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“券商一哥”，咋了？

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處罰

證監會又出手了。

9月28日晚間，證監會官網發布關于對中信證券采取監管談話措施的決定，直指中信證券在擔任航天通信控股集團股份有限公司收購智慧海派科技有限公司重大資產重組財務顧問過程中存在四大違規問題——

一是重組階段未對標的公司的主要供應商、主要客戶和關聯關系等進行審慎核查；

二是持續督導階段未對上市公司銷售真實性等進行審慎核查；

三是重大資產重組實施完畢后，上市公司所購買資產真實實現的利潤未達到預測金額的50%；

四是內部控制制度執行不嚴格。

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說起來，這本是一件八年前的舊事。這事簡單概括一下就是：智慧海派進行有組織的業務造假，導致航天通信最終主動退市。

盡管時隔多年，但作為當年航天通信收購智慧海派的財務顧問，中信證券依舊被問責。一日之內，中信證券及其相關責任人就因同一項目收到四張監管罰單。

值得一提的是，在這之前，創業板上市公司思創醫惠剛發布公告稱，于2023年9月25日收到浙江證監局下發的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，因可轉債發行文件存在虛假記載，浙江證監局依法擬對思創醫惠及相關人員作出行政處罰及采取市場禁入措施。

而這次可轉債發行的保薦機構，也是中信證券。往回看，早在2021年11月，中信證券就因思創醫惠收到了深交所的罰單。

中信證券近期收到的處罰不止這一個。9月25日，因交易系統異常，深交所對中信證券及中信證券首席信息官兼信息技術中心行政負責人方興書面警示。

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這也是一樁“舊事”。事發2023年6月19日早盤10時左右，有投資者在網絡上反饋，中信證券交易系統癱瘓約半個小時，無法完成交易。

因為這個事，中信證券分別在今年7月和8月被上交所和深圳證監局警示。

算上深交所的這次，中信證券已經被“一事三罰”，放眼業內實屬罕見。

接連的處罰背后，不禁讓人感到疑惑，“券商一哥”怎么了？

2

風控

拉長時間看，更多的不堪還在浮現。

根據新浪財經的梳理，航天通信重組項目之外，中信證券近些年保薦的IPO、再融資及重組項目中，還有十余家在保薦期內（含持續督導期內）出現財務造假。

翻看這些企業的財務造假，有些簡直觸目驚心：力源科技上市當年就財務造假、新研股份連續造假五年、覽海醫療上市當年就面臨退市風險……

此外，中信證券保薦的騰邦國際、ST華鈺、鼎勝新材、塞力醫療、盛新鋰能、濟南高新、拉夏貝爾等項目，在持續督導期內也出現多次違規。

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以拉夏貝爾為例，2017上市當年，其扣非凈利潤竟然同比下降19.53%，且2018-2022年連續5年的扣非歸母凈利潤都為負值。

與之相伴的，是更多的罰單。

2021年2月，深圳證監局披露稱，中信證券在日常經營中對相關業務的管控存內部控制不完善等問題，并責令其改正。同年10月，來自中信證券的保代周鵬、肖少春，因保薦緯德信息IPO項目未勤勉盡責，被證監會予以監管警示。

2022年3月，中信證券江西分公司因存在內部控制不完善等問題，被江西證監局責令增加內容合規檢查次數。

2022年10月，因下屬多家私募子公司存在產品審核、公司治理、出資超標等問題，深圳證監局認為中信證券內控機制不完善，對其采取責令改正措施的行政監管措施。

2023年1月，上交所對中信證券兩名保代肖少春、路明開出監管警示函，主要原因是，在華大智造IPO項目中保薦職責履行不到位……

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此外，根據行業觀察者“公爆基丁”的統計，截至10月9日，年初至今共有82家券商領251張罰單。其中，中信證券以11張罰單成為年初至今領罰最多的券商。

有意思的是，查閱中信證券的高管名單，負責把控風險與合規事項的高管薪資并不低。

2021年，有25家上市券商高管人均薪酬超過百萬元。而中信證券32名高管年度薪酬總額有1.66億元，人均薪酬520.31萬元，排名高管人均薪酬榜第一位。

其中，擔任合規總監、首席風險官以及法律部行政負責人的張國明，2021年度薪酬是690.11萬元。哪怕是經歷行業降薪風波之后，2022年張國明的薪酬也還有444.64萬元。

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▲圖源：東方財富網

這就奇怪了，一家頭部券商，合規高管又領著高薪，為何還頻頻出現風控問題？

3

擔憂

從財務數據看，中信證券配得上“一哥”的稱號。

中信證券成立于1995年10月，2003年在上交所上市，2011年登陸港交所，是國內第一家A+H股上市的券商。

根據財報，2022年中信證券實現營業收入651.09億元，實現歸屬于公司股東凈利潤213.17億元，公司多項指標都排在行業第一。用當下流行的話來說就是，遙遙領先。

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但“一哥”也顯露出了疲態。2023上半年，中信證券實現營業收入315億元，同比下降了9.7%；歸母凈利潤113.06億元，同比僅微增0.98%。這種業績放緩的態勢，在2022年也有出現。

這背后，和主營業務緊密相關。2023上半年，中信證券僅證券承銷業務同比增長11.38%，經紀業務、資產管理業務、證券投資業務和其他業務均有下降。其中，資管業務的管理費收入降幅甚至達到32.15%。

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▲圖源：界面新聞

當然，在多個業務條線，中信證券依舊保持龍頭地位。

以境內股權融資為例，2023上半年中信證券完成A股主承銷項目66單，主承銷規模1588.42億元，市場份額23.97%，排名行業第一。股票發行注冊制正式實施后，中信證券的IPO項目、再融資項目等，同樣排名市場第一。

也正因此，中信證券的合規問題更值得引起重視。

用證監會的話來說，在資本市場上，保薦機構及其他中介機構承擔重要的“看門人”職責，是資本市場核查驗證、專業把關的首道防線。

倘若“看門人”都弄虛作假，整個市場就徹底亂套了。

過去數年，類似的教訓太多了。例如2013年，萬福生科財務造假事件，平安證券被證監會處以暫停保薦資格3個月的處罰。又如2016年起，西南證券接連出現大有能源重組、九好集團“忽悠式”重組、大智慧重組三大問題項目，相關處罰在2017-2018年間陸續落地。

更具代表性的案例出現在國外。20多年前，連續六年被《財富》雜志評為“美國最具創新精神公司”、營業收入超過1000億美元的安然，承認財務造假。

與此同時，負責安然公司審計的會計師事務所——安達信事務所，被SEC調查。自此之后，世界上最頂尖的事務所之一安達信轟然倒塌。這值得整個證券行業引以為戒——

把優秀的公司選出來是水平，把真實的公司選出來是底線。

如果底線還要反復強調，那才是一個行業最大的悲哀。