在首份招股書滿半年后，嬰寶國際再次遞交了招股書。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，嬰童護(hù)理產(chǎn)品是舒寶國際最主要的收入來源，且最大市場在俄羅斯，該產(chǎn)品板塊在2023年的營收為4.7億元。
不過，從數(shù)據(jù)上看，今年前5個月，俄羅斯市場貢獻(xiàn)的收入僅為1.1億元，同比下降31.9%。不過，隨著國內(nèi)業(yè)務(wù)如女性護(hù)理產(chǎn)品業(yè)績上漲，舒寶國際的營收實(shí)現(xiàn)了16.6%增長，但增長趨勢放緩。
日前，“衛(wèi)生巾集體翻車”輿論事件讓醫(yī)用衛(wèi)生巾踩中風(fēng)口，銷量大漲。嬰寶國際能否踩中這份紅利，鼎力沖刺IPO？
踩中了醫(yī)用衛(wèi)生巾風(fēng)口，還是宣傳擦邊？
日前，有網(wǎng)友經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，數(shù)款衛(wèi)生巾的實(shí)際長度與包裝上注明的長度不符，其中包括護(hù)舒寶、蘇菲等多個知名品牌。這一發(fā)現(xiàn)迅速引起輿論熱議，幾乎所有衛(wèi)生巾品牌都面臨審判。但醫(yī)用級衛(wèi)生巾卻逆勢而上，不僅搜索量暴增40倍，銷量也大漲。一位電商賣家告訴筆者，“僅淘寶平臺上的醫(yī)用級衛(wèi)生巾銷量就翻了好幾倍?！?/p>
據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，“醫(yī)用衛(wèi)生巾或護(hù)墊主要適用于剛生產(chǎn)后的產(chǎn)婦以及剛做完手術(shù)的患者?！睋Q言之，醫(yī)用衛(wèi)生巾是目前最高級別的衛(wèi)生巾，已經(jīng)達(dá)到了無菌標(biāo)準(zhǔn)，不能檢出真菌或細(xì)菌。這筆“淘天的富貴”誰能接??？
筆者注意到，11月13日，舒寶國際集團(tuán)有限公司（以下簡稱為舒寶國際）上市材料正式受理，獨(dú)家保薦人為SUNNY FORTUNE。資料顯示，嬰舒寶成立于2010年，舒寶國際是其境外主體，主要開發(fā)、生產(chǎn)和銷售一次性衛(wèi)生用品。旗下主要有三大產(chǎn)品品類：嬰童護(hù)理、女性護(hù)理和成人失禁用品，自有品牌包括嬰舒寶、五月私語和康舒寶。
據(jù)了解，旗下品牌五月私語就包括醫(yī)用護(hù)理墊?？梢悦鞔_的是，這次醫(yī)用衛(wèi)生巾細(xì)分賽道的崛起，利好于舒寶國際沖IPO。但舒寶國際真的能接住嗎？
據(jù)了解，市面上的衛(wèi)生巾劃分成普通級、消毒級、醫(yī)護(hù)級和醫(yī)用級衛(wèi)生巾四個等級。其中，醫(yī)用級衛(wèi)生巾屬于械字號衛(wèi)生巾，即醫(yī)療器械，需要有標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)要求編號，即「X械注準(zhǔn)X號」。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?圖片來源丁香媽媽
醫(yī)療器械還可以分為一類、二類和三類。根據(jù)《醫(yī)療器械注冊與備案管理辦法》規(guī)定，第一類醫(yī)療器械實(shí)行產(chǎn)品備案管理，第二類、第三類醫(yī)療器械實(shí)行產(chǎn)品注冊管理。換言之，第一類醫(yī)療器械與第二類、第三類醫(yī)療器械之間相差的不是一星半點(diǎn)，申領(lǐng)條件更嚴(yán)苛。
根據(jù)《醫(yī)療器械分類規(guī)則》（國家食品藥品監(jiān)督管理總局令第15號），以無菌形式提供的醫(yī)療器械，其分類應(yīng)不低于第二類。因此，醫(yī)用衛(wèi)生巾屬于第二類醫(yī)療器械，需要依法完成產(chǎn)品注冊管理。不過，筆者卻發(fā)現(xiàn)，舒寶國際這款宣稱“醫(yī)用衛(wèi)生巾”卻標(biāo)注著第一類醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)。
經(jīng)查實(shí)，嚴(yán)格來說，該產(chǎn)品其實(shí)屬于醫(yī)護(hù)級衛(wèi)生巾，但產(chǎn)品名稱處卻標(biāo)注著“醫(yī)用護(hù)理墊”。實(shí)際上，筆者在多個電商平臺檢索“醫(yī)用衛(wèi)生巾”后發(fā)現(xiàn)，包括五月私語在內(nèi)的不少品牌的平臺宣傳標(biāo)語中雖然標(biāo)注著“醫(yī)用衛(wèi)生巾”，但產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上卻是醫(yī)護(hù)級衛(wèi)生巾或“醫(yī)用護(hù)理墊”等。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)醫(yī)療器械注冊的相關(guān)規(guī)定，并不存在醫(yī)用衛(wèi)生巾這一說法，正確的器械名稱應(yīng)為“醫(yī)用護(hù)理墊”，也有部分醫(yī)療器械企業(yè)將產(chǎn)品名稱注冊為“醫(yī)用吸收墊”?？偠灾捎谌鄙僖粋€明確的標(biāo)準(zhǔn)，目前市面上大部分“醫(yī)用”衛(wèi)生巾在宣傳上的界限都含糊不清甚至濫用，需要消費(fèi)者進(jìn)一步辨析。
不過，《醫(yī)護(hù)級衛(wèi)生巾(含衛(wèi)生護(hù)墊)》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的新版本正在被起草，衛(wèi)生巾的概念、指標(biāo)、定義等也將更加進(jìn)一步明確。未來可見的是，整個衛(wèi)生巾行業(yè)將提質(zhì)發(fā)展。基于此，品牌宣傳也需要更加嚴(yán)謹(jǐn)，合法合規(guī)的宣傳。
過度依賴俄羅斯單一經(jīng)銷商
據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2024年前5個月中，嬰童護(hù)理產(chǎn)品占總收入的55.7%，女性護(hù)理產(chǎn)品占28.1%，無紡布及其他產(chǎn)品占12.6%。
其中，嬰童護(hù)理一直都是最核心的業(yè)務(wù)板塊，從全年收入情況來看，2021財(cái)年、2022財(cái)年、2023財(cái)年嬰童護(hù)理收入分別占比為86.8%、78.9%、71.5%。舒寶國際在招股書中強(qiáng)調(diào)，嬰童護(hù)理及成人失禁用品的毛利率通常低于女性護(hù)理用品的毛利率，但由于嬰童產(chǎn)品貢獻(xiàn)大部分收入，嬰童護(hù)理產(chǎn)品的銷售情況將對整體盈利能力發(fā)生重要影響。因此，出生率尤其是俄羅斯的出生率會嚴(yán)重波及舒寶國際的業(yè)績情況。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-6月俄羅斯新出生人數(shù)降至59.96萬人，創(chuàng)下了1999年以來的最低紀(jì)錄。不過，俄羅斯日前立法表示，禁止宣傳無子女思想，違者最多罰40萬盧布，官員罰80萬盧布。政策重壓之下，俄羅斯的出生率有望回暖。與此同時，俄羅斯作為舒寶國際的最大市場，也將利好其業(yè)績的進(jìn)一步發(fā)展。
女性護(hù)理是第二大核心業(yè)務(wù)，2021年-2023年間，從0.4%增長到17.4%。對比去年同期，2024年前5個月，女性護(hù)理板塊的收入激增，增長近5倍。如若能搭上這波衛(wèi)生巾行業(yè)熱風(fēng)，將有助于嬰寶國際業(yè)績進(jìn)一步快速增長。
值得注意的是，雖然在2023年，女性護(hù)理產(chǎn)品的平均售價有所下降，但2023年迎來了業(yè)績上的激增，毛利也大幅度增加。合理推測，低價策略有所成效，讓舒寶國際成功更加快速地占領(lǐng)了市場。
另根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2021年-2023年期間，俄羅斯市場都是舒寶國際銷售額最高的市場，分別占總收入的40%、50.4%、57.7%。
據(jù)財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，近幾年，舒寶國際的第一大客戶均是俄羅斯的一家頂級零售商。作為2021財(cái)年第二大客戶、2022財(cái)年和2023財(cái)年第一大客戶，這家經(jīng)銷商貢獻(xiàn)的收入分別占公司總收入的約11.8%、31.5%及48.7%，已然接近50%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士指出，IPO公司中，如果單一大客戶的主營業(yè)務(wù)或毛利貢獻(xiàn)超50%，表明依賴度太高。這對舒寶國際業(yè)績沖IPO并不是什么好事。
另據(jù)招股書披露，舒寶國際與這家頂級俄羅斯零售商的合作續(xù)簽到2030年年底。與俄羅斯的強(qiáng)綁定關(guān)系，也讓舒寶國際受制于俄羅斯政策環(huán)境的影響，也受制于這家頂級的零售商。
與此同時，與俄羅斯的交易還深受地緣政治的影響。這些都十分不利于舒寶國際盈利能力的健康穩(wěn)定發(fā)展，在格外注重未來發(fā)展預(yù)期的資本市場中，想要打動投資者，舒寶國際還需尋找新的突破點(diǎn)。
遞表前營銷費(fèi)用大漲，曾深陷違規(guī)營銷
值得注意的是，在港交所遞交招股書前，中國證監(jiān)會對接受其上市備案申請出具反饋意見，其中包括股東情況、股權(quán)架構(gòu)設(shè)立的合規(guī)性、業(yè)務(wù)合規(guī)等事項(xiàng)。
據(jù)了解，控股股東家族色彩濃厚是舒寶國際的一大特征。作為公司董事長，顏培坤在遞表前最終控制公司90%的股份，其女婿、表侄、女兒也都是公司董、監(jiān)、高成員之一。其中，四名執(zhí)董中有三人為親屬。或是正源于家族控股，舒寶國際本應(yīng)付控股股東的約2.07億元款項(xiàng)被顏培坤豁免。
顏培坤擔(dān)任董事長兼執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)集團(tuán)整體管理及戰(zhàn)略發(fā)展
女兒顏嘉瑋擔(dān)任集團(tuán)副總裁，負(fù)責(zé)出口貿(mào)易，協(xié)助董事長顏培坤進(jìn)行整體管理
女婿周家豪擔(dān)任生產(chǎn)部總監(jiān)兼執(zhí)行董事
表侄高躍擔(dān)任董事長助理、采購部總監(jiān)兼執(zhí)行董事
據(jù)悉，顏培坤已經(jīng)出具了書面確認(rèn)，將應(yīng)付控股股東款項(xiàng)作為舒寶國際的的財(cái)務(wù)援助，并承諾于每個報告期末5年后不要求償還。
與所有開拓歐亞大陸市場的企業(yè)一樣，舒寶國際也十分重視營銷。根據(jù)財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年期間，線上銷售及推廣開支分別約為2010萬元、2250萬元、5330萬元，與日劇增。
不過，值得關(guān)注的是，舒寶國際雖然重金砸向營銷，但除了張柏芝外，還未聘請過其他明星作為品牌代言人，招股書中也未披露營銷費(fèi)用的具體流向。更具體來看，舒寶國際的輿論引導(dǎo)工作做的也差強(qiáng)人意，在這次“衛(wèi)生巾集體翻車”事件中，作為有利方，并沒有出現(xiàn)爆發(fā)式營銷宣傳，且營銷沒有明顯的記憶點(diǎn)。
在小紅書上，筆者搜索了舒寶國際旗下的品牌，如五月私語、嬰舒寶等。除了官方的營銷內(nèi)容外，筆者看到了大量的負(fù)面評論筆記，如紙尿褲兜不住屎尿、衛(wèi)生巾中有蟲卵等各種質(zhì)量問題。
與此同時，筆者還注意到，2020年6月19日，嬰舒寶旗下全資子公司“福建嬰舒寶電子商務(wù)有限公司（以下簡稱福建嬰舒寶）”涉嫌構(gòu)成虛假廣告行為，違反了《中華人民共和國廣告法》相關(guān)規(guī)定，被晉江市市場監(jiān)督管理局予以立案查處，最終被責(zé)令停止發(fā)布違法廣告，并被處以罰款1000元。該公司已經(jīng)在2023年9月28日注銷。
除此之外，在小紅書2022年1月15日官方公布的違規(guī)營銷專項(xiàng)治理名單中，也出現(xiàn)了嬰舒寶。小紅書稱，對代寫代發(fā)、虛構(gòu)真實(shí)消費(fèi)體驗(yàn)等行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，對涉嫌違規(guī)營銷的品牌和機(jī)構(gòu)，做出封禁處罰。
總所周知，上市之后，不僅可以幫助企業(yè)募集大量資金，還能進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，對企業(yè)的利好是多方面的。但不積跬步，無以至千里；不積小流，無以成江海。在成功上市前，舒寶國際還需解決諸多隱患，“打鐵還須自身硬”。
參考文獻(xiàn)：
1、舒寶國際集團(tuán)有限公司是嬰舒寶（中國）有限公司的境外主體，2023年11月23日，在開曼群島被注冊成立，半年后，其于港交所遞交了招股書，擬進(jìn)軍資本市場。
2、博衛(wèi)資訊，《醫(yī)用級衛(wèi)生巾真相揭秘：市場亂象與消費(fèi)者指南》
3、中國新聞網(wǎng)，《醫(yī)護(hù)級衛(wèi)生巾并非醫(yī)用級衛(wèi)生巾 新版行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)起草中》
