《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　2023年2月17日，廣州明美新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱明美新能）深交所創(chuàng)業(yè)板IPO獲通過(guò)，但此后再無(wú)新進(jìn)展發(fā)布。招股書顯示，明美新能是一家專業(yè)從事鋰離子電池模組研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。鋰離子電池模組是由若干電芯經(jīng)由并聯(lián)及串聯(lián)所組成的電池模組，主要由電芯、智能管理系統(tǒng)（主要為 BMS 管理系統(tǒng)）和結(jié)構(gòu)件構(gòu)成。利用機(jī)械結(jié)構(gòu)將眾多單個(gè)鋰離子電芯通過(guò)并聯(lián)及串聯(lián)連接成鋰離子電池模組的過(guò)程，俗稱“鋰電池PACK”。

　　在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《筆尖網(wǎng)》注意到，此次IPO，明美新能用2.7億元募集資金擴(kuò)大其產(chǎn)能，而該公司的兩大類核心產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率僅為七成和不到五成，且其存貨占比較高，存貨周轉(zhuǎn)率也明顯落后于同行可比。未來(lái)該公司的新增產(chǎn)能如何消化？值得關(guān)注。另外，值得注意的是，此次IPO，明美新能計(jì)劃用1億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而該公司在報(bào)告期內(nèi)不僅現(xiàn)金分紅6000萬(wàn)元，而且其九位高管的年薪總額近1500萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，明美新能的業(yè)績(jī)含金量不高，該公司的研發(fā)費(fèi)用率和毛利率均落后于同行。

　　核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率僅七成 2.7億新募產(chǎn)能如何消化？

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，明美新能有62.51%、61.72%、51.1%和40.19%的收入來(lái)自消費(fèi)電子類，27.09%、33.02%、31.46%和29.05%的收入來(lái)自工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動(dòng)車類，9.83%、3.01%、5.87%和10.34%的收入來(lái)自動(dòng)力類。

　　招股書顯示，此次IPO，明美新能募資的年產(chǎn)17,000,000個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目通過(guò)引進(jìn)一系列國(guó)內(nèi)外先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，對(duì)現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充。該項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)智能手機(jī)封裝鋰電池15,000,000個(gè)和年產(chǎn)工業(yè)手持設(shè)備封裝鋰電池2,000,000個(gè)。

　　明美新能募資的另一個(gè)項(xiàng)目是年產(chǎn) 2,200,000 個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)掃地機(jī)器人封裝鋰電池2,000,000個(gè)；年產(chǎn)滑板車封裝鋰電池200,000個(gè)。明美新能表示，通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目的實(shí)施，該公司將進(jìn)一步擴(kuò)大鋰電池類產(chǎn)品產(chǎn)能。

　　上述兩個(gè)項(xiàng)目的募集資金合計(jì)2.7億元，占總募集資金的六成以上。上述項(xiàng)目實(shí)施后，明美新能的產(chǎn)能將進(jìn)一步增加。然而，值得注意的是，該公司的產(chǎn)能利用率并不高。報(bào)告期內(nèi)，明美新能的消費(fèi)電子類/工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動(dòng)車類的產(chǎn)能利用率分別為89.21%、75.56%、79.03%和70.37%，同期該公司的動(dòng)力類/儲(chǔ)能類的產(chǎn)能利用率分別為37.35%、14.29%、61.48%和48.68%。

　　此外，值得注意的是，報(bào)告期各期末，明美新能的存貨賬面價(jià)值分別為28,044.84萬(wàn)元32,517.07萬(wàn)元、39,521.12萬(wàn)元和52,006.35萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為24.58%、27.40%、

　　27.87%和40.28%，可見該公司的存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比在持續(xù)上升。

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，明美新能的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.25次、5.63次、6.57次和5.35次，同期可比上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為7.46次、7.83次、7.15次和6.39次。

　　綜上所述，在兩種核心產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率僅為七成和不到五成的情況下，明美新能的新募項(xiàng)目又要增加該公司產(chǎn)能，而該公司的存貨占比較高且存貨周轉(zhuǎn)率落后于同行可比公司，未來(lái)新增產(chǎn)能如何消化？值得關(guān)注。

　　1億募資補(bǔ)流 九高管年薪總額近1500萬(wàn)元

　　招股書顯示，此次IPO，明美新能計(jì)劃募集資金4.5億元，其中，1.6億元用于年產(chǎn)1700萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，1.1億元用于年產(chǎn)220萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，0.5億元用于研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目，0.3億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

　　由此可見，明美新能將用超過(guò)22%的募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而該公司在2019年現(xiàn)金分紅6000萬(wàn)元。截至目前，明美新能還沒(méi)有發(fā)布2022年下半年、2023年以及2024年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該公司在近兩年是否再次現(xiàn)金分紅？

　　值得注意的是，明美新能的董高監(jiān)等高管們的薪酬總額占其利潤(rùn)總額的比例較高。從2019年至2021年以及2022年1-6月份（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），明美新能的薪酬總額分別為1069.69萬(wàn)元、1094.54萬(wàn)元、1868.24萬(wàn)元和818.55萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為15.33%、28.25%、25.13%和19.66%，占比總體呈上升的趨勢(shì)。

　　2021年，明美新能的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理梁昌明的薪酬為127.45萬(wàn)元，其董事、副總經(jīng)理CHARLES LIU的薪酬為249.02萬(wàn)元，董事、副總經(jīng)理YALING JIANG 的薪酬為222.57萬(wàn)元，董事、副總經(jīng)理WONG WAI KHONG的薪酬為159.15萬(wàn)元，董事、副總經(jīng)理程恩平的薪酬為154.47萬(wàn)元，董事雷銳豪的薪酬為159.42萬(wàn)元，原監(jiān)事會(huì)主席王錦富的薪酬為125.65萬(wàn)元，原監(jiān)事陸明的薪酬為193萬(wàn)元，監(jiān)事會(huì)主席黃穗嫣的薪酬為108.83萬(wàn)元。上述9位高級(jí)管理人員的薪酬合計(jì)1499.56萬(wàn)元。

　　報(bào)告期內(nèi)，明美新能擁有的貨幣資金占比分別為28.45%、27.02%、21.47%和13.5%；同期應(yīng)收賬款余額占比分別41.46%、30.82%、41.33%和37.19%，明顯高于貨幣資金占比。

　　研發(fā)費(fèi)用率和毛利率均落后于同行

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，明美新能的應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.7億元、3.7億元、5.9億元和4.8億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別41.46%、30.82%、41.33%和37.19%，基本上為該公司流動(dòng)資產(chǎn)中占比最高的項(xiàng)目，除了2022年上半年被存貨占比超過(guò)。

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，明美新能的營(yíng)業(yè)收入分別為23.64億元、21.02億元、28.22億元和14.86億元，扣非凈利潤(rùn)分別為4007.39萬(wàn)元、2071.75萬(wàn)元、5486.53萬(wàn)元和4134.46萬(wàn)元，同期，明美新能的應(yīng)收賬款賬面余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為21.45%、18.78%、21.77%和34.13%。由此可見，該公司的業(yè)績(jī)含金量并不高。

　　同期，明美新能的綜合毛利率分別為11.25%、12.47%、10.65%和11.15%，總體落后于同行可比公司的均值，同行可比公司均值分別為13.05%、13.89%、13.1%和12.4%。

　　報(bào)告期內(nèi)，明美新能的研發(fā)費(fèi)用分別為6303.22萬(wàn)元、7694.09萬(wàn)元、8205.21萬(wàn)元和4290.04萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為2.67%、3.66%、2.91%和2.89%，同期同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為3.09%、3.09%、3.42%和3.88%，總體高于明美新能的研發(fā)費(fèi)用率。

　　由此可見，明美新能的研發(fā)費(fèi)用率和毛利率均落后于同行可比公司。