3月21日盤后晚間，舍得酒業（600702.SH）披露2024年年度報告。報告顯示，在積極推動渠道庫存良性去化的情況下，公司2024年實現營業收入53.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.46億元。

同時，舍得酒業還公告了2024年度利潤分配方案，擬每10股派發現金紅利4.30元（含稅），合計擬派發1.42億元（含稅）現金紅利，占公司2024年度歸屬于母公司股東凈利潤的40.94%。承壓之下，依然保持穩定分紅，可見公司對股東回報的重視。

面對行業深度調整的嚴峻考驗，舍得酒業2024年通過堅定執行“控量挺價”策略，有效修復渠道生態，穩固品牌價值，為長期戰略布局蓄力。依托“老酒、生態、文化”三大不可復制的確定性優勢，整裝再發的舍得酒業，未來發展更具韌性支撐，后市可期。

復盤2024年：質效并舉固本拓新，逆勢經營穩中有進

當前，白酒行業正處于新舊周期切換的陣痛期，價格倒掛、庫存高企等問題集中爆發，市場風險不斷釋放。減速換擋，夯實基礎，成為眾多白酒企業的戰略選擇。

以舍得酒業為例，盡管2024年業績因主動調整而短期承壓，但也加速出清了過去數年高速發展所積累的風險壓力，為新周期的發展埋下關鍵伏筆。而拆解舍得酒業2024年報數據，也能發現多個積極信號，可見其穩健的基本面。

其一，資產規模持續擴大，費用優化降本提效。據年報顯示，2024年舍得酒業總資產118.02億元，較2020年增長53.48億元；2024年歸屬于上市公司股東的凈資產68.08億元，較2020年增長近一倍。可見深度踐行老酒戰略的四年以來，舍得酒業綜合實力不斷增強。與此同時，公司精益化管理也見成效，管理費用同比減少15.37%，節流的同時，運營效率得到進一步提升。

其二，深化老酒戰略落地，標準引領構建優勢。由舍得酒業牽頭參與并制定的《壇貯老酒（濃香型白酒）》和《生態釀酒評價規范》兩項團體標準，于2024年先后發布，為行業規范發展提供參考和依據的同時，也讓舍得酒業能構建強化認知、量化支撐和體驗三大優勢，加高老酒戰略的優勢壁壘，牢牢占據不斷擴容的老酒市場高點。

其三，控量挺價渠道釋壓，電商拓展增長突破。堅持“穩價格、控庫存、強動銷”的核心原則，2024年舍得酒業積極推進庫存去化工作，協助經銷商提升動銷，為渠道減壓紓困。在名酒價格倒掛現象突出的市場環境中，舍得酒業有效穩住了核心單品價格，實現品味舍得庫存雙位數下降。此外，全年總開瓶數超1800萬，同比增長45%，其中開瓶數同比2023年增長的經銷商達1801家，去庫存成效顯著，有力強化了經銷商合作信心。據年報顯示，公司酒類產品新增經銷商420家，較去年凈增加8家。鞏固傳統渠道的同時，電商渠道拓展也取得突破，全年銷售收入增加至4.46億元，逐漸成為重要的業績增長極。

其四，復星賦能舍得出海，國際化進程再提速。借助復星生態體系的全面賦能和全球化資源協同優勢，2024年舍得酒業國際化戰略加速落地，拓展至36個國家和地區，并在兩個深耕市場實現動銷平均增長200%的成績。海外市場不斷提升的品牌形象和聲量，也轉化為國內市場的價值認同，實現“墻外開花墻內香”的良性效果。

其五，產品價位均衡布局，品牌勢能不斷增強。以品味舍得穩固高端市場，藏品舍得10年突破高端圈層，全面升級的沱牌特級T68精準卡位大眾質價比賽道，舍得酒業實現全價位段覆蓋，產品結構優化成效凸顯。數據顯示，沱牌特級T68、沱牌窖齡特曲等產品同比銷售增幅較大。而借助《舍得智慧人物》、老酒盛宴等品牌IP深度運營，疊加中秋、國慶等節日營銷活動的創新傳播，讓品牌、產品持續保持著較高的熱度。

以確定性應對市場不確定性，用發展解決發展中的問題，舍得酒業的2024年，是以戰略聚焦筑牢長期價值基石的一年。

展望2025年：深筑老酒戰略護城河，精耕產品渠道品牌勢能

從增量擴張到存量競爭，內卷加劇之下，讓白酒行業正經歷一場“總量收縮，結構升級”的深層變革。應對這場市場博弈，從剛剛結束的老酒節中釋放的信息可知， 2025年將舍得酒業強化戰略定力，固本強基，擁抱先進智造發展新質生產力，并通過“渠道向下、品牌向上，全面向C”的經營策略，打造確定性的增長路徑。

在戰略層面，舍得酒業將深入增產擴能建設，壘高老酒戰略護城河。據了解，舍得酒業增產擴能項目不斷取得突破。除了已建成的龍池生態釀酒車間等9個子項目外，在第四屆老酒節上，智慧包裝中心和芳樽酒堡也隆重揭幕并正式啟用，進一步夯實舍得酒業的老酒戰略、老酒優勢產能和品牌影響力，為高端化、全國化擴張提供核心品質支撐。

在產品層面，舍得酒業將繼續圍繞品味舍得、藏品舍得10年、舍之道和沱牌特級T68打造核心大單品，并推動產品結構高端化，實現品牌價值躍升和對市場的縱深拓展。此外，針對多元消費需求，舍得酒業在老酒節上發布了三款新品，完善關鍵價格帶產品布局，實現了消費需求與渠道紅利雙契合。

在渠道層面，在堅持全國化進程的同時，舍得酒業將聚焦打造N個小區域、高占有的基地市場，提升抗周期風險能力。值得一提的是，在糖酒會各大酒企爭搶流量的情況下，舍得酒業成功邀請上千名經銷商參與老酒節活動，其品牌號召力展露無遺，也印證其劍指全國，做深基地市場的底氣。

在品牌層面，除了繼續推動品牌走向國際化，致力于讓舍得出海走向深藍外，舍得酒業還將繼續提升老酒的價值表達，通過創新傳播，向消費者傳達舍得老酒的好。

除了清晰的戰略規劃和工作部署，政府、復星兩大股東更合力為舍得酒業未來發展增加了更多可能。在本次老酒節上，隨著四川沱牌舍得文化旅游發展公司和四川俱進包裝科技公司正式揭牌成立，在射洪政府扶持下，在復星強大的文旅資源賦能下，舍得酒業將加速推進酒旅融合項目的發展，其老酒+生態兩大核心資產再迎價值躍遷。

而進入2025年，舍得酒業持續發力，加強旺季營銷。其中，一季度電商銷售同比大幅增長，舍得酒和沱牌酒春節開瓶率同比增長70%和87%，取得良好開局。舍得酒業經營韌性也受到了多家機構認可，包括華泰證券、國金證券等對舍得酒業給予“買入”評級。其中華泰證券研報表示：展望看，我們預計2025年公司將繼續重視各價位段產品的均衡布局，推動公司持續穩定發展。而華創證券研報則指出：2025年穩中有進，夯實價格與市場基礎，Q1表現符合預期。結合渠道反饋，渠道庫存環比有所消化，主品批價堅挺，整體表現符合預期。

風物長宜放眼量。盡管短期業績承壓，但舍得酒業的戰略定力、長期布局和核心競爭力仍具高確定性。隨著行業周期觸底，舍得酒業降速蓄能期積蓄的產能儲備、品牌勢能和渠道彈性，或將成為新一輪增長周期的起跳支點，后市值得期待。