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2025

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“下一個英偉達”呼之欲出 A股沾ASIC必火 AI芯片又有新敘事?

財聯社12月19日訊(記者 王碧微)又一芯片公司邁入“萬億俱樂部”的大門。隨著業績暴漲、預期拉高,博通(AVGO.US)在近期一舉成為美國第九家市值破萬億的企業,“下一個英偉達(NVDA.US)”之說也隨之涌現。

與英偉達主營通用型GPU不同,博通主營定制芯片即ASIC。華芯金通半導體資本創始合伙人吳全告訴財聯社記者,ASIC架構通常比GPU和FPGA架構在人工智能方面實現更高的速度和效率。在此情況下,摩根士丹利預計,AI ASIC市場規模將從2024年的120億美元增長至2027年的300億美元,年復合增長率達到34%。

隨著ASIC的火熱,A股市場上也有不少企業因涉及ASIC概念而股價走高。值得注意的是,大部分公司的ASIC芯片業務與博通的業務方向相去甚遠,“雖然都是ASIC芯片,但ASIC芯片的范圍是很廣的,我們主要是消費電子、智能家居這些,和博通的應用方向是不同的。”瑞芯微(603893.SH)證券部人士向財聯社記者表示。

博通高預期帶火ASIC

AI芯片架構主要包括GPU、ASIC、FPGA等,其中ASIC即專用集成電路,是指應特定用戶要求和特定電子系統的需要而設計、制造的集成電路。

博通對于ASIC的高預期是ASIC概念近期得到市場關注的重要原因。

博通上周五公布的業績報告顯示,博通的AI相關營收(數據中心以太網芯片+AI ASIC)同比猛增220%,全財年累計達到122億美元。博通CEO陳福陽還在業績會上表示,公司人工智能產品的銷售額將在接下來的第一財季增長65%,遠遠快于其整體半導體行業約10%的增長;同時還預測,2027年市場對ASIC的需求規模為600億至900億美元。

對AI產業而言,如果說以英偉達GPU為代表的通用性GPU是“面面俱到”,ASIC則是更“精準突破”。

“ASIC需求主要是客戶能針對特定AI任務去做執行并優化運算效能, 同時減少不必要的功能,以實現更好的能耗效率。此外,也能達到比較好的成本控制以及客制化需求。”TrendForce集邦咨詢邱珮雯分析師告訴財聯社記者。

為何ASIC會在當下這個時間點需求爆發,吳全告訴記者主要有兩點原因:

首先,系AI大模型正在從訓練向推理轉變所致。“以谷歌與博通合作的TPU為例,其架構主要就是適用于機器學習和深度學習的,其功能側重于推理,而非訓練、渲染等其他環節。”

巴克萊研報表示,目前,AI推理計算需求將快速提升,預計其將占通用人工智能總計算需求的70%以上,推理計算的需求甚至可以超過訓練計算需求,達到后者的4.5倍。

其二,吳全告訴財聯社記者,這還與下游玩家想要擺脫對于英偉達的依賴有關,“對定制芯片有需求的基本都是大玩家,類似于字節、Meta、谷歌,他們對于英偉達芯片能否長期穩定供應是存在擔憂的。選擇ASIC,下游對于產品的掌控力更強,可以提升采購話語權。”

摩根士丹利在15日發表的研報中認為,憑借針對性優化和成本優勢,ASIC有望逐步從英偉達GPU手中爭取更多市場份額。在此情況下,英偉達股價在連續多個交易日下跌。

不過,12月17日,花旗分析師Atif Malik、Papa Sylla發布報告力挺英偉達,重申“這兩種芯片將共存”,并預計到2028年,AI加速器的總市場規模(TAM)將達到3800億美元,其中AI GPU將占據主導地位,占據75%的份額,ASIC則將僅占25%。

“定制芯片對于使用場景的要求很高,只有少量關鍵大客戶才會有。”一位AI從業人士告訴記者。邱珮雯進一步向記者表示,ASIC不像標準品那樣大量生產,初期開發成本高,且開發完成后,通常僅針對特定客戶或應用去做執行,彈性度較低。

國產ASIC水漲船高

隨著博通預期的走高,A股市場也迎來新敘事,不少曾表示自己設計ASIC芯片的公司股價大漲。

截至12月18日收盤,ASIC概念股寒武紀-U(688256.SH)當日股價漲超8%,創歷史新高;全志科技(300458.SZ)股價漲幅為9.24%;瑞芯微、富滿微(300671.SZ)股價漲幅均超8%;山石網科(688030.SH)、芯原股份(688521.SH)股價均漲超5%。

需要注意的是,盡管都是ASIC企業,但大部分ASIC標的生產的并非AI芯片,而是SOC等方向,很難受益于此輪AI ASIC的浪潮。

如瑞芯微,公司曾公開表示公司能夠“提供針對特定功能設計的 ASIC 芯片,含接口轉換、無線連接、MCU 芯片等。”但瑞芯微證券部工作人員告訴記者,不同于博通定制給客戶用于大模型推理訓練的ASIC,公司的產品下游主要是IOT,“其實這個行業是非常細的,每家的差距都是比較大的。”此外,山石網科自研的系ASIC安全芯片、富滿微的下游更多是消費類電子、通訊設備、物聯網等。

實際上,ASIC是半導體行業很常見的架構。

根據光大證券,WSTS將ASIC種類分為專用模擬電路、專用邏輯電路、數字信號處理器等,2023年ASIC市場規模達到2485.7億美元,同比增長3.4%,占半導體市場比重高達47.2%。

國產的AI芯片廠商的確有很多選擇了ASIC方向,如寒武紀、云天勵飛-U(688343.SH)等AI芯片公司的方向均是ASIC。但吳全告訴記者,這并不意味著國產目前有機會和博通并肩。

“與CPU、GPU和FPGA等通用領域的芯片設計相比,單一領域的ASIC的設計可能更容易,這為包括部分國產AI芯片廠商在內的各種設計初創公司開辟了領域。然而,受制于市場太小、產品實力不夠等原因,國內很少有高度專業化的ASIC被廣泛商業化。”

以市值已超2500億的寒武紀為例,今年上半年,寒武紀的營收僅約6500萬元。盡管Q3公司單季度營收達到了1.21億元從而大幅提升了前三季度的總營收,但是其中還包括了非經常性損益項目近5919萬元。

在此情況下,ASIC帶動的其他細分環節或許更受關注。

國泰君安認為,博通對ASIC市場的樂觀預期,顯示了未來2-3年云廠將持續大規模的投入AI基礎設施的決心,這將帶動上游的光模塊、交換機、PCB、高速線纜等產業鏈的持續繁榮。

目前,國內光模塊龍頭有光迅科技(002281.SZ)、華工科技(000988.SZ)等,高速交換機龍頭有銳捷網絡(301165.SZ)、紫光股份(000938.SZ)等,高速互聯領域布局的有中際旭創(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、立訊精密(002475.SZ)等。


AI財評
博通市值突破萬億,成為美國第九家市值破萬億的企業,其AI相關營收的迅猛增長和ASIC芯片的高預期,為市場帶來了新的投資熱點。ASIC芯片因其定制化特性,在AI推理計算需求激增的背景下,展現出更高的效率和成本優勢,預計市場規模將快速增長。然而,A股市場上的ASIC概念股多數與博通的業務方向不同,主要集中在消費電子等領域,與AI芯片的關聯性有限。國產AI芯片廠商雖選擇ASIC方向,但受限于市場規模和產品實力,商業化進程緩慢。投資者應關注ASIC產業鏈上游的光模塊、交換機等環節,這些領域可能因AI基礎設施的大規模投入而持續繁榮。總體而言,ASIC芯片的崛起為半導體行業帶來了新的增長點,但需警惕概念炒作,關注實際業務與AI芯片的關聯性。
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