司手續(xù)費(fèi)及傭金支出還為9.97億元，到2023年就增至46.23億元。

2024年前三季度，利安人壽合并利潤(rùn)表下，營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.51%達(dá)255.79億元，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)12.97%達(dá)220.31億元。凈利由2023年同期0.10億元，增至0.51億元。

值得注意的是，同期公司單獨(dú)利潤(rùn)表下，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)一致，但凈利卻是同比驟降47.06%，降至0.18億元。陷入“增收不增利”怪圈。主要因報(bào)告期內(nèi)賠付支出同比增長(zhǎng)214.89%，提取壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金同比增長(zhǎng)395.40%，多項(xiàng)因素共同作用下，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)支出大增34.02億元。

償二代規(guī)則下，不少險(xiǎn)企增資、發(fā)債提高償付能力應(yīng)對(duì)監(jiān)管高要求。為補(bǔ)充資本，提高公司償付能力，促進(jìn)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，自2022年起利安人壽已經(jīng)累計(jì)發(fā)行資本補(bǔ)充債券50億元。

2024前三季度，公司償付能力較為充足。核心償付能力充足率為149.67%，綜合償付能力充足率為249.67%。最近連續(xù)2個(gè)季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果為BB類。

短期投資亮眼，仍存挑戰(zhàn)

資本市場(chǎng)行情回暖，報(bào)告期內(nèi)公司投資端表現(xiàn)亮眼。2024年前三季度創(chuàng)造投資收益34.10億元，同比增長(zhǎng)26.48%。期間，錄得投資收益率3.49%，較近3年平均投資收益率3.65%，相差無(wú)幾；錄得綜合投資收益率7.07%，較近3年平均綜合投資收益率2.61%，要高出不少。

2024上半年，利安人壽合并口徑投資資產(chǎn)凈額增長(zhǎng)至1018.48億元。主要是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、政府債券、權(quán)益資產(chǎn)的投資增長(zhǎng)所致。整體看，公司投資資產(chǎn)仍以債券、債券型基金、不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃等固定收益類資產(chǎn)為主。這類資產(chǎn)雖然穩(wěn)定，但現(xiàn)行市場(chǎng)利率環(huán)境下收益不高。

尤其本月國(guó)債利率下滑速度讓人目瞪口呆。作為債券市場(chǎng)的重要長(zhǎng)期收益代表-10年期國(guó)債收益率，由12月2號(hào)的2%，到 12月19日，已然跌破1.75%。這一危險(xiǎn)信號(hào)使得險(xiǎn)企利差損風(fēng)險(xiǎn)加大，投資壓力倍增。

部分險(xiǎn)企將目光轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)。繼紫金財(cái)險(xiǎn)、長(zhǎng)城人壽、瑞眾人壽等險(xiǎn)企舉牌上市公司股票后，11月利安人壽通過(guò)滬港通從港股二級(jí)市場(chǎng)買入上市公司深圳國(guó)際（00152.HK）股票，持股比例由4.98%增至5%，達(dá)到舉牌線。

這是利安人壽近9年來(lái)首次舉牌。按照監(jiān)管規(guī)定將對(duì)其納入權(quán)益類投資管理。

年內(nèi)已有7家險(xiǎn)企舉牌了18家上市公司，引發(fā)了對(duì)舉牌小熱潮的討論。除了政策和監(jiān)管鼓勵(lì)“長(zhǎng)線投資”外，新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換，險(xiǎn)企可以通過(guò)舉牌實(shí)現(xiàn)權(quán)益法核算，減少當(dāng)期損益的波動(dòng)性。

險(xiǎn)資投資多熱衷于公共事業(yè)、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥、銀行等高股息特征的上市公司。深圳國(guó)際以交通物流為主業(yè)，是深圳市屬直管企業(yè)中唯一一家整體境外上市公司，也是唯一一家以收費(fèi)公路、物流、港口及大環(huán)保為主業(yè)的國(guó)有產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

那深圳國(guó)際的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量如何？財(cái)報(bào)顯示，近5年公司營(yíng)收、利潤(rùn)并不穩(wěn)定。營(yíng)收分別為168.20億港元、194.52億港元、185.42億港元、155.29億港元、205.24億港元，波動(dòng)性大。股東應(yīng)占盈利下滑，分別為49.55億港元、38.41億港元、35.73億港元、12.54億港元、19.02億港元，尤其近2年斷層明顯。

2024上半年，深圳國(guó)際營(yíng)收66.10億港元，同比減少4.46%；股東應(yīng)占盈利6.53億港元，同比增長(zhǎng)609.1%。

在當(dāng)前資本市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)的背景下，國(guó)華人壽踩雷廣匯汽車的失敗案例還在眼前。利安人壽還需持續(xù)關(guān)注投資資產(chǎn)質(zhì)量以及提升自身承保端盈利能力，畢竟瘸腿走路很難走穩(wěn)、走快。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關(guān)內(nèi)容撰寫，全球財(cái)說(shuō)及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準(zhǔn)確性。無(wú)論何種情況下，本文內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載、抄襲！