都說人生有三重境界：第一重：看山是山，看水是水;第二重：看山不是山，看水不是水;第三重：看山還是山，看水還是水。

投資也不外如是。比如：“長期持有”是我們投資生涯中老生常談的一件事，每當遇到市場波動，我們經常能聽到的建議就是“長期持有”。

那么，這簡簡單單的四個字真的會是克服權益市場一切不確定的因素嗎？那么今天就讓諾德基金一起來揭開“長期持有”的神秘面紗。

1、第一重看山是山境界：如何看待長期持有？

為什么要長期持有？一方面，短期持有存在很多不確定性因素從而加大了我們的獲利的難度，例如：市場不確定、投資者不確定等等；另一方面，我們在做短期抉擇時往往是非理性的，而長期持有能有效地規避我們可能出現的短期非理性抉擇。

舉個例子，假設我們設立了2組收益相同的曲線A和曲線B。很多小伙伴看到筆直向上的曲線A和一波三折的曲線B，大概率都會選擇曲線A。因為很多小伙伴衡量風險的標準是收益曲線的方向，看到趨勢向上就很安心，看到波折的曲線就會認為是風險較大。

然而看似經過理性思考的我們，其實依然是靠著自身直覺去選擇產品。我們根本沒有認真去思考這兩條曲線的未來最終收益是否一樣、波動率又如何。而長期投資就會完全不同，這些“波動率”、“年化收益率”等短期考量的因素都會在長期的運作過程中慢慢趨于理性。

2、第二重看山不是山境界：長期持有的秘密

因此，諾德基金認為，長期持有并不是一種投資目的，而是一種便于理性的投資途徑。這種“理性”主要體現在兩大方面：

一是用長期的視角助于撫平投資者內心。在實際投資過程中，當收益不太理想的時候，我們一般會出現兩種方法：第一個是主觀的認為手中的基金不符合當前的市場風格或者認定當前這只基金“不夠好”，想去換基。第二個是想著“行業在輪動，指不定什么時候到我這里”的心態或者“不想割肉”的心態，忍著持有。

選擇第一種方法的小伙伴可能在換基的時候，心中得到一絲寬慰，但是隨之而來的另外一只產品階段性漲了一下，又開始跌了，仿佛又回到了最初的投資收益不理想的原點。而選擇第二種的小伙伴，因為前期“忍耐”了太長時間，往往都是剛剛“漲回來”就急急忙忙贖回走掉了，如此，花費了大量時間持有，卻只收獲了一點點的收益。

而造成這些的根本因素，諾德基金小編覺得這在于我們一直都在用“日漲跌”的眼光看投資。或許，用更長期的視角，我們能獲得不一樣的投資體驗，有助于我們更理性投資。

從投資正收益的角度上看，我們用“日、周、月”這三種視角回測持有10年滬深300指數，發現如果用更寬的周期看自身的投資，獲得正收益比例也有所提升，投資體驗感自然就上升了。

數據來于wind，時間區間為2012/7/13-2022/7/13

從波動率的角度上，我們用近20日波動率、120日波動率、250日波動率來回測過去10年的滬深300情況，我們同樣也發現了隨著測算周期的拉長，波動率變得更加平緩了，投資體驗也改善了。

數據來于wind，時間區間為2012/7/13-2022/7/13

二是用長期視角看收益具備好的確定性。我們回測了滬深300近1年-近10年區間收益，如下圖所示，我們發現隨著投資時間的拉長，滬深300年化收益率和年化波動率開始逐漸走向平穩。

數據來源于wind，時間截止2021/12/31

3、第三重看山還是山境界：長期持有的魅力

然而在我們的日常投資中，不僅僅只有投資結果，如何投資也是一個繞不開的話題。

很多小伙伴認為長期持有就是在“躺平”，在“擺爛”，看到自己基金凈值浮動，想通過自己的操作實現扭虧為盈，然而往往都是事與愿違。

如下圖所示，當我們受到虧損時，且虧損的幅度越高，(不追加本金的情況下)想要回本的的難度是非常高的。如果這個時候，我們胡亂操作，即便我們的投資勝率處于80%，在多次操作后，勝率也變得很低，想要短期內實現回本，更是難上加難了。因此，長期持有并不是一種投資“躺平”，而是減少投資犯錯的可能，提高我們的投資勝率。

注：上漲回本幅度＝1／(1－虧損幅度)－1，即當投資者虧損50%時，上漲回本幅度＝1／(1－50%)－1＝100%。

從另一個角度上看，選擇長期持有或許也是一種等待“大行情”到來的大智慧。股市里有一句話，“行情80%的時間在盤整，20%的時間在上漲或者下跌”，我們不妨回測下偏股混合基金指數，在2015年牛市頂點過后，迎接新“牛市”的盤整時間和上漲時間的比例。

其結果為盤整期間為2015/6/12-2020/03/26，累計交易日1166日，累計跌幅-13.30%。上漲周期為2020/3/26-2020/12/17，累計交易日420日，漲跌幅66.95%。其中盤整時間占比總時間的73%，上漲行情時間占比總時間的26%。

數據來源于wind，時間區間為2012/1/31-2022/7/12

諾德基金總結：

長期持有對很多人來說，或許只是一種投資獲益最簡單且行之有效的方法之一，但其背后蘊藏著更多的是一種“大道至簡，無為而治”的投資大智慧。讓我們一起選擇長期持有，靜待時間價值之花綻放。

諾德基金自2006年成立以來，堅持“以穩健的投資管理，為客戶提供卓越的理財服務”的使命，秉承著“穩扎穩打、自我革新”的經營理念，崇尚“以人為本”的用人宗旨，以價值創造為根本出發點，以市場為導向，以客戶為中心，努力為客戶創造穩定且持續的“低風險收益”，從而獲得客戶的長期信任和托付，用實際行動踐行“一諾千金、厚德載物”的企業文化。作為專業的資產管理公司，諾德基金管理有限公司始終堅持完備的風險控制體系，積極引進國內外各大領先的風險系統和方法，切實履行對投資管理人的信托責任，保護每一位投資者的切身利益，致力于打造一家富有獨特競爭能力、受投資者尊敬的現代資產管理公司。一諾千金，以專業得信任；厚德載物，以品德共發展。這是諾德的承諾，更是諾德的宣言。