近期，四川新荷花中藥飲片股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“新荷花”）遞表港交所，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券（香港）、農(nóng)銀國際。

新荷花主營業(yè)務(wù)中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此前，新荷花曾多次嘗試A股上市，但均未成功。

根據(jù)招股書，新荷花毛利率近年來逐漸下滑，2024年業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼４舜胃案凵鲜校緮M募集資金用于擴(kuò)大中藥飲片產(chǎn)能、拓展海外市場(chǎng)等。

中藥飲片龍頭 毛利率逐年下滑?

新荷花成立于2001年，主營業(yè)務(wù)是中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。按2023年中藥飲片產(chǎn)品收入計(jì)算，新荷花在中國排名第2位。

2022年至2024年，新荷花分別實(shí)現(xiàn)收入7.8億元、11.46億元、12.49億元，年內(nèi)利潤分別為7739.5萬元、1.04億元、8911.2萬元。

圖1：新荷花2022年-2024年業(yè)績(jī)情況

目前，公司主營產(chǎn)品包括毒性飲片及普通飲片。值得關(guān)注的是，于往績(jī)記錄期間，公司收入的很大一部分來自于有限的幾類產(chǎn)品，包括毒性飲片法半夏和姜半夏，普通飲片川貝母、麥冬、炒酸棗仁等。2024年，公司前五大產(chǎn)品的銷售額占年度總收入的26.5%。

受利潤率較低的醫(yī)療貿(mào)易公司及藥店銷售占比增加影響，新荷花毛利率呈逐漸下滑態(tài)勢(shì)。2022年至2024年，公司總毛利率分別為21.1%、18.5%、17.1%。

其中，公司毒性飲片毛利率從2022年的29.7%下降至2024年的19.1%。普通飲片毛利率從2022年19.6%下降至2024年16.7%。

圖2：新荷花2022年-2024年毛利率

多次謀求A股上市未果 擬募資擴(kuò)大產(chǎn)能等用途?

截至最后可執(zhí)行日，新荷花創(chuàng)始人江云直接持有31.5%的股份，通過國嘉投資持股15.60%，江云及國嘉投資為公司控股股東。江云之子江爾成持股18.1%。

圖3：新荷花主要股東情況

此前，新荷花曾多次尋求在A股上市，均未能成功。

2011年，新荷花首度沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板后，于2012年撤回申請(qǐng)；2020年，新荷花再度沖刺創(chuàng)業(yè)板后，公司與保薦人主動(dòng)撤回申請(qǐng)；2023年，新荷花在擬申請(qǐng)深交所主板上市后自愿終止輔導(dǎo)備案。

此次赴港IPO，新荷花募集資金擬用于擴(kuò)大中藥飲片的產(chǎn)能，升級(jí)數(shù)字化智能生產(chǎn)系統(tǒng)、銷售及營銷活動(dòng)、面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)、在越南及馬來西亞建立海外銷售渠道、戰(zhàn)略性投資及潛在收購，重點(diǎn)布局中藥上游供應(yīng)鏈、營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

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