文 / 八真?

來(lái)源 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)?

開(kāi)年以來(lái)，金融行業(yè)人事變動(dòng)頻頻。

繼中國(guó)平安、中信金控、招商局金控旗下機(jī)構(gòu)調(diào)整管理層之后，百年險(xiǎn)企——友邦保險(xiǎn)也來(lái)趕場(chǎng)子。

近日，友邦保險(xiǎn)在港交所發(fā)布公告稱，集團(tuán)董事會(huì)主席謝仕榮退任，9月30日起生效，由杜嘉祺于10月1日接任。

這意味著，自2017年離開(kāi)友邦保險(xiǎn)8年后，杜嘉祺將重新回到他的“老東家”。

01 “老將”回歸

杜嘉祺是一名縱橫金融行業(yè)數(shù)十年的“老將”，本身也與友邦保險(xiǎn)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

公開(kāi)資料顯示，杜嘉祺為英國(guó)人，現(xiàn)年67歲。其曾于2005年至2009年擔(dān)任保誠(chéng)集團(tuán)行政總裁。

2010年，杜嘉祺來(lái)到友邦保險(xiǎn)，接替謝仕榮出任CEO。走馬上任之初，他便帶領(lǐng)友邦保險(xiǎn)從陷入財(cái)務(wù)困境的母公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）分拆出來(lái)，并在2010年10月成功登陸港交所，集資1,590億港元，成為當(dāng)年全球第三大、亞洲最大IPO。

期間，他首創(chuàng)“最優(yōu)秀代理”策略——摒棄“人海戰(zhàn)術(shù)”，轉(zhuǎn)而以高傭金、嚴(yán)篩選、強(qiáng)培訓(xùn)打造精英銷售團(tuán)隊(duì)，奠定友邦保險(xiǎn)高端品牌的基石。

憑借由此形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，友邦保險(xiǎn)的核心指標(biāo)顯著抬升，新業(yè)務(wù)價(jià)值從2010財(cái)年的6.67億美元飆升至2016財(cái)年的27.50億美元，6年增幅超3倍，年均復(fù)合增速達(dá)26%，帶動(dòng)股價(jià)漲幅遠(yuǎn)超恒生指數(shù)116個(gè)百分點(diǎn)。

迄今，“最優(yōu)秀代理”策略仍是友邦保險(xiǎn)的主要發(fā)展方針之一，也被同業(yè)效仿。現(xiàn)任CEO李源祥在今年一季報(bào)中強(qiáng)調(diào)，友邦保險(xiǎn)的“最優(yōu)秀代理”是公司增長(zhǎng)策略的關(guān)鍵支柱。

圖：杜嘉祺

2017年，杜嘉祺加盟匯豐控股出任集團(tuán)主席，直至2025年9月30日卸職。而友邦保險(xiǎn)正是匯豐控股的全資子公司。

掌舵匯豐控股的8年間，在杜嘉祺主導(dǎo)下，這家老牌金融巨頭縮減了在美國(guó)、加拿大和法國(guó)等歐美區(qū)的業(yè)務(wù)，將資源和精力集中于更具潛力的亞洲市場(chǎng)。

2024年，匯豐控股宣布簡(jiǎn)化組織架構(gòu)，分為四大業(yè)務(wù)板塊，即中國(guó)香港業(yè)務(wù)、英國(guó)業(yè)務(wù)、企業(yè)及機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)、國(guó)際財(cái)富管理及卓越理財(cái)業(yè)務(wù)，以減少程序和決策重疊，強(qiáng)化服務(wù)客戶時(shí)的切合度和靈活性。

杜嘉祺認(rèn)為，這旨在催生一個(gè)更精簡(jiǎn)、更動(dòng)態(tài)的機(jī)構(gòu)，務(wù)求決策更加迅速，職責(zé)范圍更加明確。

同年，匯豐控股還獲批在印度20個(gè)新城市開(kāi)設(shè)分行，位置坐落于財(cái)富管理及國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇蓬勃的中心地帶。

02 “回歸”背后

于企業(yè)而言，高層調(diào)度，往往和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)，并釋放出變革、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向等信號(hào)。

就在杜嘉祺“補(bǔ)位”消息公布當(dāng)日，友邦保險(xiǎn)盤中逆勢(shì)漲超3%，股價(jià)最高觸及69港元，創(chuàng)2024年10月以來(lái)新高。

資本市場(chǎng)的積極反應(yīng)，折射出外界對(duì)杜嘉祺“重掌帥印”的強(qiáng)烈期許：這位友邦保險(xiǎn)成長(zhǎng)路上的靈魂人物，也是帶領(lǐng)友邦保險(xiǎn)走向黃金時(shí)代的傳奇領(lǐng)導(dǎo)者，能否在時(shí)隔8年后再度改寫公司命運(yùn)？

背后，是一個(gè)難言樂(lè)觀的友邦保險(xiǎn)。

2024年，友邦保險(xiǎn)稅后營(yíng)運(yùn)溢利約66.05億美元，同比增長(zhǎng)約7%；新業(yè)務(wù)價(jià)值47.12億元，同比增長(zhǎng)18%，新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率提升至54.5%；年化新保費(fèi)86.06億元，同比增長(zhǎng)14%。

然而，這一“成績(jī)單”并未贏得資本市場(chǎng)的掌聲。財(cái)報(bào)公布同日（3月14日），友邦保險(xiǎn)（0129.HK）早盤低開(kāi)震蕩，最低跌超4%，收盤跌2.52%。

圖源：友邦保險(xiǎn)財(cái)報(bào)

探幽索隱，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，2023年友邦保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值上升33%至40.34億美元，年化新保費(fèi)增長(zhǎng)45%至76.50億美元，2024年該兩項(xiàng)指標(biāo)的增速分別為18%、14%，均明顯放緩。

所謂新業(yè)務(wù)價(jià)值，是指險(xiǎn)企在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）新簽保單在未來(lái)預(yù)期利潤(rùn)的現(xiàn)值，它反映了公司的業(yè)務(wù)拓展質(zhì)量和可持續(xù)成長(zhǎng)的潛能，是投資者分析其長(zhǎng)期價(jià)值的核心依據(jù)。

換句話說(shuō)，資本市場(chǎng)對(duì)友邦保險(xiǎn)長(zhǎng)線能否行穩(wěn)致遠(yuǎn)是存疑的。

此外，在衡量后續(xù)盈利能力的新業(yè)務(wù)價(jià)值率方面，2019年至2024年，分別為62.9%、52.6%、59.3%、57%、52.6%、54.8%，整體呈收斂之勢(shì)。

高盛的分析一針見(jiàn)血，其在研報(bào)中表示，友邦保險(xiǎn)2024財(cái)年第四季度的銷售額低于市場(chǎng)普遍預(yù)期，從而導(dǎo)致新業(yè)務(wù)價(jià)值(VONB)的年增長(zhǎng)率放緩至8%。盡管全年VONB仍然實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但實(shí)質(zhì)匯率基準(zhǔn)與固定匯率基準(zhǔn)的年增長(zhǎng)率分別為17%和18%，都低于市場(chǎng)預(yù)期的48億美元。

進(jìn)入2025年，友邦保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的開(kāi)拓速度進(jìn)一步下降。

第一季度，按固定匯率基準(zhǔn)列示，新業(yè)務(wù)價(jià)值較上年同期上升13%至14.97億美元，年化新保費(fèi)較上年同期增長(zhǎng)7%至26.17億美元。

03 考驗(yàn)剛剛開(kāi)始

重回“老東家”，恰逢友邦保險(xiǎn)在中國(guó)內(nèi)地攻城略地的重要關(guān)頭。

過(guò)去一年，保險(xiǎn)業(yè)擺脫低迷局面，展露出復(fù)蘇勢(shì)頭。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露，2024年，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入5.7萬(wàn)億元，原保險(xiǎn)賠付支出2.3萬(wàn)億元，按可比口徑計(jì)算，分別同比上升5.7%、19.4%。

截至2024年末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)35.91萬(wàn)億元，較2023年末增長(zhǎng)19.86%；凈資產(chǎn)3.32萬(wàn)億元，較2023年末增長(zhǎng)21.57%。

但不容忽視的是，競(jìng)爭(zhēng)烈度加劇、代理人增員難、利率低位運(yùn)行擠壓投資收益等，都讓各大險(xiǎn)企負(fù)重前行。

具體到友邦保險(xiǎn)，近年來(lái)押注中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，既面對(duì)趨近飽和的市場(chǎng)，又撞上平安、人保、泰康、太平等本土巨擘，在這樣的環(huán)境中，想要斬獲自己的增量，并不容易。

2020年，上峰取消外資壽險(xiǎn)公司持股比例限制，友邦保險(xiǎn)內(nèi)地子公司友邦人壽隨即完成“分改子”，加速拓寬業(yè)務(wù)地域范圍。

2024年以來(lái)，友邦人壽獲批于安徽、山東、重慶、浙江等地籌建分公司，并已相繼獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，帶動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)20%，年化新保費(fèi)增長(zhǎng)10%。

據(jù)《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》了解，目前友邦人壽已將省級(jí)分公司外拓至14家，接近70%的人身險(xiǎn)市場(chǎng)，但平安、國(guó)壽等通過(guò)銀保渠道快速下沉，且監(jiān)管推動(dòng)“報(bào)行合一”，大力壓縮傭金空間，使友邦保險(xiǎn)的高端代理人模式遭遇成本挑戰(zhàn)。

此外，有業(yè)內(nèi)人士指出，最近幾年我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)越來(lái)越受到客戶青睞，同時(shí)，消費(fèi)端“性價(jià)比優(yōu)先”的趨勢(shì)日益凸顯，這對(duì)溢價(jià)較高的保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)不利。而友邦人壽向來(lái)以保障型高價(jià)值產(chǎn)品為主，定位偏中高端。

種種因素使然，等待杜嘉祺的，是一場(chǎng)“破局”之戰(zhàn)，更是一場(chǎng)攻堅(jiān)硬仗。也可以說(shuō)，杜嘉祺的考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

*題圖由AI生成