作者：尹柏

出品：全球財(cái)說

2025年第二周，ETF市場(chǎng)迎來開年重磅產(chǎn)品。與以往所介紹的ETF略有不同，信用債ETF基金作為低利率時(shí)代的穩(wěn)健投資利器，對(duì)于普通投資者而言卻稍顯陌生。

1月7日，日前剛剛獲批的信用債ETF基金（511200）首日發(fā)行，其豐富靈活的投資策略、相對(duì)穩(wěn)健的投資回報(bào)、T+0且低費(fèi)率的交易機(jī)制，都值得投資者進(jìn)行深入了解，多元化資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)不容錯(cuò)過。

債券ETF市場(chǎng)廣闊，個(gè)人資產(chǎn)配置新利器！

對(duì)于債券ETF，很多投資者都感到陌生，畢竟截至2025年1月6日，A股全市場(chǎng)僅有21只債券ETF，合計(jì)規(guī)模不足1800億元。

自2013年3月5日，國內(nèi)首只債券ETF成立至今，債券ETF發(fā)展已有11年時(shí)間。雖然此前進(jìn)程較慢，但隨著近年來ETF迎來蓬勃發(fā)展，在收益率中樞下移等引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化、債券ETF業(yè)績強(qiáng)于主動(dòng)型債基引起基金偏好變化、市場(chǎng)增強(qiáng)流動(dòng)性的各項(xiàng)政策支持的推動(dòng)下，債券ETF也在2024年迎來關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年末債券ETF的合計(jì)規(guī)模僅801.52億元，而經(jīng)過一年的時(shí)間規(guī)模已實(shí)現(xiàn)翻倍，在2024年末規(guī)模達(dá)到1740億元。相較于公募基金中債券型基金10.4萬億元的規(guī)模、近三成的占比，債券ETF占ETF市場(chǎng)比例不足5%，未來發(fā)展空間十分可觀。

雖然通過債券ETF可以對(duì)債券進(jìn)行分散投資，但很多投資者對(duì)于債券流動(dòng)性仍會(huì)產(chǎn)生擔(dān)憂。自2023年2月6日滬深兩市債券做市業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，對(duì)降低流動(dòng)性溢價(jià)、提高定價(jià)效率有較大幫助。

以“22國債19”為例，做市啟動(dòng)前后成交量變化明顯，現(xiàn)券流動(dòng)性明顯提升也間接促進(jìn)債券ETF流動(dòng)性的提升, 為ETF運(yùn)作提供良好市場(chǎng)環(huán)境。

在低利率環(huán)境下，國債及貨幣型基金收益率持續(xù)下行，已有九成貨基收益率進(jìn)入“1”時(shí)代，機(jī)構(gòu)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為2025年國內(nèi)利率易下難上，“寬貨幣、寬信用”的基調(diào)下，債市仍大有可為，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渴求也越發(fā)強(qiáng)烈。雖然權(quán)益類資產(chǎn)吸引力提升，但股債搭配的分散策略仍是投資主線。

借鑒全球經(jīng)驗(yàn)，對(duì)比中美兩國的債券ETF投資者結(jié)構(gòu)，美國代表性債券ETF投資者結(jié)構(gòu)多樣化，以全美最大的4只代表性債券ETF為例，持有人中投資顧問持有比例最高，更多是為個(gè)人投資者配置債券產(chǎn)品提供解決方案，而國內(nèi)債券ETF投資者以券商、私募、保險(xiǎn)和銀行等機(jī)構(gòu)投資者為主，個(gè)人投資者占比明顯較低。

對(duì)于普通投資者而言，由于投資單個(gè)債券的門檻比較高，債券ETF的一攬子債券的投資更為高效便利。

具體而言，流動(dòng)性、跟蹤偏離度、基金費(fèi)率與交易便利程度是債券ETF的三個(gè)重要特征。債券ETF在二級(jí)買賣與申贖均為T0交易，從而實(shí)現(xiàn)申贖效率更高、交易更便捷、持倉信息透明、交易成本低等優(yōu)勢(shì)。

此次發(fā)行的信用債ETF基金（511200），適合于希望配置場(chǎng)內(nèi)固定收益資產(chǎn)、追求相對(duì)穩(wěn)健回報(bào)的中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。

穩(wěn)健、可控，高效投資高等級(jí)信用債最優(yōu)選！

為何選擇信用債ETF基金（511200）進(jìn)行推薦？

簡單來講，主要源于該產(chǎn)品跟蹤指數(shù)的底層債券均為上交所上市的發(fā)行規(guī)模較大、主體評(píng)級(jí)AAA級(jí)的信用債，且發(fā)行主體的央國企背景突出、資質(zhì)優(yōu)秀，具有很高的投資性價(jià)比。

上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)，從上海證券交易所上市的債券中，選取符合上交所基準(zhǔn)做市品種規(guī)則的債券作為指數(shù)樣本，選取標(biāo)準(zhǔn)為“發(fā)行規(guī)模在30億元以上的公司債券，其中科技創(chuàng)新公司債券的發(fā)行規(guī)模要求為20億元以上”。

中證指數(shù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1月，上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)的包含184只成分券，99.63%主體評(píng)級(jí)為AAA，央國企背景突出，信用風(fēng)險(xiǎn)較低。

按照權(quán)重排列，發(fā)債主體包括中國寶武鋼鐵集團(tuán)、中國中化股份有限公司、國家能源投資集團(tuán)、華能國際電力股份有限公司、吉林省高速公路集團(tuán)、中國石油天然氣股份有限公司等。

目前，指數(shù)成分券個(gè)券剩余期限分布在0-30年，涵蓋超短期、短期、中期、長期、超長期等，基本實(shí)現(xiàn)收益率曲線全曲線覆蓋，期限分布廣泛可為產(chǎn)品多樣化策略的實(shí)現(xiàn)提供基礎(chǔ)。

同時(shí)，上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)整體久期為4.2，修正久期為4.12，1-5年期限成分券占比最高，呈現(xiàn)中短久期信用債特征。在震蕩行情下，久期低所對(duì)應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)較低，作為底倉進(jìn)行配置契合穩(wěn)健風(fēng)格投資需求。

從指數(shù)表現(xiàn)看，自基日以來（2022.6.30-2025.1.3），上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)年化漲跌幅4.54%，期末時(shí)點(diǎn)靜態(tài)1.91%。從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)期間最大回撤1.3%、波動(dòng)率1.09，與主流信用債指數(shù)相比，指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于短融與城投債指數(shù)之間。

信用債ETF基金（511200）擬任基金經(jīng)理為文世倫，其長期從事固收相關(guān)工作，具備管理規(guī)模較大投資組合的經(jīng)驗(yàn)，能較好把握因宏觀經(jīng)濟(jì)變化帶來的固定收益產(chǎn)品的投資拐點(diǎn)。

并且除純債型基金外，文世倫自2023年12月13日開始掌舵管理債券ETF——基準(zhǔn)國債 ETF（511100）。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月3日，基準(zhǔn)國債ETF成立以來凈值增長率達(dá)到9.45%、年化回報(bào)率為8.86%，在同類被動(dòng)指數(shù)型債券基金產(chǎn)品中位列前8%。

華夏基金作為資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)超26年的全能型資產(chǎn)管理公司，擁有完善的債券研究體系，為產(chǎn)品保駕護(hù)航。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月3日，華夏基金ETF最新管理規(guī)模達(dá)6808億元、ETF數(shù)量達(dá)96只，雙雙位列第一，且年均規(guī)模在2005年-2024年間連續(xù)20年穩(wěn)居行業(yè)第一。

作為ETF第一大廠，華夏基金也是境內(nèi)唯一連續(xù)8年獲評(píng)“被動(dòng)投資金牛基金公司。

由于大部分普通投資者對(duì)于債券ETF并不熟悉，所以最后我們對(duì)1月7日正式發(fā)行的信用債ETF基金（511200）的優(yōu)勢(shì)再進(jìn)行一遍直觀的梳理，以便大家更為直觀了解產(chǎn)品：

1、信用風(fēng)險(xiǎn)可控：成分券發(fā)行人主要為央國企，經(jīng)營情況穩(wěn)定，成分券主體評(píng)級(jí)及債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為最高等級(jí)AAA；

2、投資風(fēng)格穩(wěn)健：精準(zhǔn)久期匹配，整體呈現(xiàn)中短久期特征，利率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，平滑組合波動(dòng)；

3、流動(dòng)性進(jìn)一步提升：基準(zhǔn)做市制度提供流動(dòng)性支持，通過優(yōu)化抽樣復(fù)制法和替代性策略選取部分活躍券種及備選券種，為增強(qiáng)流動(dòng)性提供可能；

4、跟蹤偏離度：通過上述策略保羅自主性與靈活性，力爭(zhēng)日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過0.2%，年化跟蹤誤差不超過2%；

5、具有投資性價(jià)比：在震蕩行情中，利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，可作為底倉長期配置以追求票息收益；

6、多元策略增加收益：通過參與風(fēng)險(xiǎn)可控的債券回購等其他積極投資管理，以彌補(bǔ)基金費(fèi)用、增加基金收益、控制與標(biāo)的指數(shù)的偏離度；

7、費(fèi)率較低投資高效：通過組合配置降低了擇券成本，場(chǎng)內(nèi)T+0交易投資效率較高，可便捷與場(chǎng)內(nèi)股票等其他投資品種轉(zhuǎn)換。

1月7日信用債ETF基金（511200）發(fā)行首日，一攬子投資高等級(jí)信用債首選方案，不容錯(cuò)過！

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