財聯社9月25日訊（記者 梁柯志）在多重利好因素的推動下，9月25日8點，離岸人民幣匯率升破7.0關口，最低報6.9963。

多位接受采訪的機構人士認為，在美聯儲降息之后，疊加國內政策利好，市場對人民幣升值預期看漲，同時推動結匯的需求，從而再次推動離岸人民幣破七關口。

9月25日，中信證券首席經濟學家明明對財聯社表示，在美聯儲降息之后，疊加近期國內一攬子政策出臺以及國內經濟復蘇預期向好的推動下，本輪離岸人民幣穩速升值，突破7關口。

根據信銀資本的保守測算，近兩年境外尚未結匯的外匯規模或在5000億美元左右，若未來人民幣在美元加息美元可能走弱的背景下繼續升值，結匯量可能進一步助推升值幅度。

不過，東吳證券分析師陶川此前預測，如果下半年加大貨幣政策寬松的必要性上升，也可能使得人民幣在下半年的貶值壓力上升。

萬德數據顯示，最近四年來，離岸人民幣多次雙向破7，如2020年7月8日、2022年12月5日和2024年9月25日升破7，而2022年9月15日、2023年5月17日則跌破7.0關口。

陶川去年底預測認為，2024年人民幣匯率的基本節奏將是：第一季度偏升值，第二季度在美聯儲降息預期反復和季節性因素下走弱，第三季度在美聯儲降息落地、人民銀行跟隨降息下人民幣震蕩偏升值，第四季度在政策任務和季節性因素下再次升值。

美元指數下跌，人民幣被動升值？

中銀證券9月23日報告認為，8月23日至今，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上定調降息，美元指數延續上月回落態勢，跌幅由上月1.7%擴大至2.2%。

在此背景下，全球主要貨幣被動升值，如歐元累計升值2.2%；日元升值速度顯著放緩，漲幅由上月7.3%收窄至2.6%；其余的英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎不同程度升值。

在國內來看，美聯儲寬松預期進一步緩解了人民幣匯率調整壓力。

數據顯示，本輪升值啟動于7月25日，進入8月份升值速度有所加快。8月上半月，境內人民幣匯率中間價在7.13~7.15窄幅波動；8月29日、30日突然發力，收在7.0881，步入7.0時代。

全月，人民幣匯率中間價升值0.3%。前8個月，中間價累計跌幅由前值0.7%降至0.4%，而在岸即期匯率累計升值了0.06%，收復年初以來失地。

信銀資本分析，本輪升值可能不在于美元的被動影響，同時國內基本面同樣沒有數據驗證經濟邊際改善，反而短期仍存較大下行壓力。

考慮到中美利差角度雖然8月全月利差倒掛相比7月有所收窄，支持人民幣走強，但8月最后一周利差相對保持穩定。信銀資本判斷，核心原因人民幣升值的主因只能歸結到結匯預期的快速上升。

5000億美元結匯量在后面

信銀資本報告顯示，自2022年以來，貨物貿易向下銀行代客結售匯差額中樞逐步走低，且貿易順差與結售匯差額的差值有所升高。

研究員劉博陽認為，這說明在過去兩年多以來人民幣不斷貶值、中美利差倒掛不斷走廓的背景下，出口商確實在海外進行了外匯留存，且不能否認近年來企業出海也是留匯的原因之一。

據此，劉博陽認為近兩年境外尚未結匯的外匯規模或在5000億美元左右，若未來人民幣在美元加息美元可能走弱的背景下繼續升值，結匯量可能進一步助推升值幅度。

那么升值對出口是否有影響？

中銀證券認為，此輪人民幣匯率上升對出口競爭力影響微弱。

報告圖表顯示，雖然人民幣對美元升值，但是，8月份人民幣兌多邊匯率指數繼續下跌，CFETS人民幣匯率指數、參考BIS和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別下跌1.3%、1.6%、1.0%，較上月跌幅分別擴大了0.5個、0.7個和0.01個百分點。

不過，中銀證券首席經濟學家管濤提示，出口企業還是要注意匯率對財務狀況的影響。

中銀證券發現，8月份滯后3個月和滯后5個月環比的即期匯率均值均結束了此前連續多個月的下跌態勢，分別上漲1.1%、0.7%。這意味著，如果出口企業沒有進行匯率風險對沖，會遭受近期人民幣匯率反彈帶來的匯兌損失，人民幣轉為升值對出口收款賬期較短的企業影響更甚。

不過，陶川認為，2024年匯率最大的不確定性在于“政策底”的訴求有多強。如果上半年由于匯率大幅升值，經濟恢復的動能可能被明顯弱化，導致市場信心受損、下半年加大寬松的必要性上升，反而使得人民幣在下半年的貶值壓力上升。