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文 / 四海?

來源 / 節點財經?

共享經濟，這個仿佛被遺留在上個十年之中的產物，終于又跑出個IPO。

近日，共享按摩椅品牌“樂摩吧”母公司福建樂摩物聯科技股份有限公司（以下簡稱樂摩物聯）向港交所遞交了上市申請，可能成為共享按摩椅第一股。兩年前，樂摩物聯與機構投資者對賭失敗，而兩年后，樂摩物聯僅在2024年前9個月就凈賺1個億，給股東分紅4000多萬元。

誰也沒想到，人人都能吐槽兩句的共享按摩椅在悄悄霸占了越來越多黃金位置之后，竟然也在資本市場擁有了一席之地。

不過，無論是出于在機場、車站對疲憊低頭的淺嘗一下，還是真心享受的長期用戶，都不一定能讓樂摩吧沖刺上市高枕無憂。相反，即便是走到了上市這步，這門整體規模偏小，成長性受限的生意始終會充滿焦慮。

圖源：樂摩吧微博

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01 誰在捧場共享按摩椅生意？

布滿電影院、高鐵站、機場、商店的共享按摩椅，有人視其為“放松神器”，也有人視其為“消費刑具”。但共享按摩椅的口碑兩極分化，卻也恰恰說明這個行業仍然在被人關注，畢竟哪怕是負面的聲音，也好過悄無聲息。

“平時沒注意是什么品牌的按摩椅，但是一年下來估計至少用了十幾次。”因為工作原因時常奔波于全國各地的程凱算得上是共享按摩椅的常客，花費幾十元既能享受按摩，還能打發候機的時間，這對程凱來說是件頗具性價比的事情。

在他看來，經常出差的人想必都能理解舟車勞頓時想要得到放松的心情，“有時候在機場或者高鐵站等候的時間是最完美的休息時間，戴上耳機好好享受30分鐘的按摩，起身之后只會覺得這錢花得真值。”程凱說道。?? ?

有一次，程凱為了趕第二天的早班機，干脆就在大興機場過夜，中途有4個多小時的時間就是在共享按摩椅上度過的，花費30元選擇睡眠模式后，機器會平躺下去，睡個短覺沒問題。

透過部分社交平臺也能看到，不少消費者在偶爾體驗過共享按摩椅之后感嘆“真香”，“每次逛商場的時候都累得不行，怎么沒有早點發現這種好東西”“感覺按得還是挺得勁的，花小錢享受一下也沒什么不行”等評價比比皆是。

但也有人認為共享按摩椅衛生條件差、按摩效果不佳，是典型的花錢買罪受，更有時會“逼人受刑”。

黑貓投訴上關于“樂摩吧”的投訴

春節期間，沈思思在電影院觀看《哪吒之魔童鬧海》時發現高價購買的黃金觀影區標配是共享按摩椅，雖然不會像商場里的共享按摩椅那樣不斷播放消費提示音，但一落座，按摩椅就會自動啟動幾分鐘的試體驗模式，之后按摩程序終結在哪一步，按摩球就會停留在對應地方。

“兩個小時的電影，后背全程有三個球頂著，中途換了好幾種姿勢都坐不舒服，麻煩電影院以后在座位圖上標明哪些位置是按摩椅，我一定避開！”在沈思思看來，電影院和共享按摩椅的這門聯合生意實際上是在背刺消費者。

除了對按摩效果的不滿之外，共享按摩椅的衛生問題是頻遭詬病。有報道稱，貴州遵義的羅女士在共享按摩椅上坐了一小時后，次日便在大腿后側發現了蕁麻疹。在商場、車站也能發現共享按摩椅表面污漬明顯，偶爾還有食物殘渣和異味，衛生狀況堪憂。

不難發現，共享按摩椅在日常生活中頻繁出現，但有人覺得這是便利，有人卻覺得是困擾。

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02 一路跑馬圈地的躺賺生意是如何煉成的？

當人們還在議論共享按摩椅是否衛生，是否舒服時，背后的公司卻在穩穩盈利之后準備上市了。有一個令人頗為費解的問題是，是怎樣的模式讓這門共享經濟舊時代生意跨越周期，“躺”賺了一把呢？

近日，樂摩吧母公司福建樂摩物聯科技股份有限公司遞交招股書，準備在港交所上市。而根據其招股書顯示，樂摩物聯在2024年的前9個月，凈賺了近1億元，超過2023年全年的9457.8萬元，更遠超2022年853.4萬元的經調整凈利潤。因此在上市之前，樂摩吧給股東們分紅了4000多萬元，一起吃肉。

樂摩吧是怎么做到的？《節點財經》認為，其實很簡單，量變推動質變。

圖源：樂摩吧微信公眾號

招股書顯示，樂摩物聯在電影院投放的按摩設備瘋狂增長，到2024年前三季度達32.05萬張，同比增長率超70%。同時，樂摩吧還在提高高端場景的覆蓋率，例如機場，樂摩吧的單臺設備年收入達3.15萬元，遠高于商場的8808元。

根據弗若斯特沙利文數據顯示，按交易額計算，樂摩吧連續三年（2021—2023）在中國內地智能按摩服務提供商中排名第一，市場份額從29.4%漲到37.3%，更是行業第二名的兩倍（2023年數據）。

市場占有率與單臺設備收入的雙輪滾動，給樂摩吧帶來了最直接的收益。2022年、2023年，樂摩吧母公司營收分別為3.3億元、5.86億元，2024年前9個月營收為6.14億元，已超過2023年全年營收規模。同期凈利潤分別為853萬元、9458萬元、1億元。

《節點財經》認為，雖然跑馬圈地幾乎是每個行業都用得上的發展訣竅，但真要實行這一步，人力物力缺一不可。

樂摩吧采用的方法是直營+合伙人模式雙驅動并行，70%的服務網點交給公司直接管理運營，30%則交給合伙人，公司提供設備和技術支持，剩下的選址、裝修等運營工作則由合伙人自行負責，之后產生的交易額再按比例分配。

事實證明這種模式幫助樂摩吧迅速完成了擴張，據其官網顯示，樂摩吧累計用戶數達1.5億，服務網點超4.5萬個，覆蓋全國31個省級行政區及339個城市。

除此之外，樂摩吧的順利擴張也離不開同行的“襯托”。

國內按摩椅頭部品牌、摩摩噠母公司榮康集團旗下按摩業務，分為按摩椅、按摩小電器、共享按摩椅三塊，但早在2018年，榮康集團的共享按摩椅收入就開始出現明顯下滑，從2018年到2021年，收入占比一路從16.02%下降至2.32%，毛利率更是在2021年跌至-14%。

也因此，榮康集團作出逐步放棄共享按摩椅業務的改變，不再側重共享服務板塊。另外，爽客、碼客街等品牌也同樣在各方面壓力之下日漸式微。

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03 風光過后，這門生意還能火多久？

盡管樂摩吧終于走上了沖刺上市這一步，但共享按摩椅的市場卻很難說增量可觀。《節點財經》認為，這個曾經被資本寵愛過的賽道，歷經了資本退潮、玩家消失，最終才艱難地走出了一個頭部品牌。而面對著始終存在的諸多硬傷和日后越發困難的擴張難題，樂摩吧沖刺IPO只是一場持久戰的開端，真正的考驗在于全方位的突圍。

另外也有分析師認為，樂摩吧接下來面臨的首要難題是優質點位難尋。

雖然目前樂摩吧處于行業領先地位，但招股書顯示其后的四家智能按摩服務競品的市占率總和仍達49.4%，而且健康科技公司或傳統按摩設備制造商也可能會推出更具競爭力的產品，進一步加劇市場競爭。與此同時，據“華經產業研究院”數據顯示，國內智能按摩椅市場2018至2022年的復合增長率只有9%。

樂摩吧母公司招股書公布的營收情況

這意味著，樂摩吧的競爭對手仍然可能通過價格戰、技術創新或差異化服務來搶占市場份額，壓力只會與日俱增。

而優質點位的數量在漸漸變少，目之所及之處，往往不乏共享按摩椅的身影。那么接下來，難免會面臨相互蠶食的情形。《節點財經》認為，樂摩吧想要長期保持優勢和利潤，就必須持續投入研發，提升產品的技術含量和用戶體驗，同時通過品牌建設和市場推廣拓寬護城河。

其次，單一的盈利模式不抗打。

目前，樂摩吧的主要收入來源是用戶使用費，這種盈利模式相對單一，高度依賴用戶消費行為習慣。在宏觀經濟形勢之下，消費者可支配收入減少，對于非必需的按摩消費就會更加謹慎，因此直接導致樂摩吧的用戶流量和使用頻次降低，進而出現收入下滑。

為了增強抗風險能力，樂摩吧需要探索多元化的盈利模式。這不僅是應對當下復雜多變市場環境的必要手段，更是實現長期可持續發展的關鍵路徑。通過拓展盈利渠道，樂摩吧能夠分散經營風險，即使某一業務板塊受到沖擊，其他板塊仍有可能支撐企業運轉。

例如，可以與品牌合作，在按摩椅上投放廣告或提供增值服務（如健康咨詢、產品推薦等）；可以推出會員制度，為用戶提供專屬優惠和個性化服務，提升用戶留存率。通過多元化盈利模式的探索，樂摩吧可以降低對單一收入來源的依賴，增強企業的可持續發展能力。

與此同時，用戶服務與維修更新難做。

共享經濟行至今日，用戶體驗依舊是繞不開的核心競爭力之一，而黑貓投訴顯示與樂摩吧有關的投訴達908條，內容從費用到服務都有，可見樂摩吧在提高用戶口碑這件事上還需要好好下一番功夫。

樂摩吧需要從技術層面優化按摩程序，提供更個性化、智能化的按摩體驗，例如通過傳感器和AI技術實時調整按摩力度和方式。同時建立更嚴格的清潔和維護機制，例如引入自動化清潔設備或與專業清潔公司合作，確保每臺設備在使用前后都能達到衛生標準。只有持續提升用戶體驗，才能增強用戶黏性和品牌忠誠度。

但以樂摩吧的重資產模式來看，無論是清潔維護還是后續維修更新，都面臨著一筆不小的開支，如何把握兩者之間的平衡，樂摩吧需要好好想一想。

“第一股”往往是榮耀，也是枷鎖。

（應受訪者要求，文中程凱、沈思思均為化名）

*題圖由AI生成