作者：閔曉強

編輯：李 鑫

春節過后股市因DeepSeek的瘋狂效應持續反彈，這也讓偏股混基整體的日子相對好過，但偏債混基卻陷入到規模的雙刃劍中，有的公司甚至還有不止一只產品面對這般煩惱。

根據我們的統計，深圳的融通基金就是這樣不太走運的代表。2月5日，公司公告稱，截至2025年1月27日，融通通慧混合型證券投資基金（基金代碼：002612）的基金資產凈值已連續45個工作日低于5000萬元。根據基金合同規定，若連續60個工作日出現該情形，基金管理人將終止基金合同并進行清算，且無需召開基金份額持有人大會。

僅僅一天之后，公司再次公告稱，截至2025年2月5日日終，融通穩信增益基金已連續30個工作日基金資產凈值低于5000萬元，特此提示：按照基金合同規定，若連續50個工作日出現前述情形的，基金管理人應當按照基金合同的約定程序進行基金財產清算并終止基金合同，不需要召開基金份額持有人大會。

融通通慧增聘基金經理亦無濟于事

首先是融通通慧，作為一只成立于2016年9月的老牌基金，該基金今年迎來了成立后的第十個年頭。但該基金的命運卻到了千鈞一發的危急關頭，產品規模亮紅燈的背后還是因為業績的不夠給力，這也是通常投資人用腳投票的主要原因。

分年度的成績來看，去年以來基金的成績尤其慘淡，2024年全年，該基金錄得凈值增長率2.70%，在同類的1325只基金中排在第1090位；2025年到目前，該基金仍然為負收益，同樣在同類基金中排在靠后的位置。

從最近一期的基金四季報來看，該基金的股票倉位僅為4.82%，對比看債券倉位卻達到74.56%，也就是說債券投資的成敗對基金的業績會起到決定性作用。從披露的債券持倉情況看，在重倉的五只債券中僅第一位的是金融債，剩余的四只都是國債；再往前對比上一季披露的五只債券，其中三只為金融債兩只為國債。從倉位和債券的屬性看，基金經理的思路略顯保守。

在基金季報總結中，基金經理表示：“組合純債部分以利率債持倉為主，報告期維持了啞鈴型的倉位結構，力求通過長端利率適當擇時提供的資本利得增厚收益，整體為組合提供較穩定的安全墊。”

從基金經理配置來看，管理該基金時間更長的是老將余志勇，他也是公司多年的老臣，雖然管理過融通的多只產品，但過往成績卻鮮有亮色，目前他是公司的研究策劃部副總監，似乎公司有讓他退居二線之意。

再看去年新聘的基金經理劉舒樂，這位任職僅約一年半的女將，實際從2016年7月就加入融通基金，但經歷了多年才熬到了基金經理的職位，她屬于固收團隊的基金經理，但在做債圈中新人缺乏知名度和人脈是要付出代價的。

融通穩信增益同樣混合搭配亦失靈

對比來看融通穩信增益，該基金成立于2022年的1月25日，今年到目前業績優異殺入同類前五十位，但清盤警報的響起或許是因為前兩年業績慘淡挖下的坑。

數據顯示，2023年全年，該基金實現的凈值增長率約為-1.45%，其在同類的1188只基金中排在第735位；2024年全年，該基金實現的凈值增長率約為2.33%，這在同類的1325只基金中排在了第1139位。由此，去年四季報中，該基金就曾經一度拉響過清盤警報：“截至2024年10月9日，本基金存在連續二十個工作日以上基金資產凈值低于五千萬的情形。”

四季報中也提到了失誤之處：“本基金在季初保持中性偏低的久期，在資金面轉松后逐步加久期到略高于市場中位數的水平，在出現利率明顯下行破位時加到較高的久期，博取一定的超額收益。經濟的主要邏輯可能相對清晰，但交易層面更多關注市場的聲音，有時為規避回撤提前止盈，但關注到市場趨勢時也會勇敢糾錯，趨勢強于邏輯、交易強于預判，依然是后續投資中將學習和踐行的核心點。信用方面地產可能仍待出清，我們在信用投資方面始終堅持遠離風險的理念，以高等級、高流動性為擇券標準，不為獲得短期較高收益而增加組合的信用風險暴露。”

從該基金的股債對比來看，其沒有融通通慧那般過于失衡，去年12月31日時，該基金的股票倉位約為25.28%，同時債券倉位約為63.98%。從基金經理的配置看，首發的基金經理何龍也是融通主動權益投資的中堅派人物。

天天基金網顯示，他目前累計的任職時間接近了九年半，但問題在于他當前在融通總共管理4只產品，這里面僅有穩信增益是偏債券型的產品，另外的三只均偏權益，這里面有兩只都為何龍一人管理，或許消耗了他太多的精力。

該基金在何龍單獨管理大約一年后，才為該基金增聘了負責債券投資的基金經理張彩婷。個人履歷顯示，她是清華大學經濟學碩士，具有基金從業資格，2020年12月加入融通基金擔任宏觀研究員，融通穩信增益是她管理的首只和目前惟一的產品。從這層意義看，雖然開局業績良好但憑知名度吸引資金難，她還需要時間來證明自己的實力。

后續融通基金將如何應對當前形勢扭轉困局，我們拭目以待。