作者：宋涵

出品：全球財說

背靠中國市值最大銀行，工銀安盛人壽從來不乏話題。

近年進入多事之秋。副總裁被調查起訴，總裁臨近退休被突然調崗，董事長剛上任1年就要獨挑大梁；保費收入增長陷入瓶頸，2024年凈利大增得益于新舊會計準則切換，工銀安盛人壽未來走向值得關注。

總裁被調崗，副總裁被起訴

5個月后，工銀安盛人壽原副總裁陶仲偉被調查一事，迎來最新進展。

4月17日，中央紀委國家監委網站披露，工銀安盛人壽原執行董事、副總裁陶仲偉被開除黨籍和公職。收繳其違紀違法所得，將其涉嫌犯罪問題移送檢察機關依法審查起訴。

經查，陶仲偉存在串供、銷毀證據、對抗組織審查；接受可能影響公正執行公務的禮品及活動安排；利用職務為他人謀利；利用職權和職務影響，為他人在理財產品代銷等方面謀利，并收受巨額財物等嚴重違紀違法行為。

據悉，陶仲偉1993年進入工行系統，2005年進入工行總部，在總行任職超15年。曾擔任個人金融業務部理財產品銷售管理處副處長、理財業務處處長等職，還曾任個人金融業務部營銷專家。于2020年10月加入工銀安盛人壽，隨后被委以要職擔任公司董事、副總裁。

其實，自2024年11月，陶仲偉任上被調查起，就引發了市場對工銀安盛人壽及其大股東中國工商銀行風險管理的擔憂。往往金融高管被調查很可能會對金融機構的運營和管理產生連鎖反應，最直接的就是抹黑公司品牌形象。

工銀安盛人壽在2024年第四季度償付能力報告中表示，因無法確定其涉嫌違法犯罪行為是否與公司業務經營有關，根據監管規定，將其確認為案件風險事件。

伴隨而來的是工銀安盛人壽管理層重要職務變動。

2024年11月20日，陶仲偉任剛被調查時，只是暫停其工銀安盛人壽董事、副總裁職務。若說當時還有觀望之意，隨著調查深入，事件走向也越發清晰。2025年3月27日，工銀安盛人壽披露陶仲偉不再擔任公司副總裁職務。其后，公司副總裁一職空缺至今。

期間，工銀安盛人壽臨近退休之年的總裁突然調崗，引發市場關注。

2025年2月7日，工銀安盛人壽公告稱，自2025年1月1日起，吳茜不再擔任公司總裁。其實早在2024年末其就已卸任公司董事職務。

據悉吳茜長期供職于工商銀行。于1995年8月加入工行總行，歷任總行計劃財務部系統財務處副處長、海外及直屬機構財務處處長，總行財務會計部副總經理等職務。2015年8月加入工銀安盛人壽，曾擔任公司首席財務官、財務負責人。2018年6月，任公司總裁，掌舵工銀安盛人壽6年有余。

目前工銀安盛人壽總裁接替人選尚未確定，但吳茜下一站去向已明。2025年1月1日，吳茜以工銀理財黨委書記身份發布新年賀詞。彼時就有市場猜測稱，其擬將出任工銀理財董事長。4月14日，工銀理財正式發布公告稱，監管部門已核準吳茜董事長任職資格。

此外，2024年工銀安盛人壽部分董事、監事、首席財務官、財務負責人均有調整。值得一提的是，空缺1年有余的工銀安盛人壽董事長終于納新。新任董事長王都富同樣出身工行系統，其任職資格于2024年5月獲批，即將滿1年。

工銀安盛人壽管理層重要崗位人事變動對其未來發展影響，值得關注。

真實經營實力存疑

工銀安盛人壽成立于1995年，前身是首家中法合資保險公司金盛人壽。2012年5月，中國市值最大的銀行中國工商銀行參股成為其大股東，持股60%。同年，更名工銀安盛人壽。

早期，盡管有法國安盛集團做靠山，公司發展并不順遂，持續10余年虧損。直至工行加入，工銀安盛人壽才迸發朝氣。2013年保費收入破百億大關，同年凈利扭虧為盈。此后多年保持盈利，2019年時保險業務收入達542.10億元，再創新高。

常言說，巔峰后就剩下坡路了。但剛滿而立之年的工銀安盛人壽似乎還未至巔峰，就有些力不從心了。

2025年1季度，工銀安盛人壽實現保險業務收入209.13億元，同比增長6.58%；凈利7.15億元，較2024年同期0.28億元，有大幅增長。表面看公司保費、凈利雙增，實則暗藏乾坤。2024年第二季度起執行了新會計準則，致使凈利不具備可比性。

真實業務情況可以從歷年財報中挖掘一二。2020-2024年，工銀安盛人壽保險業務收入479.63億元、465.74億元、491.22億元、404.95億元、458.08億元。雖然有中國市值最大的銀行做輔助，但5年間保費收入再未沖上500億臺階。且在銀行系壽險公司中保費規模長期落后于中郵人壽。

縱向來看，2024年4個季度公司規模保費同比增速為20.72%、18.08%、18.77%、14.05%。到2025年1季度，該指標由兩位數增速下滑至6.77%，走勢并不樂觀，想要重新登頂極為不易。

近5年，工銀安盛人壽合并凈利分別為12.56億元、16.92億元、-7.09億元、4.45億元、10.31億元。值得注意的是，2022年出現了10年來首虧，2023年雖扭虧為盈，但盈利大幅縮水。

2024年工銀安盛人壽凈利高增，大概率來自新會計準則下的資產重估。在新金融工具準則下，更多金融資產分類為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，凈利波動變大。2023年公司凈利變動情況佐證了這一點。經重述后公司2023年凈利由4.45億元增至9.46億元，同比大增112.58%。

值得注意的是，工銀安盛人壽2024年4個季度凈利水平跌宕起伏明顯。分別為0.28億元、5.84億元、10.06億元、-8.63億元。自2024年第2季度起，公司采用新會計準則，疊加同年9月資本市場顯著向好，助力公司凈利高增長。

畢竟資本市場瞬息萬變，公司未來業績承壓不小。2024年第4季度，工銀安盛人壽單季虧損8.63億元，似乎就是警示。對比來看，公司2024年第4季度投資端表現優于第3季度。公司投資收益率0.63%，綜合投資收益率3.01%，分別較3季度同比增長0.08個百分點和0.96個百分點。

投資端表現良好，那短板就很可能存在于承保端，2024年第四季度公司保險業務收入由3季度時 97.76億元，驟降至52.78億元。而通常第四季度是險企重頭戲“開門紅”啟動關鍵期，這或許意味著工銀安盛人壽開門紅成績并不樂觀。

此外，近年工銀安盛人壽險種結構有所調整。2019年時分紅壽險占比為59.35%達312.81億元。2020-2023年，公司分紅壽險占比逐年降低，分別為47.88%、45.43%、42.49%、14.37%。

雖然工銀安盛人壽2024年財報未披露相關險種結構信息，但2024年公司原保險保費收入居前5位的保險產品主要為傳統壽險，僅1款為分紅型產品。前4名傳統壽險原保險保費收入占公司2024年總保費收入的66.04%。從側面說明了分紅壽險占比下降的事實。

值得注意的是，自2023年1季度起，工銀安盛人壽分紅賬戶業務凈現金流長期處于流出狀態。分別為-25.28億元、-64.24億元、-101.40億元、-138.52億元、-233.01億元、-259.16億元、-267.35億元、-299.35億元，呈現逐季度激增態勢。直至2025年1季度，分紅賬戶現金流出收窄，為-31.65億元。

分紅賬戶業務凈現金流出很可能是滿期給付壓力所致。這也是銀行系險企通病，保單銷售依賴銀保渠道。客戶青睞帶有理財功能或兼具部分保障功能的保險產品。這類產品帶有明顯的到期給付特點，且因過度依賴銀保渠道會面臨退保率較高等風險。

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