《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察
基金持有人最怕突然更換基金經(jīng)理，因?yàn)閾Q了基金經(jīng)理就意味著投資風(fēng)格有變。怕什么就來什么！這一幕又發(fā)生在中歐基金旗下中歐盛世成長混合(LOF)基金身上。
因?yàn)闃I(yè)績的突然下跌，基金持有人在基金吧中連呼“真垃圾”。
28天換掉原來全部重倉股
中歐盛世成長混合(LOF)基金4月15日披露了2025年一季報(bào)，最大的變化就是該基金前十大重倉股全部更換。
2025年一季度末前十大重倉股為雙林股份、捷昌驅(qū)動(dòng)、微光股份、浙江榮泰、福達(dá)股份、龍溪股份、開特股份、銀輪股份、國茂股份、肇民科技。而該基金2024年末前十大重倉股為陽光電源、立訊精密、中際旭創(chuàng)、寶明科技、新易盛、兆易創(chuàng)新、上能電氣、徐工機(jī)械、拓普集團(tuán)、東方電纜。
在該基金季報(bào)的“運(yùn)作分析”第一句話則是“本基金旨在尋找核心競爭力顯著，長期增長空間較大的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過深度研究企業(yè)基本面，以中長期視角挑選個(gè)股，力爭為持有人獲取長期超額回報(bào)。”
然而，換掉所有重倉股是否就意味著原來的重倉股并沒有太大的增長空間？是否意味著之前的選股沒有深度研究企業(yè)基本面？
《筆尖網(wǎng)》注意到，今年2月21日，中歐盛世成長混合(LOF)基金發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，彭煒離任該基金基金經(jīng)理，離任原因?yàn)椤肮景才拧保覔?dān)任其他產(chǎn)品的基金經(jīng)理。鐘鳴接棒管理該基金，任職日期是2月20日。從2月20日到3月31日，僅僅28個(gè)交易日，鐘鳴甚至用更短的時(shí)間迅速換掉了彭煒的所有重倉股。
業(yè)內(nèi)人士表示，新任基金經(jīng)理通常會(huì)根據(jù)自身風(fēng)格調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，若完全更換重倉股，可能導(dǎo)致基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與投資者原有預(yù)期產(chǎn)生顯著偏離，會(huì)直接改變基金的風(fēng)險(xiǎn)敞口和波動(dòng)性；主動(dòng)管理型基金（如股票型、混合型）對(duì)基金經(jīng)理個(gè)人能力依賴度高，重倉股全換可能引發(fā)策略斷層，導(dǎo)致長期投資邏輯失效。對(duì)投資者來說，重倉股全換易引發(fā)投資者對(duì)基金穩(wěn)定性的擔(dān)憂，尤其是機(jī)構(gòu)投資者可能快速撤資。
新手鐘鳴PK老將彭煒
換掉前任基金經(jīng)理的所有重倉股，無疑是對(duì)前任基金經(jīng)理投資選股的“全盤否定”。
從投資經(jīng)理上看，鐘鳴還真沒有“全盤否定”前基金經(jīng)理的底氣。鐘鳴歷任銀華基金管理有限公司研究員，2015年1月加入中歐基金，歷任研究員、高級(jí)研究員、投資經(jīng)理。2023年9月15日起擔(dān)任基金經(jīng)理，累計(jì)任職基金經(jīng)理的時(shí)間僅1年又216天，現(xiàn)任基金資產(chǎn)規(guī)模8.76億(5只基金)。鐘鳴可以說是純粹的新手。
鐘鳴管理業(yè)績也乏善可陳。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近兩年，其管理時(shí)間較長的中歐內(nèi)需成長混合A、中歐內(nèi)需成長混合C，近兩年均虧損，回報(bào)率分別為-0.98%、-2.55%；新接手的中歐盛世成長混合(LOF)A、中歐盛世成長混合(LOF)C、中歐盛世成長混合(LOF)E，在其任期內(nèi)的57天回報(bào)率分別為-8.86%、-8.97%、-8.86%。
中歐盛世成長混合(LOF)A近一月凈值走勢(shì)圖：
（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）
鐘鳴在中歐盛世成長混合(LOF)一季報(bào)中，更是明確在組合在配置上聚焦在汽車領(lǐng)域；汽車是physical? AI品種較多的行業(yè)。“我們同時(shí)也必須看到，我們的持倉中，部分公司盈利有低于預(yù)期的情況，這是行業(yè)層面和企業(yè)自身等綜合的原因造成的，在后續(xù)的工作中要持續(xù)加強(qiáng)對(duì)行業(yè)競爭格局、企業(yè)盈利能力等方面的評(píng)估，識(shí)別出短期因素和中長期因素。組合一季度的行業(yè)配置變化不大，個(gè)股上有所調(diào)整，主要是從格局、估值等角度進(jìn)行了加減。組合的重點(diǎn)關(guān)注方向聚焦在智能駕駛、人形機(jī)器人、格局好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)等方向。”
彭煒則是名老將，經(jīng)歷比較豐富：2012年4月加入融通基金，歷任建筑建材行業(yè)研究員、房地產(chǎn)行業(yè)研究員、鋼鐵煤炭行業(yè)研究員、周期行業(yè)研究組組長，2017年12月起任職基金經(jīng)理。2022年12月加入中歐基金，并于2023年7月起任基金經(jīng)理。彭煒累計(jì)任職時(shí)間7年又45天，現(xiàn)任基金資產(chǎn)規(guī)模59.89億(4只基金)。不過其現(xiàn)任的基金管理業(yè)績業(yè)差強(qiáng)人意，4只基金年內(nèi)均現(xiàn)虧損，且業(yè)內(nèi)排名后半營。
業(yè)內(nèi)人士稱，中歐基金鐘鳴重倉的新興科技賽道，其行業(yè)高波動(dòng)性可能加劇基金凈值波動(dòng)，例如AI、智能駕駛等領(lǐng)域的商業(yè)化進(jìn)程仍存在不確定性，并且鐘鳴缺乏獨(dú)立管理大規(guī)模基金的經(jīng)驗(yàn)，投研能力尚待市場驗(yàn)證。投資者需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，動(dòng)態(tài)評(píng)估基金經(jīng)理的策略有效性與市場環(huán)境匹配度。
