作者：閔曉強(qiáng)

編輯：李 鑫

距離2024年股市收官僅剩不到10個(gè)交易日了，目前看來權(quán)益類基金狀元的懸念已經(jīng)破解，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)積累了足夠的優(yōu)勢，讓其他基金望塵莫及；同時(shí)，排名墊底的基金也在苦苦改善排名，畢竟誰也不想成為倒數(shù)前幾的倒霉蛋。

招商成長先導(dǎo)就是這樣一只苦苦掙扎的基金，它成立于2022年的7月21日；2023年全年，該基金所實(shí)現(xiàn)的凈值增長率約為-16.63%，其在822只同類基金中排在第574位；2024年到目前，該基金所實(shí)現(xiàn)的凈值增長率約為-19.42%，其在927只同類基金中排在第916位。最新，該基金的年化收益約為-13.15%，在766只同類基金中排在第576位。

由此，該基金的最新凈值和累計(jì)凈值均為0.7097元，沉于水面之下。

陰差陽錯(cuò)？經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士成為醫(yī)藥明星基金經(jīng)理

該基金從成立到目前僅經(jīng)歷一任基金經(jīng)理，他就是累計(jì)任職時(shí)間接近十年的醫(yī)藥公募明星李佳存。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，他是經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2008年7月碩士畢業(yè)后即加入廣發(fā)基金管理有限公司，任研究部研究員，一直從事醫(yī)藥行業(yè)研究工作，并于2011年3月起升任研究部總經(jīng)理助理；2014年2月加入招商基金管理有限公司，曾任研究部研究員。

目前，他在招商基金管理招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票等五只產(chǎn)品，但在今年三季度末時(shí)，現(xiàn)任基金資產(chǎn)的總規(guī)模僅為38.24億元，尚不及同行一只爆款產(chǎn)品的規(guī)模；同時(shí)在管基金的最佳任期回報(bào)僅為64.10%，歷史上也僅有一只基金實(shí)現(xiàn)過任職回報(bào)翻番。進(jìn)一步從2024年的情況來看，最新在管的5只基金年內(nèi)凈值下跌均超過了14%。

從這層意義上推斷，或許是業(yè)績的不佳導(dǎo)致了基金投資者用腳投票，先看文首提到的招商成長先導(dǎo)。我們發(fā)現(xiàn)在基金三季報(bào)中就已經(jīng)提示了產(chǎn)品存在清盤風(fēng)險(xiǎn)：“本基金存在連續(xù)六十個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形，相關(guān)解決方案已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)。自2024年7月1日起，本基金在迷你期間，如涉及信息披露費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、基金份額持有人大會(huì)費(fèi)、銀行間賬戶維護(hù)費(fèi)、IOPV計(jì)算與發(fā)布費(fèi)、注冊登記費(fèi)等相關(guān)固定費(fèi)用，由管理人承擔(dān)，不再從基金資產(chǎn)中列支?！?/p>

該基金實(shí)際上并非醫(yī)藥主題類產(chǎn)品，從基金契約來看，其投資目標(biāo)是“在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)、保證基金資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，通過對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的全面深入研究，重點(diǎn)投資于未來預(yù)期成長性良好的上市公司，分享其在中國經(jīng)濟(jì)增長的大背景下的可持續(xù)性增長，力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。”

但在投資的實(shí)戰(zhàn)中，李佳存還是在最熟悉的醫(yī)藥賽道大做文章，相對看重科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。以基金三季報(bào)為例，李佳存選擇了清一色的醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)鏈的公司，比如前兩大重倉股悅康藥業(yè)和諾泰生物都來自科創(chuàng)板，同時(shí)第七大重倉股華大智造也來自科創(chuàng)板，但這些或許是被看重20CM效應(yīng)的標(biāo)的走勢卻不盡如人意，尤其華大智造目前年內(nèi)的跌幅接近40%。此外，他所重倉的創(chuàng)業(yè)板公司智飛生物跌幅已經(jīng)超過50%。

醫(yī)藥主題公募和非醫(yī)藥主題公募有區(qū)別嗎？

在基金三季報(bào)中，李佳存表示：“醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了一輪探底后隨大盤反彈，基本跑平。藥品研發(fā)服務(wù)外包龍頭受美國生物安全法案進(jìn)展影響漲幅較大，帶動(dòng)了細(xì)分板塊乃至醫(yī)藥板塊的整體回升。本基金看好醫(yī)藥板塊的增長潛力及比較優(yōu)勢，重點(diǎn)配置了創(chuàng)新藥及其研發(fā)服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療設(shè)備及耗材、仿制藥轉(zhuǎn)型相關(guān)細(xì)分賽道?！?/p>

再對比他管理時(shí)間最長的純醫(yī)藥公募—招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票，幾乎與上述的產(chǎn)品是完全一致的重倉畫面，僅有的區(qū)別是該基金重倉的眾生藥業(yè)沒有出現(xiàn)在更偏重港股的招商成長先導(dǎo)中，但眾生藥業(yè)的年內(nèi)跌幅也超過了20%。

對比上一季度來看，該基金在重倉中僅有的一處變化也是將科創(chuàng)板公司奧浦邁剔除了出去，不過該公司年內(nèi)的跌幅也超過了25% ，該股在12月以來遭股東減持，這一變化從效果看相對正向。

可惜的是，這樣看似相對正確的調(diào)整少之又少，因此對于組合的正向貢獻(xiàn)也就顯得杯水車薪了。同一時(shí)間段，該基金組合年內(nèi)的凈值增長率約為-16.88%，在927只同類基金中排在第 891位。同時(shí)，該基金的最新年化收益約為5.18%，在60只同類基金中排名第43位，這一成績只能用乏善可陳來形容。

在基金三季報(bào)中，李佳存的用詞和招商成長先導(dǎo)中完全一致：“醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了一輪探底后隨大盤反彈，基本跑平。藥品研發(fā)服務(wù)外包龍頭受美國生物安全法案進(jìn)展影響漲幅較大，帶動(dòng)了細(xì)分板塊乃至醫(yī)藥板塊的整體回升。本基金看好醫(yī)藥板塊的增長潛力及比較優(yōu)勢，重點(diǎn)配置了創(chuàng)新藥及其研發(fā)服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療設(shè)備及耗材、仿制藥轉(zhuǎn)型相關(guān)細(xì)分賽道?！?/p>

由此另一個(gè)問題也就產(chǎn)生了，對于醫(yī)藥主題和非醫(yī)藥主題，不是應(yīng)該有所區(qū)別嗎？