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藍鯨新聞4月26日訊（記者 王婉瑩）近日，正在沖刺A+H兩地上市的南華期貨（603093.SH）披露2025年一季報。報告期內，公司營業收入同比“腰斬”46.2%至5.34億元，歸母凈利潤僅微增0.13%至8573.83萬元。

公司在公告中表示，營收“腰斬”主要2025年開始對大宗商品交易等業務采用凈額法確認收入。不過該項變動對凈利潤不產生影響。

從業績層面來看，剔除會計因素后，南華期貨的核心業務表現不容樂觀，手續費及傭金凈收入、利息凈收入均面臨一定壓力，而凈利潤的增長也源于嚴格的費用管控。

數據顯示，2025年一季度公司手續費及傭金凈收入1.07億元，同比降低22.7%；利息凈收入為1.43億元，同比下降20.5%。東吳證券研報分析，預計主要系客戶保證金存款規模下降所致（一季度公司期貨保證金存款197億元，同比下降37%）。此外，公司其他業務收入為2.7億元，較上年同期減少4.2億元，降幅高達60.9%。

在財富管理業務方面，截至一季度末，南華基金管理規模降至118.06億元，同比降低45.2%。興業證券研報指出，南華基金管理規模集中于債基，今年一季度受債市震蕩影響，因而管理規模收縮明顯。

值得關注的是，凈利潤微增的背后，亦有成本管控的功勞，南華期貨一季度管理費用由去年同期的1.72億元降至1.56億元，費用管控下凈利潤率（凈額法）同比提升3.52%至32%。

記者關注到，一季度，其經營活動產生的現金流量凈額驟降354%至-117.58億元，公司支付其他與經營活動有關的現金支出高達118.6億元，較上年同期增加96.8億元，增幅達444%。對于現金流量凈額驟降問題，南華期貨解釋稱，這主要是本期客戶權益下降、存入交易所和上手方的資金量增加所致。

值得關注的是，2019年已在上交所上市的南華期貨正加速推進港股IPO。

4月17日，公司正式向港交所遞交上市申請，若成功將成為繼弘業期貨后第二家“A+H”期貨公司。根據招股書，本次募資將全部用于補充境外子公司資本金，以優化境外業務結構，提升境外業務的市場競爭力和抗風險能力，強化業務網絡。

境外業務被南華期貨視為重要的增長極。2024年，其境外業務收入達6.54億元，同比增長15.32%；截至2024年末，境外經紀業務客戶權益總規模達138億港元，資管業務規模25.2億港元。當前公司已完成了中國香港、芝加哥、新加坡、倫敦四大國際化都市布局，覆蓋亞洲、北美、歐洲三大時區，具備期貨、證券、資管、外匯牌照，可從事經紀業務、結算業務、資管業務等。

然而，不論是境外擴張還是業務發展均依賴高資本投入。記者注意到，南華期貨自2019年A股上市以來，募資不斷。2019年，南華期貨通過IPO募集資金3.4億元（扣除相關費用后的募資凈額2.8億元）；2021年，南華期貨非公開發行股票募集資金3.7億元（扣除相關費用后的募資凈額為3.6億元）；2023年3月，南華期貨再次拋出12億規模的可轉債發行方案。

此次港股IPO被業內視為緩解資本壓力的關鍵一步。業內人士指出，赴港上市有望進一步整合公司境外業務優勢，提升境外子公司資本實力。

整體來看，業績方面，2022年、2023年及2024年，南華期貨經營收入分別約為68.23億元、62.47億元、57.12億元；年度利潤約為2.46億元、4.03億元、4.58億元。盡管利潤上行，但營收整體下行，補充資本以擴展境外市場業務，或也是其要打造的新增長點。（藍鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com)