作者：鄭勇康

編輯：王 成

江蘇國(guó)富氫能技術(shù)裝備股份有限公司（下稱“國(guó)富氫能”）位于張家港市，主要經(jīng)營(yíng)內(nèi)容為研發(fā)及制造全產(chǎn)業(yè)鏈的氫能核心設(shè)備，用于氫能的“制、儲(chǔ)、運(yùn)、加、用”。

去年11月，在經(jīng)歷了國(guó)內(nèi)A股IPO遇挫后轉(zhuǎn)向港交所成功上市。

上市一波三折，套現(xiàn)后控股比例下滑

2022年6月，由國(guó)泰君安保薦的國(guó)富氫能科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理，同年11月，國(guó)富氫能撤回了申請(qǐng)文件。2023年初，國(guó)富氫能曾預(yù)備境內(nèi)的二次IPO，也向江蘇證監(jiān)局提交了上市輔導(dǎo)備案，但在當(dāng)年12月，因當(dāng)時(shí)的宏觀政策及A股環(huán)境等因素，國(guó)富氫能又一次終止了上市輔導(dǎo)。

2024年9月，國(guó)富氫能在海通國(guó)際、中信證券的聯(lián)席保薦下提交了香港聯(lián)交所主板申請(qǐng)文件，并于11月成功掛牌。

國(guó)富氫能的港交所聆訊后資料顯示，公司在境內(nèi)二次IPO輔導(dǎo)備案后又發(fā)生了數(shù)次股權(quán)變動(dòng)。

根據(jù)日期為2023年2月15日的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，張家港新云科技產(chǎn)業(yè)咨詢企業(yè)（有限合伙）（下稱“新云科技”）將422,084股股份轉(zhuǎn)讓予上海遨問乙期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），轉(zhuǎn)讓總價(jià)款共計(jì)1,500萬元。

據(jù)資料集，新云科技是國(guó)富氫能管理團(tuán)隊(duì)的持股平臺(tái)，普通合伙人為公司董事長(zhǎng)鄔品芳與總經(jīng)理王凱，另外，其余24名有限合伙人均在公司研發(fā)及營(yíng)銷部門身居要職。

除了輔導(dǎo)期間內(nèi)部人員的持股平臺(tái)套現(xiàn)以外，港股掛牌前，國(guó)富氫能還兩次進(jìn)行增資，有三家投資機(jī)構(gòu)突擊入股。

2023年12月，蒙發(fā)能源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“蒙發(fā)集團(tuán)”）認(rèn)購(gòu)了國(guó)富氫能5,145,399股股份，價(jià)格為38.87元/股，增資總價(jià)款為2億元。青島新鼎啃哥榮陸創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)購(gòu)國(guó)富氫能221,252股股份，價(jià)格為38.87元/股，增資總價(jià)款為860萬元。2024年2月，張家港暨陽(yáng)氫能創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)購(gòu)國(guó)富氫能514,540股股份，價(jià)格為38.87元/股，增資總價(jià)款為2,000萬元。

其中，蒙發(fā)集團(tuán)在前述增資后一躍成為國(guó)富氫能的第三大股東，截至資料集的最后實(shí)際可行日期（2024年10月21日），蒙發(fā)集團(tuán)持有國(guó)富氫能股份的比例為5.21%。

科創(chuàng)板IPO時(shí)，新云科技系國(guó)富氫能控股股東，截至2019年12月31日，新云科技持有國(guó)富氫能股份的比例為38.75%。但經(jīng)后續(xù)的數(shù)次融資，新云科技持股比例遭稀釋，截至最后實(shí)際可行日期，新云科技持股比例已下降至19.07%，無法對(duì)國(guó)富氫能實(shí)施絕對(duì)控制。

募資杯水車薪，產(chǎn)能過剩仍大勢(shì)擴(kuò)張

國(guó)富氫能表示其為我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)商業(yè)化發(fā)展進(jìn)程的領(lǐng)軍企業(yè)之一，然而成立至今超過8年，國(guó)富氫能仍未擺脫虧損的窘境。

2021年至2023年以及2024年1-5月（下稱“報(bào)告期”），國(guó)富氫能分別實(shí)現(xiàn)收益3.29億元、3.59億元、5.22億元、0.64億元，各期分別虧損7,524.9萬元、9,621.8萬元、7,504.3萬元、9.683.6萬元。報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（所用）/所得現(xiàn)金流凈額分別為-25,436.2萬元、-17,387.4萬元、836.1萬元、-4,135.3萬元。

截至報(bào)告期末，國(guó)富氫能的資產(chǎn)總值為20.39億元，負(fù)債總額為13.20億元，資產(chǎn)凈值為7.19億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到64.75%。

國(guó)富氫能有較大的資金需求，然而港股募資規(guī)模卻不盡如人意。

科創(chuàng)板招股書中，國(guó)富氫能提出高達(dá)20億元的募資計(jì)劃，主要擬投資項(xiàng)目為母公司在張家港建設(shè)的氫能裝備產(chǎn)業(yè)基地三期項(xiàng)目（下稱“張家港三期項(xiàng)目”），共計(jì)投入15億元，剩余5億元募資擬投入補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2024年11月15日，國(guó)富氫能于港交所掛牌，股票最終發(fā)售價(jià)為65港元，發(fā)售股份數(shù)目為600萬股，扣除估計(jì)應(yīng)付上市開支后的最終所得款項(xiàng)凈額為33,965萬港元。

資料集顯示，張家港三期項(xiàng)目于2022年第一季度開工建設(shè)，預(yù)期年產(chǎn)能為III型儲(chǔ)氫瓶約6萬個(gè)與水電解制氫設(shè)備約500套。2024年6月，張家港三期項(xiàng)目第一階段正式開始運(yùn)作，預(yù)計(jì)2026年6月調(diào)試生產(chǎn)線及開展第二階段試運(yùn)。

2023年10月27日，張家港市經(jīng)開區(qū)政府官網(wǎng)發(fā)布文章顯示，總投資15億元的張家港三期項(xiàng)目舉行了竣工儀式，文中提到，張家港三期項(xiàng)目建設(shè)的產(chǎn)能為年產(chǎn)高壓氫氣III型瓶8萬只、水電解制氫設(shè)備500套，這與資料集中公示的信息存在出入。

（截圖來自張家港市經(jīng)開區(qū)政府網(wǎng)站）

資料集顯示，報(bào)告期內(nèi)國(guó)富氫能制造的車載高壓儲(chǔ)氫瓶生產(chǎn)線全年度產(chǎn)能為412.5萬升，產(chǎn)能利用率分別為46.7%、61.8%、70.7%、29.7%，未能滿負(fù)荷生產(chǎn)。根據(jù)資料集，張家港三期項(xiàng)目建設(shè)的約6萬個(gè)III型儲(chǔ)氫瓶生產(chǎn)線相當(dāng)于2,460萬公升，將使得產(chǎn)能以數(shù)倍提升。

除此之外，國(guó)富氫能還有另一個(gè)大型項(xiàng)目正在推進(jìn)中。

據(jù)公開信息，鄂爾多斯高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會(huì)、東勝區(qū)人民政府與與國(guó)富氫能、蒙發(fā)集團(tuán)簽署了氫能全產(chǎn)業(yè)鏈高端裝備制造基地及氫能綜合應(yīng)用項(xiàng)目，計(jì)劃總投資高達(dá)60億元。

（截圖來自暖新聞微信公眾號(hào)文章）

原控股股東為主要供應(yīng)商，既采又銷

2016年6月，富瑞特裝（300228）出資1,400萬元、新云科技出資600萬元，設(shè)立了國(guó)富氫能，分別占股70%、30%。

富瑞特裝曾是國(guó)富氫能的控股股東，但隨著鄔品芳逐漸退出富瑞特裝，兩公司也進(jìn)行了分拆。

富瑞特裝于2011年上市時(shí)，鄔品芳是實(shí)際控制人之一，隨著一致行動(dòng)協(xié)議到期終止，2014年6月，富瑞特裝已無實(shí)際控制人。截至2016年末，富瑞特裝最終控制層面上持股比例在10%以上的股東僅有鄔品芳一人。

2018年6月，富瑞特裝將其所持有的國(guó)富氫能56%股權(quán)（對(duì)應(yīng)1,400萬元出資額）轉(zhuǎn)讓給新云科技，退出國(guó)富氫能。2019年6月，鄔品芳卸任富瑞特裝董事長(zhǎng)，隨后鄔品芳開始大幅減持富瑞特裝股份，至2021年末，鄔品芳不再為富瑞特裝前十大股東。

國(guó)富氫能在科創(chuàng)板招股書報(bào)告期內(nèi)（2019年-2021年）與富瑞特裝及其下屬子公司的關(guān)聯(lián)交易頻繁。

國(guó)富氫能與富瑞特裝過往的關(guān)聯(lián)交易就存在既采又銷的情況。其中，交易規(guī)模最大的企業(yè)為富瑞特裝控股子公司張家港富瑞閥門有限公司（下稱“富瑞閥門”），國(guó)富氫能向其采購(gòu)閥門產(chǎn)品/接受加工服務(wù)并銷售車載高壓供氧系統(tǒng)及零配件，2020年，富瑞閥門為國(guó)富氫能第四大供應(yīng)商。

2019年度，已退出股東行列的富瑞特裝還為國(guó)富氫能提供了9,990萬元的借款以為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供支持。2019年-2021年，國(guó)富氫能始終存在向富瑞特裝租賃房產(chǎn)/設(shè)備、分?jǐn)偹娰M(fèi)的情況。

據(jù)港股資料集，2023年后，富瑞閥門再次進(jìn)入國(guó)富氫能的主要供應(yīng)商之列。2023年、2024年1-5月，富瑞閥門分別為國(guó)富氫能第2和第4大供應(yīng)商，采購(gòu)商品均為管道和閥門，金額分別為1,710萬元、240萬元。并且在2023年存在既采又銷的情況，當(dāng)期，國(guó)富氫能向富瑞閥門銷售零部件，交易金額為57.3萬元。

國(guó)富氫能與富瑞特裝始終往來密切，交易價(jià)格是否公允情況或值得注意。