《金基研》陽景/作者 楊起超 時風/編審
催化劑能顯著提高化學反應效率，其下游應用領域廣泛且不斷拓展，帶動催化劑市場規模持續擴大。同時，綠色發展是高質量發展的底色，催化劑的綠色環保屬性代表了新質生產力。此外，隨著國內催化劑行業的發展，國產替代成為行業主要趨勢。由此，國內優質催化劑企業迎來發展良機。
深耕相轉移催化劑領域多年，肯特催化材料股份有限公司（簡稱：肯特催化 代碼：603120）專注于從事季銨（鏻）化合物等產品研發、生產和銷售，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產品。近年來，肯特催化經營業績整體相對穩定，其2024年下半年營收及歸母凈利潤均錄得上漲。同時，肯特催化的ROE高于行業平均水平，資產負債率低于行業均值。
多年來，肯特催化憑借雄厚的研發實力、穩定的產品質量、多元化的產品矩陣、位居國內前列的生產規模等競爭優勢，積累了優質的客戶資源。在相轉移催化劑領域，肯特催化產品的市場份額位居國內前列；在分子篩模板劑行業，肯特催化季銨鹽、季銨堿系列產品的市占率居首。
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一、催化劑應用范圍廣泛市場規模擴大，綠色環保代表新質生產力
催化劑是化工行業重要的原材料，是國內新材料產業的重要組成部分，廣泛應用于石油煉制、醫藥化工、環境保護、電子化學、生物技術等諸多領域。
近年來，伴隨國內經濟結構調整和科學技術的創新性突破，催化行業逐步進入專業化、規模化的發展階段。受益于下游產品需求的穩步增長、應用領域的不斷擴展以及消費升級等因素影響，催化劑市場蓬勃發展，行業市場規模也持續擴大。
據觀研天下數據，2019-2023年，國內催化劑行業市場規模分別為843.9億元、883.9億元、930.5億元、1,000.4億元、1,042.7億元，復合增長率為4.32%。2024上半年，國內催化劑行業市場規模增長至534.0億元。
其中，相轉移催化劑作為眾多工業生產的基礎原料，能顯著提高化學反應效率，已廣泛應用于醚化、酯類合成、醛類合成、醛酐縮合、氰化、氧化、硫原子烷基化、碳原子烷基化等各種有機合成反應，下游應用十分廣泛，涉及醫藥、農藥、液晶材料、石油化工等諸多領域，其在新產業、新技術的發展中擁有廣闊市場前景。
據智研咨詢數據，國內相轉移催化劑市場規模從2014年的10.35億元增長至2023年的39.40億元。
同時，綠色、低碳需求倒逼催化劑下游產業升級。目前傳統化工面臨節能、減排與可持續發展的嚴峻考驗。由此孕育而生的“綠色化學”擬改變先污染后治理的傳統模式，利用化學原理從源頭上減少和消除工業生產對環境的污染。
在環保政策不斷趨嚴的背景下，催化劑產品在下游行業應用中可有效提高反應速率，減少污染，降低能耗，具有綠色環保特點，屬于新質生產力，在改造和替代傳統污染高、能耗高、危險性大的生產工藝方面中發揮重要作用，市場潛力不俗。
此外，環保嚴監管使得產能低、技術差、污染重的催化劑生產企業被逐漸淘汰。催化劑行業呈現以專業化、規?；拇笮蛷S商為主的競爭格局，擁有研究創新能力、掌握先進生產技術及規模優勢的企業將迎來更大的發展空間。
目前，國內已涌現出一批具備不俗科研與生產能力的催化劑研發制造企業，其催化劑產品憑借質量與技術含量的提升，逐步得到市場認可并實現進口替代，在國際市場上同樣具備不俗的競爭力。
在未來較長時期內，催化劑產品的國產化替代將成為國內催化行業發展的主要趨勢，隨著更多的催化劑產品逐步實現國產化，國內催化劑市場具有廣闊的發展空間。
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2025年3月27日，肯特催化在滬市主板正式披露招股意向書，4月7日開啟申購。這意味著，肯特催化即將登陸資本市場。
肯特催化持續深耕相轉移催化劑領域，近年來其經營業績整體相對穩定。據招股書，2021-2024年，肯特催化營業收入分別為6.36億元、8.08億元、6.66億元、6.17億元；歸母凈利潤分別為8,633.93萬元、10,958.64萬元、8,520.79萬元、9,351.28萬元。
需要說明的是，肯特催化2024年財務數據經立信會計師審閱未審計，下同。2024年7-12月，肯特催化營業收入為3.19億元，較上年同期增長1.35%；歸母凈利潤為5,347.07萬元，同比上漲34.31%。
與此同時，近年來肯特催化的ROE高于行業均值，凸顯其盈利能力。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-6月，肯特催化的ROE分別為16.60%、17.66%、11.84%、5.11%。
同期，肯特催化同行業可比公司浙江揚帆新材料股份有限公司、山東齊魯華信實業股份有限公司、中節能萬潤股份有限公司、山東同成醫藥股份有限公司、杭州格林達電子材料股份有限公司的ROE均值分別為12.63%、11.99%、1.45%、1.41%。
在盈利能力穩步提升的同時，肯特催化的資產負債率呈逐年降低趨勢。
據招股書，2021-2023年及2024年1-6月，肯特催化的資產負債率分別為40.76%、29.36%、20.64%、17.64%。
多年來，肯特催化與精細化工、分子篩、新能源、高分子材料等行業的眾多客戶形成了良好穩定的合作關系，保障其平穩運營?？咸卮呋哂型晟频墓δ苄源呋牧袭a品營銷網絡，擁有上千家穩固的客戶資源，抗市場沖擊能力強。
目前，肯特催化已積累了魯西催化劑有限公司、中觸媒（688267）、華海藥業（600521）、萬華化學（600309）、萬潤股份（002643）等在分子篩、醫藥、石油化工等領域具備自主知識產權并實現工業化制造企業客戶，并進入了永太科技（002326）、新宙邦（300037）等電池電解質領域知名企業的供應鏈。
需要指出的是，醫藥、農藥、分子篩、液晶材料等行業對原料供應有很高的品質要求，出于原料供應來源穩定性的考量、以及對產品質量穩定的需求，在選擇供應商時就產品的品質、供貨周期等進行了嚴格的要求，在達成良好的合作關系后，通常不會隨意更改供應商。
通過與優質客戶群體建立長期穩定的合作關系，肯特催化進一步確立并鞏固了在行業內的競爭地位。
可見，近年來肯特催化經營業績整體相對穩定，特別是其2024年下半年的營收及歸母凈利潤均同比上漲，經營情況良好。同時，肯特催化的ROE高于行業均值，盈利能力突出，資產負債率逐年走低，償債能力增強。此外，肯特催化擁有上千家穩固的客戶資源，保障其平穩運營，市場優勢顯著。
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三、持續豐富多元化產品矩陣，細分領域國內市占率位居前列
自設立以來，肯特催化一直專注于從事季銨（鏻）化合物等產品研發、生產和銷售，構建了多元化產品矩陣，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產品。其中，肯特催化季銨鹽與季銨堿近年來收入合計占比均在75%以上，是其主要產品類型。
通過應用領域的不斷拓展，肯特催化產品的應用形式由初期的相轉移催化劑拓展至分子篩模板劑、固化促進劑、電解液添加劑等，產品廣泛應用于精細化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學品等領域。
同時，肯特催化引入自動化軟硬件設備，有效地提高了生產自動化水平和管理水平，實現了對投料、反應、出料全過程的精確控制，提高了物料的轉化率，有效地降低了原材料、能源等消耗，實現安全、環保、高效地生產，穩定并提升產品質量水平，向智能化生產邁進。
此外，肯特催化構建了以客戶至上、現場第一、持續改善及全員參與等理念為核心的精益生產模式?？咸卮呋菩泻统掷m優化6S管理，生產線實施垂直流布局，推行TPM管理，持續提升設備運行穩定性，降低了維護成本，生產效率得到明顯提升。
在精益生產基礎上，肯特催化將精益確定為核心戰略，在營銷、研發、采購等各環節不斷踐行精益理念，持續優化工作流程，全方位提升工作質量，消除各類浪費，持續提高工作效率和全面交付能力。
依托不斷優化和豐富的產品種類及產品結構、逐步提高的自動化生產水平、持續優化的精益管理等優勢，肯特催化的產品優勢不斷提升，在細分領域的市場份額偏高。
在相轉移催化劑領域，肯特催化的市場占有率位居國內前列。據招股書，2020-2022年，肯特催化產品在相轉移催化劑領域的銷售規模分別為3.83億元、4.80億元、6.27億元，占國內市場份額分別為17.45%、19.34%、22.62%，均呈不斷提升趨勢。
另據全國肥料和土壤調理劑標準化技術委員會分子篩分技術委員會（分子篩學術與產業界的權威機構）于2022年6月8日出具的情況說明，肯特催化季銨鹽、季銨堿系列產品應用于分子篩模板劑行業，國內市場排名位居首位。
綜上，肯特催化擁有四大系列產品，且產品質量穩定，下游應用領域廣泛，可滿足不同應用領域客戶的功能需求。同時，肯特催化通過提升自動化生產水平和不斷優化精益管理，持續提升產品優勢。目前，肯特催化在相轉移催化劑領域的市占率位居國內前列；季銨鹽、季銨堿系列產品在分子篩模板劑行業市占率居首。
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四、先進技術助力突破國外壟斷，綠色化工藝推動可持續發展
作為國家級專精特新“小巨人”企業、國家高新技術企業，肯特催化始終將技術創新作為核心戰略，建有“省級高新技術企業研究開發中心”。
截至2024年6月30日，肯特催化擁有發明專利49件、實用新型專利156件，形成各類自有軟件著作權10件。
經過多年積累，肯特催化掌握了季銨鹽合成技術、季鏻鹽合成技術、冠醚合成技術、離子膜有機電解技術等核心生產技術，多項生產技術處于先進水平，并獲得多項行業榮譽。
其中，肯特催化季銨堿產品生產工藝通過電解槽的設計與優化，陰陽離子膜的選擇，電解溫度、電流的控制，實現了具備低金屬離子雜質、低鹵素雜質特性的高品質季銨堿產品的連續化生產，解決了陰陽離子膜壽命短的缺陷，產品質量良好，成本低，產品市場競爭力強，突破了高品質季銨堿產品的國外壟斷。
同時，肯特催化冠醚產品的模板法合成技術、絡合結晶技術、萃取提純技術，處于國內領先地位。
榮譽方面，肯特催化“分子篩模板劑—季銨堿系列產品的綠色高效合成工藝”榮獲全國商業科技進步獎一等獎；“一種金剛烷基三甲基氫氧化銨的制備方法”獲得浙江省知識產權獎發明專利二等獎；“季銨系列產品綠色清潔制造關鍵共性技術及產業化應用”獲得浙江省科學技術進步獎三等獎；“金剛烷基三甲基氫氧化銨（TMADaOH）的綠色合成工藝開發及產業化”榮獲中國科技產業化促進會科學技術獎科技創新獎二等獎。
在開發具有自主知識產權先進生產工藝的同時，肯特催化緊隨綠色環保這一技術路線進行產品創新升級及工藝改進。
通過多年的生產經驗積累，肯特催化目前已具備離子膜電解技術、模板法合成技術、絡合結晶技術、萃取提純技術、強化溶劑精餾與滲透汽化脫水回收技術等技術陣列，著力實現生產全流程高效化及綠色化，積累并優化生產高性能、高附加值產品的先進工藝流程，助力行業平穩發展。
2023年2月，根據工信部公示的2022年度綠色制造名單，江西肯特化學有限公司被評為“綠色工廠”。
簡言之，肯特催化多項生產技術處于先進水平，并獲得多項行業榮譽，凸顯其研發創新優勢。特別是在季銨堿領域，肯特催化憑借先進的技術，突破了高品質季銨堿產品的國外壟斷。同時，肯特催化堅持綠色環保工藝路線，著力實現生產全流程高效化及綠色化，推動行業可持續發展。
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五、年總產量超兩萬噸規模優勢突出，募資打通上下游產業鏈
催化劑生產制造企業需要獲得較大規模的產銷量，才能保證生產效率，降低單位生產成本和提高產品質量穩定性。此外，催化行業的下游應用領域廣泛，下游客戶通常對催化劑產品的質量和品質穩定性要求偏高，且需要不同的品種滿足下游不同應用領域客戶的功能需求，如果無法實現規模效益，就不能滿足客戶不斷增長的產品需求。
深耕季銨（鏻）化合物領域多年，肯特催化的規模優勢不斷擴大。2023年度，肯特催化所有產品總產量達2.07萬噸。憑借規模優勢，肯特催化在生產效率、采購成本和綜合服務等方面建立起不低的競爭壁壘。
此番上市，肯特催化擬募集資金4.99億元全部用于“肯特催化材料股份有限公司年產8,860噸功能性催化新材料項目”建設。
該募投項目生產產品范圍包括四乙基氫氧化銨、四丙基溴化銨、1-金剛烷基三甲基氫氧化銨、Beta分子篩及催化劑、18-冠醚-6、氫氧化-1,1,3,5-四甲基哌啶等十余種。項目的大部分產品主要用作分子篩的模板劑或合成模板劑的主原料。
其中，1-金剛烷基三甲基氫氧化銨、金剛烷基三甲基硫酸銨用作分子篩SSZ-13合成的模板劑，氫氧化-1,1,3,5-四甲基哌啶用作分子篩SSZ-39合成的模板劑，四乙基氫氧化銨用作為Beta分子篩、SAPO-34分子篩的模板劑，四丙基溴化銨主要用作相轉移催化劑和鈦硅分子篩TS-1的模板劑四丙基氫氧化銨的主原料，鹽酸金剛烷胺用作分子篩SSZ-13合成模板劑1-金剛烷基三甲基氫氧化銨的主原料。
隨著國家節能減排政策的大力推行，鋼鐵冶金行業、煤炭化工行業、火電核電行業等高耗能行業面臨前所未有的節能減排壓力，紛紛加大節能減排設備的投入，分子篩作為先進的無機非金屬材料是這些行業不可或缺的耗材，需求量也持續攀升，為分子篩及分子篩模板劑相關產業帶來良好的發展機遇。
通過實施募投項目，將幫助肯特催化打通“季銨鹽→季銨堿→模板劑→分子篩”的上下游產業鏈，可充分發揮完整產業鏈的效益優勢，優化其產品結構，進一步拓展產品國內外市場，增加客戶粘性，保持品牌競爭力。
總的來說，近年來催化劑下游行業持續發展與創新，催化劑在市場上的應用日益廣泛，市場規模不斷擴大。同時，在環保政策不斷趨嚴的背景下，催化劑產品的綠色環保特點代表了新質生產力。此外，隨著國內催化劑產品質量與技術含量的提升，國產化替代成為催化劑行業發展趨勢。由此，國內催化劑行業發展前景廣闊。
2024年下半年，肯特催化的營收及歸母凈利潤均呈上漲趨勢，業績向好。同時，肯特催化的ROE高于行業均值，資產負債率逐年走低。深耕季銨（鏻）化合物領域多年，肯特催化掌握的多項生產技術處于先進水平，并獲得多項行業榮譽。依托先進的核心技術，肯特催化構建了多元化的產品矩陣，并持續豐富產品體系、優化產品結構。目前，肯特催化積累了上千家穩固的客戶資源，其在細分市場領域市場份額位居國內前列，規模優勢突出。
