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來源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）?

作者 | 林恩?

前置倉賽道從被認(rèn)為“是偽命題，不可能盈利”，到今天形成樸樸超市、叮咚買菜、小象超市三足鼎立的競爭格局，走過了一段激蕩人心的發(fā)展歷程。

其中，樸樸超市也算是以“區(qū)域王者”的身份突圍，走到了今天的IPO闖關(guān)。

據(jù)報(bào)道，樸樸超市的運(yùn)營主體福州樸樸超市電子商務(wù)有限公司正在接觸頭部投行，或計(jì)劃赴港上市。

01 前置倉“區(qū)域王者”走向盈利

樸樸超市成立于2016年，以“前置倉+即時(shí)配送”模式切入生鮮電商賽道。

2016-2019年，被認(rèn)為是樸樸超市的“模式探索期”，其通過“大倉+全品類”在福州建立競爭壁壘。

2020-2023年，則是“區(qū)域擴(kuò)張期”，樸樸超市將福州模式復(fù)制到廈門、深圳等城市，形成福廈、深廣兩大百億級市場。

到了2024年，樸樸超市首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。其全年收入約300億元，毛利率22.5%，履約費(fèi)用率控制在17.5%以內(nèi)。

放在前置倉賽道，這是非常搶眼的成績。

“區(qū)域深耕”策略是樸樸超市突圍的關(guān)鍵。樸樸超市聚焦核心城市高密度布倉，通過縮短配送半徑和高單量攤薄成本，形成局部市場絕對優(yōu)勢。

截至2025年5月，樸樸僅在福州、廈門、廣州、深圳等9個(gè)城市部署了400多個(gè)大型前置倉，單倉面積達(dá)800-1000平方米，SKU數(shù)量高達(dá)6000-8000個(gè)，遠(yuǎn)超叮咚買菜。

2024年，樸樸超市在福州、廈門等核心區(qū)域的滲透率已超70%。其中，單城GMV規(guī)模是叮咚買菜上海區(qū)域的1.2倍，但前置倉數(shù)量僅為后者的1/3。

采取“區(qū)域深耕”策略，也讓樸樸超市避開與叮咚買菜和盒馬等成熟品牌的直接競爭，優(yōu)先在二線城市深耕，逐步擴(kuò)張至華南、華中和華東等區(qū)域。

與“區(qū)域深耕”策略相結(jié)合的，是“大倉高密度”模式。樸樸超市以“大倉高密度”模式重構(gòu)即時(shí)零售成本結(jié)構(gòu)，通過約1000平方米的大型倉儲(chǔ)節(jié)點(diǎn)替代傳統(tǒng)分散化布點(diǎn)，將單倉服務(wù)半徑延伸，配合智能化調(diào)度系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)訂單的高效處理，較行業(yè)平均降低?35%的履約成本。

此外，深耕供應(yīng)鏈，發(fā)展自有品牌，也為樸樸超市贏得發(fā)展優(yōu)勢。

深度綁定區(qū)域特性，樸樸超市在福建市場80%的生鮮商品為直采，本地農(nóng)批采購占比45%，葉菜類6小時(shí)內(nèi)上架，損耗率從行業(yè)平均8%降至3.5%。

2024年，自有品牌銷售額破50億元，占比15%-20%，覆蓋10余個(gè)品牌、750+SKU，通過直連工廠降低成本，如閩南沙茶醬的出廠價(jià)較品牌產(chǎn)品低30%。

02 深耕區(qū)域與全國擴(kuò)張的平衡題

即時(shí)零售前置倉是一種伴隨即時(shí)零售發(fā)展起來的新型零售業(yè)態(tài)。前置倉模式的核心在于將商品庫存盡可能貼近消費(fèi)者，并依托即時(shí)配送體系，高效完成貨物取送。

商務(wù)部研究院電子商務(wù)研究所發(fā)布的《中國電子商務(wù)區(qū)域發(fā)展大數(shù)據(jù)分析報(bào)告》顯示，前置倉模式正成為即時(shí)零售新增長點(diǎn)，2022-2023年市場規(guī)模的年均增速超過50%，前置倉數(shù)量的年均增速超過100%。

另有數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2025年前置倉規(guī)模將超2000億元，年均增速達(dá)到50%。

不斷增長的市場規(guī)模背后，曾被貼上“虧損”標(biāo)簽的前置倉，正在陸續(xù)傳出盈利的好消息。這說明，被公認(rèn)“燒錢”的前置倉模式，已被印證可行性。

美團(tuán)閃電倉、叮咚買菜、樸樸超市，是目前前置倉行業(yè)“三強(qiáng)”。2024年三家的銷售額大約946億，其中小象超市380億，樸樸超市330億，叮咚買菜256億。

2025年一季度，叮咚買菜GMV（商品交易總額）為59.6億元，同比增長7.9%。自此，叮咚買菜已連續(xù)10個(gè)季度實(shí)現(xiàn)Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)下的盈利。

在美團(tuán)內(nèi)部，除了外賣、閃購之外，閃電倉也正在成為公司業(yè)績增長的新引擎。

零售電商行業(yè)專家、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥認(rèn)為，叮咚買菜能持續(xù)盈利是個(gè)很好的信號，證明其自有品牌的建設(shè)取得預(yù)期成效，倉配效率提升的成本也得到控制。

對于樸樸超市而言，也是同樣的道理。2024年首次實(shí)現(xiàn)盈利的成績單背后，是樸樸超市“區(qū)域深耕”策略、大倉模式、自有品牌等經(jīng)營方式取得一定成果。

此外，樸樸超市面臨的上市環(huán)境也有所變化。每日優(yōu)鮮作為前置倉第一股，最終的發(fā)展命運(yùn)令人唏噓。但業(yè)內(nèi)觀察者指出，港股市場對消費(fèi)類企業(yè)的態(tài)度已從“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“盈利優(yōu)先”。2025年一季度，蜜雪冰城這類新茶飲品牌在港交所的亮眼表現(xiàn)，為樸樸超市提供了可借鑒的估值參照系。

擺在樸樸超市面前的挑戰(zhàn)，也不少。

市場前景可觀，美團(tuán)、叮咚買菜、京東、盒馬等企業(yè)都在加速布局和搶占市場。其中，盒馬重啟前置倉、美團(tuán)則開啟小象超市線下業(yè)務(wù)，也將加速推動(dòng)行業(yè)內(nèi)卷。

在這樣的行業(yè)競爭下，樸樸超市的短板也將被放大。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，樸樸超市的“區(qū)域深耕”策略造成其明顯不足，即對區(qū)域市場高度依賴。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月，樸樸超市業(yè)務(wù)僅覆蓋9個(gè)城市，且福建、廣東兩地收入占比超70%。

而前置倉需要大量資金投入，包括場地租金、裝修和設(shè)備采購等，且運(yùn)營成本較高，包括人工、倉儲(chǔ)和物流費(fèi)用。由于前置倉的重資產(chǎn)和重運(yùn)營特性，企業(yè)很難在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)單倉盈利。

這也意味著，接下來樸樸超市的區(qū)域擴(kuò)張成本將提高，單倉效率也可能隨著擴(kuò)張而被稀釋。

樸樸超市闖關(guān)IPO，既是對其“區(qū)域深耕+前置倉”模式的階段性驗(yàn)證，也將成為即時(shí)零售行業(yè)從“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“效率競爭”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

未來，隨著港股消費(fèi)板塊估值邏輯重構(gòu)，樸樸超市有望迎來新的發(fā)展。但想向全國擴(kuò)張，樸樸超市還得在供應(yīng)鏈、自有品牌等能力上繼續(xù)突破，進(jìn)一步探索即時(shí)零售的競爭籌碼。

參考資料：

1、嘉世咨詢：即時(shí)零售行業(yè)簡析報(bào)告

2、新浪證券：樸樸超市擬赴港IPO：區(qū)域深耕模式下的資本突圍與挑戰(zhàn)

3、零售商業(yè)財(cái)經(jīng)：樸樸超市籌備赴港IPO

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