《筆尖網》文/筆尖觀察
9月30日，納百川新能源股份有限公司（以下簡稱納百川）深交所IPO中止了上市進程，此后再無新進展發布。招股書顯示，納百川專注從事新能源汽車動力電池熱管理、燃油汽車動力系統熱管理及儲能電池熱管理相關產品的研發、生產和銷售，主要產品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車發動機散熱器、加熱器暖風等。
《筆尖網》注意到，此次IPO，納百川計劃募集資金8.3億元，其中1.5億元用于補充流動資金，而報告期內該公司的四位高管的薪酬合計近570萬元。納百川計劃用6.8億元募集資金擴大產能，而該公司的產能利用率在2023年下降了近20個百分點 未來新增產能如何消化？此外，納百川的研發費用率總體落后于同行可比公司均值，其毛利率也落后于同行可比公司均值。
產能利用率下降近20個百分點 6.8億元新募產能如何消化？
招股書顯示，報告期內，納百川實現營業收入分別為5.2億元、10.3億元和11.4億元，同期凈利潤分別為4829.2萬元、11331.56萬元和9825.49萬元。可見，該公司的營業收入實現了持續增長，但凈利潤卻出現了下降。
此次IPO，納百川計劃5.8億元募集資金用于納百川（滁州）新能源科技有限公司年產360萬臺套水冷板生產項目（一期），1億元募集資金用于納百川（泰順）新能源有限公司泰順生產基地擴產項目。
招股書顯示，納百川（滁州）新能源科技有限公司年產360萬臺套水冷板生產項目（一期）項目位于安徽省滁州市中新蘇滁高新技術產業開發區，實施主體為公司的全資子公司納百川（滁州），項目投資總額57,940.04萬元。本項目建設期2年，產能達產期5年（含建設期），項目達產后每年將新增電池液冷板年12.5萬臺（套）、電池箱體34萬臺（套）的生產能力。
招股書顯示，納百川（泰順）新能源有限公司泰順生產基地擴產項目位于浙江省溫州市泰順縣彭溪鎮月湖工業區，實施主體為公司的全資子公司納百川（泰順），項目投資總額10,256.89萬元。本項目建設期1.5年，產能達產期6年（含建設期），項目達產后每年將新增電池液冷板8萬臺（套）、動力電池箱體10萬臺（套）的生產能力。
由此可見，納百川的新募項目必將增加該公司的產能。招股書顯示，報告期內，納百川來自電池液冷板的收入占比分別為69.36%、79.79%和85.34%；同期來自燃油車熱管理部件的收入占比分別為27.68%、16.21%和12.61%。
納百川的上述兩個募資項目必將增加該公司的兩個核心產品的產能利用率。然而，值得注意的是，納百川的產能利用率出現了大幅下降。報告期內，該公司的產能利用率分別為100.81%、102.11%和83.41%，可見，該公司的產能利用率在2023年下降了幾乎20個百分點。
報告期各期末，納百川的存貨賬面價值分別為10,446.70萬元、16,914.70萬元及16,606.18萬元，占同期流動資產比例分別為17.20%、18.54%及16.28%。另外值得注意的是，納百川的庫存商品占存貨的比例分別為15.9%、16.15%和18.66%。
四高管薪酬合近570萬 還要1.5億募資補流
招股書顯示，此次IPO，納百川計劃用1.5億元募集資金補充流動資金。
可見，納百川將用約18%的募集資金補充流動資金。從2021年至2023年（以下簡稱報告期），納百川沒有進行現金分紅股。但值得注意的是，報告期內，該公司的董高監等高管們拿著不菲薪酬，該公司的高管薪酬合計分別為437.73萬元、716.72萬元和948.6萬元，占利潤總額的比例分別8.84%、5.73%和8.91%。
2023年，納百川的董事長、總經理陳榮賢的薪酬為150萬元，其董事宋其敏的薪酬為155.67萬元，副總經理潘虹的薪酬為139萬元，核心技術人員葉茂華的薪酬為124.71萬元。上述四位高管的薪酬合計569.38萬元。
報告期各期末，納百川的貨幣資金分別為1.5億元、1.9億元和2.2億元，占流動資產的比例分別為24.59%、20.58%和21.22%，遠落后于該公司的應收賬款余額的占比。
研發費用率和毛利率均落后于同行公司
招股書顯示，截至報告期末，納百川已獲得161項專利，其中發明專利15項、實用新型專利146項。該公司的發明專利中有9項發明專利是原始取得。
招股書顯示，報告期內，納百川的研發費用分別為2,422.65萬元、3,406.96萬元和4,394.05
萬元，占報告期內營業收入比例分別為4.66%、3.30%和3.87%。
報告期內，在納百川的研發費用中，用于職工薪酬的金額分別為733.78萬元、1330.93萬元和1708.96萬元嗎，占比分別為30.29%、39.06%和38.89%。
截至2023年12月31日，納百川的技術研發人員數量為144人，占員工總數的12.26%，由此可以計算得出，2023年，該公司的技術研發人員的薪酬為11.8萬元，不到上述幾位高管薪酬的1/10。
值得注意的是，納百川的研發費用率落后于同行可比公司。報告期內，同行可比公司的研發費用率分別為4.66%、4.84%和4.74%。
除了研發費用率，納百川的毛利率也落后于同行可比公司。報告期內，納百川的毛利率率分別為23.45%、22.14%和19.55%，同期同行可比公司的毛利率分別為32.17%、25.88%和26.93%。
