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01

今年市場不太好

今年的市場環境，如果要用一個字形容這波行情，那就是“熬”。

6月，一個月內3000點保衛戰反復打響。

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跌多漲少的行情讓今年基金也經歷了一波幅度較大的回撤。

截至6月28日，共有2885只主動權益基金上半年處于虧損狀態，占比67.19%。

1271只主動權益基金凈值跌幅超過10%，259只主動權益基金凈值跌幅超過20%，21只主動權益基金凈值跌幅超過30%。

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尤其是重倉小市值股票的基金業績在今年上半年慘遭墊底。分行業看，計算機、醫藥生物、傳媒等主題基金業績表現相對落后。

可以說，今年資本市場的走勢是繼承了去年的勢頭。

經歷了市場的多番“錘煉”，不少人的投資心態已經從“看我怎么在A股大殺四方”到“拿個平均收益也不錯”。

其實，資本市場就是這樣，充滿機遇也處處是風險，沒有波動的市場那就不叫市場。

我們能做的是：

一是認清自己的財務狀況和風險偏好，確定這筆錢能夠承擔什么樣的風險；

二是在此基礎上，科學地分散降低并承擔風險，盡可能獲得多一些的預期收益。

這就是我們理解的“穩中求進”，在盡量分散和降低風險的前提下，努力實現預期收益最大化。

02

市場變動，如何尋求穩健？

雖然行情持續波動，指數來回上下亂竄，但市面上也并非全是“虧錢效應”。

上證50指數，A股的頭部指數，最低流通市值都有400億元以上。成分股市值均處于A股top 1%。截止5月31日收盤，上證50指數2024年上漲6.31%。

滬深300指數，是滬深兩市中市值最大的300只股票構成的指數，最低流通市值都有100億元以上。算是A股的頸部指數，成分股市值均處于A股top 5%。截止5月31日收盤，滬深300指數2024年上漲4.31%。

中證紅利ETF年內則上漲約10%。

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今年以來，在大盤股穩中求進、紅利類資產持續走強以及資源股行情催化下，多只重倉相關資產的偏債混合型基金取得了十分亮眼的收益表現。

中歐融恒平衡，2024年上半年收益率：18.17%

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藍小康管理的中歐融恒平衡混合A、中歐融恒平衡C，是今年上半年年化收益率超過10%的三只偏債混合型基金中的兩只。在運作中主要采用“股債均衡”策略的中歐融恒平衡混合，會主動把握權益紅利相關資產投資機會的同時，也會積極配置債券等固收類資產，可謂攻守平衡。

根據該基金2024年一季報，目前基金股票倉位為64.25%，持倉主要以紅利股、資源股和國企概念為主。

在一季報中，藍小康繼續表示了對紅利資產的看好：

“紅利股的股價回報也不一定僅僅是當年的股息分紅。從全社會的資產圖譜中看，紅利股資產具有吸引力，分紅的價值觀在股市價值觀中將更加重要。”

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從實戰成績來看，藍小康在一季度對于大趨勢的判斷是準確的：高質量的增長需要健康的商業模式和價值鏈生態作為基礎，過度依賴于債務和融資的時代在慢慢遠去。

安信民穩增長，截止到6月28日的年化收益率：9.95%

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張翼飛管理的安信民穩增長A和安信民穩增長C，與知名固收+產品安信穩健增值混合不同，雖均由張翼飛管理，安信穩健增值混合采取股債二八分策略，更偏向穩定性。而安信民穩增長混合采取股債五五分策略，策略更為積極。

景順長城安盈回報一年持有A，截止到6月28日的年化收益率：9.09%

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其基金經理鄒立虎是一位深諳周期投資的“少數派”。他認為，投資把握周期，重要且不可或缺，尤其是在時代深刻變化的當下，不考慮大周期的變化，可能會跟不上時代。自2023年8月29日成立以來累計上漲近30%，處于同類前1%。

平安瑞尚六個月持有A，截止到6月28日的年化收益率：9.67%

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這只基金算今年比較驚艷的一只，3月份的時候還跑輸大盤，累計收益率也為負值。但4月換新秀基金經理唐煜上馬后，不但拉正了收益，還明顯跑贏大盤，年化收益率逼近10%，后續走勢值得期待。

總的來看，雖然大盤走勢不盡人意，但是像偏債混合型基金這樣一個較為穩健、可持續的長期回報投資方式，卻表現亮眼。

這不得不說是長期主義和價值投資的成功。

03

不求常勝，力求“長”勝

如果你還是很擔心過高的市場風險，把握不準交易的節奏，其實可以試試偏債混合型基金。

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這類基金有兩個特點：

固收為主—嚴控風險降波動：新基金主要投資固收資產，通過高等級信用債、利率債等的投資，追求穩健收益，為投資者提供較好的持有體驗。

權益為輔—增加收益彈性：基金小部分倉位投資權益類資產、可轉債等彈性較高的資產，力圖增厚收益。

投資是長途遠行，最重要的不是車速有多快，而是首先要控制好風險，最終到達終點才是勝利。

偏債混合型基金整體的權益倉位中樞相對高于一、二級債基，2022年以來，受權益市場表現不佳的拖累，收益率弱于純債基金和一級債基。

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然而，拉長時間周期來看，這類產品近10年的年化收益率則顯著高于純債基金和一、二級債基。

Wind統計顯示，近十年間，萬得偏債混合型基金指數走勢較為穩健，收益及波動幅度均低于萬得普通股票型基金指數和萬得偏股混合型基金指數，而高于萬得中長期純債基金指數，在收益與波動之間實現了一定的平衡與兼顧。

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當然，除了基金本身，基金經理也是我們在選擇投資渠道時可以關注的一方面。

多數基金經理偏向自下而上選股，但在宏觀環境急劇變化的時點，擁有自上而下周期視角的基金經理，其管理產品的表現往往比較亮眼。

今年上半年偏債混合型基金年化回報最高的中歐融恒平衡的基金經理藍小康，就是市場中比較少數擅長周期股投資的基金經理，去年以來的紅利股行情，可以說是他的“順風期”。

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從投資框架來看，藍小康將“自上而下”的宏觀分析和“自下而上”的基本面分析相結合，力爭構建收益空間更高、風險相對更小、偏絕對收益的資產組合，使得投資者有更好的持有體驗。

安信民穩增長的張翼飛，是偏債混合型基金經理中為數不多的有實業背景的（曾任財務總監）。

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選債選股強調安全至上，力爭實現“零踩雷”。股票投資中，張翼飛主要聚焦煤炭、石油石化、建材、銀行等行業，精選低估值、高股息優質股，持倉呈大盤價值風格，這有利于降低股票持倉的整體波動。

景順長城的鄒立虎，也是極為擅長周期股投資的基金經理。沉浸在周期股投資中，長達十五年，始終不曾漂移，這是他最大的優勢。

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自上而下確立戰略方向、自下而上挑選公司，是他投資框架的核心。以宏觀場景的假設為基礎，研判哪些資產、行業在這種環境下相對受益，是他戰略思維的起點。

這也讓他所管理的偏債混合型基金——景順長城安盈回報一年持有A在今年上半年有不錯的回報率。

所以，面對市場持續的震蕩行情，對于想要進行穩健投資的投資者，不妨考慮偏債混合型基金。

從單一的資產配置結構、轉向更多元更優化的資產配置，追求收益與波動的平衡，在享受較好的投資體驗的同時，追求中長期穩健的投資回報。

投資戰場上雖不能常勝，但或許可以“長”勝。