《金基研》晨曜/作者 楊起超 時風/編審
作為國內從事尼龍6系列產品研發、生產和銷售的主要企業之一，海陽科技股份有限公司（以下簡稱“海陽科技”）主要產品與尼龍6行業及簾子布行業發展相關。近年來，國內尼龍6切片生產、消費、出口同步增長；國內輪胎產業蓬勃發展，為上游簾子布行業創造了廣闊的市場空間。受益于下游市場需求的增長，2022-2024年，海陽科技的營收增速及ROE均高于行業平均水平。
深耕尼龍6領域多年，海陽科技憑借持續的技術創新和智能制造能力、相對完整的產品鏈優勢、多樣性的產品結構、穩定可靠的產品質量、優質的客戶服務，在行業內樹立了良好的品牌形象，逐步培育了穩定的國內、國際客戶群。此番上市，海陽科技擬募集資金，主要用于向下游改性高分子新材料實施產業布局和延伸，優化產品結構，提升綜合競爭力；對滌綸簾子布生產線進行智能化技改，提升核心競爭力和盈利能力。
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一、國內尼龍6切片產銷量走高，國內輪胎產量上升帶動簾子布需求增長
2025年5月29日，海陽科技發布公告擬于6月3日15:00完成發行申購，發行價格11.50元/股。作為一家專注于尼龍6領域的企業，海陽科技的主要產品尼龍6切片、尼龍6絲線、尼龍6簾子布與尼龍6行業發展相關，同時尼龍6簾子布、滌綸簾子布和尼龍66簾子布與簾子布行業發展相關。
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1.1、國內尼龍6切片產銷量穩定增長，尼龍6出口量攀升
尼龍產業家族龐大，產品種類繁多。其中，尼龍6是迄今為止需求量最大的尼龍聚合物。尼龍6主要用作纖維制品，如服裝、面料、箱包、輪胎簾子布、傳送帶、運輸帶、漁網、地毯等制造；用作電子器件、汽車、鐵路等工程塑料制品或食品、藥品包裝等薄膜制品。
近年來，得益于尼龍6產品類型和應用領域的不斷擴展，全球尼龍6的市場規模不斷擴大。據化纖信息網的統計數據，2022年全球尼龍6切片市場規模約為147億美元，預計2032年全球市場規模將達到260億美元，年復合增長率為5.87%。
國內方面，當前，國內已是全球尼龍6第一大生產基地和消費市場。
隨著國內經濟穩步增長，居民生活水平不斷提升，國內民用紡絲、產業用絲、尼龍工程塑料、尼龍薄膜等行業快速發展，推動國內尼龍6切片市場需求穩步增長。與此同時，隨著國內聚合技術的進步及己內酰胺供應穩定，國內尼龍6切片產品質量和品質不斷提升，國內尼龍6切片生產、消費、出口同步增長。
據化纖信息網數據，國內尼龍6切片的產量和銷量穩定增長，2018年國內尼龍6切片產量和表觀消費量分別為312萬噸、339.92萬噸，2024年分別增長至638萬噸、597.80萬噸，年復合增長率分別為12.66%、9.87%。
另據海關總署數據，2020-2024年，國內尼龍6出口量分別為12.3萬噸、25.6萬噸、39.1萬噸、47.9萬噸、57.7萬噸，年均復合增長率達47.17%。
得益于發展中國家尤其是亞洲國家經濟發展和消費需求增長，亞太地區已經成為當前尼龍6表觀消費量最大的地區，為國內產品外銷提供了市場存量基礎。
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1.2、國內汽車保有量及輪胎出口量穩增，近五年國內橡膠輪胎外胎產量CAGR達10.11%
簾子布是輪胎的重要骨架材料，其需求量取決于輪胎產量。而國內輪胎產量則與汽車保有量和出口量密切相關。
近年來，國內汽車保有量不斷上升。據公安部統計數據，2020-2024年各期末，國內汽車保有量分別為2.81億輛、3.02億輛、3.19億輛、3.36億輛、3.53億輛。龐大且不斷增加的汽車保有量，帶動國內輪胎需求快速增長。
同時，隨著國內輪胎在技術和生產水平上的逐步提升，國內輪胎行業頭部企業穩步實現對海外同類產品的市場替代，汽車輪胎出口量逐年上升。
據中國海關數據，2020-2024年，國內汽車輪胎出口量分別為539.23萬噸、616.65萬噸、651.32萬噸、757.55萬噸、795.20萬噸。
據國家統計局數據，2020-2024年，國內橡膠輪胎外胎產量分別為8.07億條、9.02億條、8.59億條、11.70億條、11.87億條，CAGR為10.11%。
隨著國內汽車保有量及輪胎出口量的不斷增長，國內輪胎制造業持續發展，為簾子布行業帶來充足的市場空間。
綜上，受益于應用場景的拓展和技術升級，全球及國內尼龍6行業穩健發展。尤其是國內尼龍6切片產量、消費量及出口量同步提升，競爭力呈現。與此同時，國內汽車保有量及輪胎出口量持續增長，帶動國內輪胎產量上升，為簾子布行業提供了良好的市場機遇。可見，海陽科技所處行業發展前景廣闊。
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受益于下游市場需求的增長，近年來海陽科技的業務健康發展，經營業績總體保持在相對高水平。
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2.1、近三年營收CAGR高于行業均值，ROE超過行業平均水平
據招股書，2022-2024年及2025年一季度，海陽科技的營業收入分別為40.67億元、41.13億元、55.42億元、12.45億元，歸母凈利潤分別為1.54億元、1.25億元、1.66億元、0.32億元。需要說明的是，海陽科技2025年一季度財務數據經中匯會計師事務所審閱未審計，下同。
營業收入增長率不僅是衡量企業短期業績的重要標準，也是評估其長期發展潛力的關鍵依據。
2022-2024年，海陽科技的營收復合增長率為16.74%。同期，海陽科技同行業可比公司杭州聚合順新材料股份有限公司（以下簡稱“聚合順”）、廣東恒申美達新材料股份公司（以下簡稱“恒申新材”）、義烏華鼎錦綸股份有限公司（以下簡稱“華鼎股份”）、浙江臺華新材料股份有限公司（以下簡稱“臺華新材”）、浙江海利得新材料股份有限公司（以下簡稱“海利得”）、恒天海龍股份有限公司（以下簡稱“恒天海龍”）的營收CAGR均值為9.38%。
與此同時，近年來海陽科技的ROE高于行業平均水平，盈利能力顯著。
據招股書，2022-2024年，海陽科技的ROE分別為17.36%、12.44%、14.58%。
同期，據東方財富choice數據，海陽科技同行業可比公司聚合順、恒申新材、華鼎股份、臺華新材、海利得、恒天海龍的ROE均值分別為8.82%、5.99%、10.29%。
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2.2、坐擁國內外優質且穩定客戶資源，國外收入平穩增長
穩定、優質的國內外客戶資源是海陽科技業績可持續增長的基礎。經過多年發展，海陽科技逐步培育了穩定的國內、國際客戶群，在客戶中形成了不低的美譽度。
近年來，海陽科技憑借產品開發優勢、技術優勢、產業鏈優勢和產品質量優勢，贏得了國內外知名品牌客戶的信任，如巴斯夫、恩驊力、曉星集團、金發科技、華鼎股份、艾菲而、正新集團、中策橡膠、玲瓏輪胎、森麒麟、佳通輪胎、浦林成山、雙星輪胎等國內國際一流企業，并與之建立了穩定的合作關系。
通過與品牌客戶合作、共同研究新產品/新技術趨勢、合作開發新產品，海陽科技的實力得到進一步提升。
同時，海陽科技的外銷客戶遍布歐洲、亞洲等多個國家。其中銷往印度尼西亞、韓國、印度、泰國等亞洲國家的金額較大，上述地區多為輪胎、紡織等行業的生產基地。
2022-2024年，海陽科技國外收入分別為13.49億元、13.62億元、17.53億元，呈平穩上升趨勢。
簡言之，近年來海陽科技的營收及歸母凈利潤整體呈上升趨勢，其中營收近三年CAGR高于行業均值。同時，近三年，海陽科技的ROE均優于行業平均水平。此外，海陽科技積累了優質穩定的國內外客戶資源，助力其業績可持續增長。
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三、具備完整尼龍6產業鏈及多樣性產品結構，滌綸簾子布銷售收入攀升
產品是連接企業與客戶的橋梁。在全球化競爭日益加劇的背景下，企業通過優化產業鏈布局、豐富產品結構來實現降本增效已成為關鍵策略之一。
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3.1、尼龍6產業鏈完整及產品結構多樣性，助力降本增效
在成立早期，海陽科技生產的尼龍6切片、絲線以自用為主，對外出售的主要產品為尼龍6簾子布。2005年前后，海陽科技豐富產品品類，開始對外批量出售尼龍6切片、絲線。由于滌綸簾子布、尼龍66簾子布與尼龍6簾子布均為輪胎骨架材料生產工序較為接近且可以共用部分或全部生產裝置，為充分利用現有輪胎行業客戶資源以及滿足增長迅速的子午胎市場需求，2020年海陽科技開始布局滌綸簾子布和尼龍66簾子布市場，其產品線不斷豐富和完善。
目前，海陽科技形成了集尼龍6切片、尼龍6絲線、尼龍6簾子布于一體的尼龍6產業鏈，完整的尼龍6產業鏈有助于其在各個生產階段實現資源共享。
與同行業可比公司相比，海陽科技擁有完整的尼龍6產品產業鏈，在掌握尼龍6聚合、紡絲、捻線、織造、浸膠等生產工藝的基礎上，主要產品覆蓋了尼龍6切片、尼龍6絲、簾子布，使用其自產尼龍切片進一步加工成尼龍6絲、簾子布，與外部采購切片用來生產尼龍6絲及簾子布的生產模式相比更具有成本、產品品質優勢。
同時，海陽科技生產尼龍6簾子布、尼龍66簾子布、滌綸簾子布三種簾子布產品，滿足了下游的多樣性需求。
完整的產業鏈及多樣性的產品結構，提高了海陽科技的資源利用率和協同效益，有效降低生產及管理成本，綜合競爭力和抗市場波動風險的能力增強。
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3.2、主要產品市占率位居行業前列，滌綸簾子布銷售收入快速增長
目前，海陽科技已經成為國內尼龍6行業產品體系豐富且各項產品產銷量均處于尼龍6行業和輪胎骨架材料行業前列的代表性企業。
據招股書，2022-2024年，海陽科技的尼龍6切片產量分別為25.77萬噸、28.12萬噸、35.04萬噸，銷量分別為24.61萬噸、26.86萬噸、34.47萬噸；尼龍6絲產量分別為4.97萬噸、5.77萬噸、6.14萬噸，銷量分別為4.89萬噸、5.74萬噸、6.20萬噸；尼龍簾子布產量分別為3.50萬噸、4.43萬噸、4.89萬噸，銷量分別為3.60萬噸、4.53萬噸、4.78萬噸；滌綸簾子布產量分別為1.24萬噸、2.34萬噸、4.56萬噸，銷量分別為1.30萬噸、2.23萬噸、4.49萬噸。
根據華瑞信息《2024錦綸產業鏈年報》統計的2024年度國內尼龍6切片產量計算，海陽科技尼龍6切片國內產量市場占有率為5.49%；根據中國橡膠工業協會骨架材料專業委員會發布的2023年度國內尼龍簾子布產量計算，2023年海陽科技尼龍簾子布國內產量市場占有率為15.71%；根據中國橡膠工業協會骨架材料專業委員會發布的2023年度國內滌綸簾子布產量計算，海陽科技2023年滌綸簾子布國內產量市場占有率為6.14%。
值得關注的是，近年來，隨著海陽科技的滌綸簾子布智能化生產裝置陸續投產，其滌綸簾子布銷售收入及占比快速增長。
據招股書，2022-2024年，海陽科技的滌綸簾子布銷售收入分別為2.19億元、3.27億元、7.14億元，占當期主營業務收入的比例分別為5.40%、7.96%、12.91%。
總的來說，海陽科技憑借尼龍6產業鏈的垂直整合降低了生產成本，提升了品質穩定性；同時簾子布的多樣性布局有效滿足了輪胎行業差異化需求，增強了抗風險能力。近年來，海陽科技的主要產品市場份額穩居行業前列，尤其是滌綸簾子布的快速放量，為其打開了新的增長空間。
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四、部分技術達國際先進或領先水平，自主研發各類裝備解決行業痛點
作為國家高新技術企業，海陽科技始終堅持以人為本，以創新為發展動力，把技術創新擺在首要位置。通過技術創新，海陽科技在行業內已經逐步形成技術優勢，技術水平在國內同行業保持領先水平。
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4.1、掌握七大核心技術，十余項新產品技術水平均達國內先進或領先
一直以來，海陽科技高度重視研發團隊建設，擁有一支優秀的研發隊伍，具有研發與產業化高度融合的聚合、紡絲研發平臺。
同時，海陽科技的“產學研”合作優勢突出，目前其已與四川大學、東華大學、蘇州大學等專業院校、研究所開展合作，組成優勢互補、產學研相結合的研發隊伍，形成信息共享、基礎研究、技術攻關、技術推廣、產業化應用互相聯動的研發格局。
通過自身研發實力以及與院校合作，海陽科技基本建立了技術攻關和產學研一體化的技術創新體系。
經過多年的研發積累和努力創新，海陽科技掌握了有色原位聚合錦綸6切片生產技術、高單纖超高強錦綸6復絲生產技術等7大核心技術，已取得自主研發發明專利28項，合作研發發明專利7項，被國家知識產權局評為“國家知識產權優勢企業”，被中國紡織工業聯合會評為“紡織行業創新示范科技型企業”，被江蘇省科技廳評為“江蘇省創新型領軍企業”。
2019年至今，海陽科技形成省級新產品十余項，其產品技術水平均達到國內先進或領先水平，部分技術達到國際先進或領先水平。
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4.2、自主研發各類裝備解決行業痛點，建成“互聯網+智能制造”生產線
在進行產品、技術工藝創新的同時，海陽科技將創新延展到裝備制造領域。海陽科技通過向供應商定制零部件，自主設計研發制造與改進生產裝備。2022-2024年，海陽科技自主研發節能型直捻機及各類智能裝備，對滌綸簾子布捻線、織造工序進行全面數字化、智能化升級，解決了行業痛點，生產效率、產品質量等再次得到了創新提升，產品技術壁壘進一步鞏固。
此外，海陽科技以數字化轉型為契機，建成了工業機器人和自主研發智能裝備應用的互聯網+智能制造的滌綸簾子布捻織生產線和智能化浸膠生產線，打造工業互聯網集成應用平臺和數字化智能車間，搭建企業數據中心，實現智能制造技術與信息技術的深度融合，并被江蘇省工業和信息化廳評為“2024年江蘇省智能制造車間”。
榮譽方面，海陽科技研發的高品質有色原位聚合聚酰胺6切片和纖維產業化關鍵技術及成套裝備總體技術水平達到國際先進水平，其中顏料和己內酰胺低溫原位連續聚合制備有色聚酰胺6技術屬于國際領先水平，獲得了中國紡織工業聯合會科技進步一等獎。海陽科技開發的高強錦綸彩色絲解決了困擾行業多年的染色污水處理難題，獲得了中國紡織工業聯合會頒發的產品開發貢獻獎。
綜上，海陽科技構建了技術攻關和產學研一體化的技術創新體系。海陽科技掌握了七大核心技術，開發了十余項省級新產品，樹立了技術領先的行業地位。同時，海陽科技建成了“互聯網+智能制造”生產線，實現了數字化、智能化升級，提升生產效率與產品品質。
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五、募資主要投向延伸產業鏈及智能化技改，提升核心競爭力
此番上市，海陽科技擬募集資金，主要用于“年產10萬噸改性高分子新材料項目（一期）”、“年產4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目”等項目。
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5.1、改性塑料市場需求穩步增長，募資向改性高分子新材料延伸產業鏈
其中，“年產10萬噸改性高分子新材料項目（一期）”是海陽科技依托優秀的研發團隊和多項核心技術，向下游改性高分子新材料實施的產業布局和延伸，順應行業未來發展趨勢，有利于其優化產品結構，進一步提升綜合競爭力。
高分子材料中的塑料是電子信息、交通運輸、航空航天、機械制造業的上游產業，在國民經濟中占據重要地位。隨著全球家電、汽車、辦公設備、電動工具等產業不斷向國內轉移，國內改性塑料市場需求一直呈穩步增長的趨勢，已成為全球改性塑料最大的市場和主要需求增長引擎。
據中商情報網數據，2018-2022年，國內改性塑料產量由1,783萬噸提升至2,884萬噸，年復合增長率為12.77%，預測2024年將增長至3,421萬噸。
受益于智能家電、健康家電、汽車輕量化、新能源汽車以及無人機、5G通訊設備等下游領域對于改性塑料需求的增長，預計未來改性塑料市場將保持平穩增長態勢。
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5.2、滌綸簾子布產能利用率均超100%，募資智能化技改實現擴產增效
“年產4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目”總投資3.06億元，是海陽科技“信息化”和“工業化”深度結合的具體體現。該項目由海陽科技自主研發新型自動化設備，構建以MES為核心的智能制造系統，有利于實現降本增效、節能降耗、提高產品質量、提升產品附加值、縮短產品上市周期，提升企業的核心競爭力和盈利能力。
據招股書，2022-2024年，海陽科技滌綸簾子布產能分別為1.20萬噸、1.90萬噸、3.60萬噸，產能利用率分別為103.27%、123.06%、126.71%，產能趨于飽和。
目前，“年產4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目”已提前建設，截至2024年末，累計完成固定資產投資2.92億元。該項目預計達產后年平均銷售收入59,734.51萬元，達產年均利潤總額5,186.67萬元。
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六、結語
綜上所述，近年來，國內經濟穩步增長，居民生活水平不斷提升，推動國內尼龍6切片市場需求穩步增長。同時，隨著國內技術的進步及原材料己內酰胺的穩定供應，國內尼龍6切片生產、消費、出口同步增長。此外，國內汽車保有量不斷上升、輪胎出口量持續攀升，國內輪胎行業高景氣度延續，帶動簾子布行業發展。在上述背景下，海陽科技主要產品的市場需求呈上升趨勢。近三年，海陽科技營收增速高于行業均值，盈利水平優勢明顯。
技術方面，海陽科技建立了技術攻關和產學研一體化的技術創新體系，在行業內逐步形成技術優勢。海陽科技掌握了七大核心技術，形成了省級新產品十余項，并自主研發各類裝備解決行業痛點，打造了“智能制造車間”。目前，海陽科技已形成完整的尼龍6產業鏈及多樣性的產品結構，其主要產品產銷量呈逐年上升趨勢，市場占有率位居行業前列。其中，海陽科技的滌綸簾子布銷售收入快速增長，成長潛力呈現。此番上市，海陽科技擬以現有主營業務為基礎進行的產品結構優化、產業鏈延伸和智能化工藝建設，進一步提升核心競爭力。
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