《筆尖網》文/筆尖觀察

　　必貝特是一家以臨床價值為導向、專注于創新藥自主研發的生物醫藥企業。公司聚焦于腫瘤、自身免疫性疾病、代謝性疾病等重大疾病領域，依托自主研發構建的核心技術平臺，持續開發臨床急需的全球首創藥物（First-in-Class）和針對未滿足臨床需求的創新藥物。

　　2022年6月29日，必貝特在上交所科創板上市的申請被交易所受理。2023年6月1日，必貝特提交注冊。2024年7日8日，必貝特已更新提交相關財務資料，交易所恢復其審核，但交易所網站尚未披露必貝特更新財務數據后的招股書。

　　報告期虧損持續加大 管理層薪酬支出走高實控人領薪超260萬

　　主要財務數據和財務指標

　　2023年6月1日，必貝特披露的注冊稿顯示，截至招股說明書簽署日，必貝特產品均處于在研狀態，尚未開展商業化生產。

　　據悉，對于臨床試驗階段使用的試驗用藥，必貝特均委托第三方 CDMO 公司完成。目前，公司正在籌備產業化基地建設，為公司在研產品未來的規模化生產和商業化奠定基礎。此次募集資金投資項目中的“清遠研發中心及制劑產業化基地建設項目”擬于清遠市按照 GMP 標準建設制劑生產基地。在公司制劑產業化基地建設完成并投入使用前，公司均委托第三方 CDMO 公司進行生產。

　　必貝特在風險提示中披露，由于藥品的生產工藝復雜，藥品生產進度和藥品質量會受較多因素的影響，若CDMO 在采購、產品生產、存儲和運輸等環節出現管理問題，可能使產品發生物理、化學等變化，從而影響產品質量，甚至導致醫療事故的發生。若發生重大的質量安全事故，公司將面臨主管部門的處罰并導致發行人聲譽受損。

　　《筆尖網》關注到，由于尚未有產品商業化，公司報告期內尚未盈利且持續虧損。2021年-2022年，必貝特凈利潤分別為-6126萬元、-1.37億元、-1.88億元，三年累計虧損約3.86億元。

　　必貝特在招股書中指出，公司未來幾年將存在持續大規模的研發投入，研發費用將持續處于較高水平，且股權激勵產生股份支付費用，在可預見的未來經營虧損將不斷增加，上市后未盈利狀態預計持續存在且累計未彌補虧損可能繼續擴大。預計首次公開發行股票并上市后，公司短期內也無法分紅，將對股東的投資收益造成一定程度的不利影響。同時，公司尚未盈利且持續虧損的情況可能對公司資金狀況、研發投入、人才引進、團隊穩定性、未來市場拓展等方面產生不利影響。

　　董監高及核心技術人員的薪酬總額占凈利潤的比重情況

　　值得關注的是，必貝特虧損幅度逐年增加，公司董監高及核心技術人員的薪酬總額也逐年走高。2020年-2022年，必貝特董監高及核心技術人員的薪酬總額分別為552.76萬元、824.60萬元、992.51萬元。

　　2022 年 董監高及核心技術人員領取薪酬的情況

　　2022年，必貝特董事長、總經理、核心技術人員錢長庚薪酬為263.04萬元，董事、副總經理、核心技術人員蔡雄薪酬為201.49萬元。

　　據悉，必貝特實際控制人為錢長庚，無控股股東。截至招股說明書簽署日，錢長庚直接持有公司 15.2840%的股份，是公司的第一大股東，同時通過擔任廣州藥擎執行事務合伙人控制公司 8.5899%的股份。

　　根據錢長庚與蔡雄（直接持有公司 11.1364%的股份）、熊燕（直接持有公司 8.9479%的股份）簽署的《一致行動人協議》，各方同意，在蔡雄、熊燕作為必貝特的股東行使提案權、提名權、或在董事會、股東（大）會上行使股東表決權時，蔡雄、熊燕按照錢長庚的意見行使相關提案權、提名權和表決權。

　　基于上述安排，錢長庚合計控制必貝特 43.9582%的股份，且錢長庚為必貝特的創始人，最近兩年一直控制公司董事會半數以上董事席位并擔任公司董事長、總經理，是必貝特多項核心發明專利的發明人，負責主持發行人的生產經營計劃的制定和實施，其能對必貝特股東（大）會、董事會的投票表決及公司經營決策產生重大影響。據此，錢長庚為必貝特的實際控制人。

　　購買理財產品支出持續增加 擬募資金中有5億用于補流

　　貨幣資金

　　招股書顯示，2020年-2022年各期末，必貝特貨幣資金余額分別為 2.30億元、6.78億元和 4.99億元。2021 年必貝特貨幣資金余額逐年增大主要系當年發行人進行了多輪股權融資獲得資金投入。

　　流動性分析

　　此外，必貝特在流動性分析中指出，報告期內公司雖然尚未有產品銷售，但經過股權融資，公司貨幣資金相對充裕。2022 年末，公司貨幣資金余額為 4.99億元，占當期流動資產比例為 94.20%，可以滿足公司日常資金需求。2022 年末，公司資產負債率（合并）為 19.96%，公司負債主要來自日常經營過程，負債水平較低。2022 年末，公司的流動比率為 4.74，速動比率為 4.68，短期償債能力較強，資產流動性較好。

　　投資活動現金流量分析

　　另一方面，2020年-2022年，必貝特投資活動現金流出分別為67.41萬元、5587.81萬元、1.42億元。必貝特在招股書中披露，報告期內公司投資活動的現金流入主要來自于贖回理財產品及收到股權轉讓款；公司投資活動的現金流出主要用于購買理財產品。

　　募集資金投資項目情況

　　2023年6月1日，必貝特提交的注冊稿顯示，公司此次擬募集資金約20.05億元，所募資金中有5億元用于補充流動資金，其余資金將投向新藥研發項目、清遠研發中心及制劑產業化基地建設項目。

　　必貝特在招股書中指出，公司綜合考慮行業發展趨勢、公司自身實際情況、財務狀況及業務發展規劃因素，公司擬使用 5億元補充公司流動資金。隨著公司研發項目的推進，公司業務規模和人員規模不斷擴大，公司對日常流動資金的需求亦不斷增加。流動資金到位后，公司將用于日常運營和未來業務發展規劃，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

　　目前，必貝特雖然已恢復審核，但公司尚未正式獲準注冊。《筆尖網》將對必貝特后續IPO審核進展保持關注。