春節(jié)長假期間， DeepSeek以“百億參數(shù)、千卡集群、萬元訓(xùn)練成本”的技術(shù)創(chuàng)新橫空出世，全球市場為之震動。A股開年首周，AI概念股單日成交額突破2000億元，算力、大模型、IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）板塊輪番領(lǐng)漲。而在這場熱潮中，AI中概股世紀(jì)互聯(lián)（VNET.US）以年初至今超100%的漲幅一騎絕塵，跑贏金山云、萬國數(shù)據(jù)等同業(yè)（最高漲幅50%-60%）公司。追溯其近半年的表現(xiàn)，股價更是一路上揚，翻了將近5倍，成為市場罕見的“現(xiàn)象級標(biāo)的”。

市場的敏銳永遠(yuǎn)超出想象，當(dāng)全球大模型追逐競賽風(fēng)起云涌，世紀(jì)互聯(lián)以“AIDC+新能源”堅定押注AI底層建設(shè)，扎扎實實跑出一個“五倍股”。

走勢向陽 五倍股背后的AI投資新范式

世紀(jì)互聯(lián)的啟動相比本次AI熱潮早了將近半年，2024年下半年開始向上突破，12月，機(jī)構(gòu)密集發(fā)布研報對世紀(jì)互聯(lián)進(jìn)行關(guān)注，在中信建投看來，AI驅(qū)動世紀(jì)互聯(lián)核心業(yè)務(wù)快速增長，公司業(yè)績有望進(jìn)入釋放期。

當(dāng)這個春節(jié)DeepSeek引燃全球人工智能熱潮時，也推動了世紀(jì)互聯(lián)的新一輪走強(qiáng)，股價迅速站上11美元大關(guān)（2月12日收盤價為11.31美元）。

任誰都想不到，這樣一支市場優(yōu)質(zhì)的“五倍股”，把時針回?fù)艿?023年年底，還處于困局之中。作為國內(nèi)頭部IDC運營商，世紀(jì)互聯(lián)當(dāng)時與大多民營IDC一樣，因重資產(chǎn)投入而負(fù)債。而雙碳目標(biāo)下，數(shù)據(jù)中心高能耗的屬性，也成為其亟待解決的發(fā)展難題。

就在當(dāng)年度，山高控股（00412.HK）戰(zhàn)略投資世紀(jì)互聯(lián)。作為山東高速集團(tuán)重要的海外投融資和新興產(chǎn)業(yè)控股平臺，山高控股給世紀(jì)互聯(lián)帶去耐心資本的加持，更通過產(chǎn)業(yè)合作促使旗下新能源板塊業(yè)務(wù)與世紀(jì)互聯(lián)形成高度協(xié)同。新能源、城市運營板塊產(chǎn)生的海量實時數(shù)據(jù)，為AI模型迭代提供“燃料”，國資背景使世紀(jì)互聯(lián)在參與政府主導(dǎo)的如智慧城市、政務(wù)云等AI項目天然具備信任優(yōu)勢。

2024年，世紀(jì)互聯(lián)在烏蘭察布戈壁灘上建起國內(nèi)為數(shù)不多的“源網(wǎng)荷儲一體化”智算基地，實現(xiàn)“新能源發(fā)電→智算中心消納”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。至此，世紀(jì)互聯(lián)實現(xiàn)了低碳發(fā)展的重大突破，完成盈利反轉(zhuǎn)的逆襲，業(yè)績增長的同時，股價也進(jìn)入上升通道，公司以全新的姿態(tài)擁抱AI更為廣闊的需求市場。

2024年國資委“智算占比超50%”的硬性要求，將一線城市IDC資源推上戰(zhàn)略高地。山高控股當(dāng)前的模式提供了獨特樣本：既非純民營IDC的債務(wù)驅(qū)動，也非運營商IDC的行政化運營，而是通過新能源與算力的產(chǎn)業(yè)結(jié)合，走出一條“市場化國資賦能”的突圍之路。

山高控股由此完成了“新能源+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的產(chǎn)業(yè)布局，成為當(dāng)下央國企AI戰(zhàn)略的范式革新，成為資本市場上少有的“國資+AI新基建”概念。

國資+AI基建 產(chǎn)業(yè)投資打造市場稀缺標(biāo)的

除了資本市場上AI熱潮，DeepSeek的技術(shù)革新更引發(fā)了對智算中心行業(yè)發(fā)展的熱議和思考。有觀點認(rèn)為，DeepSeek大幅降低了對算力的需求，將使得國內(nèi)智算需求萎縮，大型智算中心項目決策將延緩。

但是，近一個月內(nèi)，美國公開2萬億美元“星際之門”計劃、法國推動200億歐元主權(quán)AI基金，均將智算中心列為戰(zhàn)略基建……可見，DeepSeek的橫空出世不僅沒有沖擊到AI基建的速度，反而會帶來新一輪的需求增長。

從全球的產(chǎn)業(yè)競爭來說，DeepSeek固然提供了一個全新的技術(shù)角度和邏輯，但此前以算力為基石的主流方向并未改變。且因其出現(xiàn)，打破既有競爭格局，導(dǎo)致各方加大研發(fā)投入，進(jìn)入全新AI戰(zhàn)備競賽階段，算力需求巨大。

而從應(yīng)用來說，當(dāng)AI應(yīng)用從“大模型訓(xùn)練”轉(zhuǎn)向“千萬級細(xì)分場景”，分布式算力需求爆發(fā)。當(dāng)下，全球各個企業(yè)和個人紛紛接入DeepSeek大模型，也催生了單個模型算力需求下降但總需求上升的情形。

當(dāng)前的算力軍備競賽，進(jìn)一步驗證了山高控股“國資AI+產(chǎn)業(yè)協(xié)同”戰(zhàn)略的前瞻性。山高控股的戰(zhàn)略投資和產(chǎn)業(yè)布局讓世紀(jì)互聯(lián)徹底擺脫了發(fā)展的束縛，充分發(fā)揮算力基座的功效，更加積極地投身于這場算力競爭，更成為了國資推動AI基建自主化的“基礎(chǔ)設(shè)施樣本”。

據(jù)行業(yè)分析，當(dāng)AI應(yīng)用從大模型訓(xùn)練向自動駕駛、工業(yè)質(zhì)檢等碎片化場景滲透時，世紀(jì)互聯(lián)或憑借其在一線城市的現(xiàn)有資源，加速邊緣節(jié)點布局以搶占低時延場景。這種“中心+邊緣”的混合架構(gòu)，恰與全球算力競賽的下一階段暗合——美國Equinix憑借邊緣節(jié)點布局維持EV/EBITDA 32 倍，而世紀(jì)互聯(lián)EV/EBITDA 18倍，正成為國際資本重倉中國AI基建的誘因。

而近期世紀(jì)互聯(lián)在資本市場的表現(xiàn)印證了這一點： 2025年至今，世紀(jì)互聯(lián)漲超138%，近半年來，股價漲幅更是超過5倍，儼然成為美版“寒武紀(jì)”。

有投資人士表示，山高控股作為一家港股上市公司，發(fā)展前景亦值得關(guān)注。其獨特的國資背景和“國企+AI基建”的概念兼具穩(wěn)定性和成長性，不失為一個良好的投資標(biāo)的，“可以視其為一個‘新能源+數(shù)字經(jīng)濟(jì)’的股權(quán)投資基金”。

作為山高控股旗下重要的資產(chǎn)，山高新能源（發(fā)電側(cè)）、世紀(jì)互聯(lián)（消納側(cè)）價格天然對沖、戰(zhàn)略高度互補(bǔ)，可形成長期穩(wěn)定協(xié)同，探索“綠電+算力” 的自主可控解決方案，從而在第三代IDC競爭中搶占先機(jī)。

事實上，僅就山高控股持有世紀(jì)互聯(lián)42.12%的股權(quán)這一點，世紀(jì)互聯(lián)的走勢已經(jīng)成為山高控股未來發(fā)展空間最好的背書。

“未來的AI基建，是‘國家隊’主導(dǎo)的混合算力網(wǎng)絡(luò)。”一位私募基金經(jīng)理指出，“山高控股的稀缺性在于，它既不是純民營的數(shù)據(jù)中心，也不是純國企的IDC運營商，而是市場化運作的“國資背景+AI”控股平臺——這在全球都是獨一份的標(biāo)的。”未來，山高控股借助模式外延，還將打開更為廣闊的協(xié)同發(fā)展機(jī)遇。