《投資者網(wǎng)》張偉

近年來，協(xié)作機(jī)器人行業(yè)發(fā)展迅速，市場規(guī)模和應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，相關(guān)公司借機(jī)尋求上市，以謀更大發(fā)展。

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息，2024年12月31日，國產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人頭部企業(yè)之一的節(jié)卡機(jī)器人股份有限公司（以下簡稱“節(jié)卡股份”或“公司”）更新招股書（申報稿），擬在上交所科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票（IPO）并上市。

目前，節(jié)卡股份不能持續(xù)盈利。公司何時能徹底扭虧為盈，也備受關(guān)注。

助力工業(yè)智造升級

協(xié)作機(jī)器人（collaborative robot），是一種能夠與人類在同一空間內(nèi)協(xié)同工作或互動的機(jī)器人，屬于工業(yè)機(jī)器人在具體細(xì)分應(yīng)用場景下的分支

按照未來智能工廠的發(fā)展趨勢，機(jī)器人與人類能和諧共處、共同締造，一起完成不同的任務(wù)，包括人類“干不了的、不想干的、干不好的”等工作，也包括可減輕人類勞動強(qiáng)度、降低人類勞動風(fēng)險等復(fù)雜任務(wù)。

與傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人不同，協(xié)作機(jī)器人的特點(diǎn)是：與人類在共同工作空間中能夠進(jìn)行近距離互動，協(xié)作機(jī)器人還具備高安全性、低自重負(fù)載比、易編程、可快速部署等特點(diǎn)。

節(jié)卡股份，正是協(xié)作機(jī)器人賽道的龍頭企業(yè)之一。

發(fā)展歷程顯示，2014年7月，李明洋與上海交通大學(xué)的盛鑫軍教授等人共同創(chuàng)立節(jié)卡股份。李明洋曾在飲料包裝行業(yè)工作多年，期間他發(fā)現(xiàn)，飲料加工環(huán)節(jié)已實現(xiàn)高度自動化，但在包裝環(huán)節(jié)卻需要人工處理，飲料包裝環(huán)節(jié)的成本逐年增加。

李明洋認(rèn)為，借助技術(shù)手段或許能夠降低飲料包裝環(huán)節(jié)的成本，隨后，李明洋找到上海交通大學(xué)元知機(jī)器人研究院副院長盛鑫軍等人，共同創(chuàng)辦了節(jié)卡股份。

2015年，節(jié)卡股份為國內(nèi)乳制品行業(yè)打造了首條智能包裝生產(chǎn)線，此后又為化纖行業(yè)設(shè)計了氨綸自動分級/分揀機(jī)器人包裝系統(tǒng)，節(jié)約了企業(yè)的用工成本。幾個案例下來，節(jié)卡股份在業(yè)內(nèi)站穩(wěn)了腳跟。

目前，節(jié)卡股份的技術(shù)應(yīng)用于餐飲、零售、教育等服務(wù)場景，開拓了汽車、電子、半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)客戶，并在國內(nèi)、日韓、東南亞、歐洲、北美等地部署了上萬臺協(xié)作機(jī)器人，有力地推動了全球工業(yè)智造的升級。

難以保持穩(wěn)定盈利

節(jié)卡股份在招股書中表示，公司是國內(nèi)協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域的第一梯隊企業(yè)。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)卡股份2020年營收為4828萬元，2023年已達(dá)3.5億元。雖然營收猛增，節(jié)卡股份卻難以保持穩(wěn)定盈利。2021年至2023年，節(jié)卡股份的歸母凈利潤為-723萬元、573萬元、-2855萬元，2024年上半年虧損325萬元。

對此，科創(chuàng)板發(fā)審委在問詢函中，要求節(jié)卡股份“謹(jǐn)慎估計并客觀披露前瞻性信息，包括達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)主要經(jīng)營要素需要達(dá)到的水平及假設(shè)基礎(chǔ)等”，同時要求節(jié)卡股份“分析說明公司是否具備持續(xù)經(jīng)營能力”。

招股書顯示，節(jié)卡股份在2022年11月實施了股權(quán)激勵，產(chǎn)生股份支付費(fèi)用1.77億元，分?jǐn)傆嬋敫髌趽p益后，對公司凈利潤產(chǎn)生了不利影響。

節(jié)卡股份還表示，協(xié)作機(jī)器人屬于技術(shù)密集型行業(yè)，公司在研發(fā)、推廣等方面進(jìn)行大量投入，導(dǎo)致整體利潤偏低。2021年至2023年，節(jié)卡股份的研發(fā)費(fèi)用率為15.%、17%、21%，同期銷售費(fèi)用率為28%、31%、31%，均高于行業(yè)平均水平。

不過，盈利難，或許是國內(nèi)協(xié)作機(jī)器人行業(yè)的普遍問題。

就在2024年底，另一家國產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人頭部企業(yè)越疆（02432.HK）在香港上市，成為“協(xié)作機(jī)器人第一股”。

招股書顯示，2021年至2023年，越疆的凈虧損為4176萬元、5248萬元、1.03億元，2024年上半年仍虧損5988萬元。近三年半，越疆累計虧損超過2.5億元。越疆表示，銷售費(fèi)用增加，是公司虧損的主要原因之一。

節(jié)卡股份回復(fù)科創(chuàng)板稱，預(yù)計將在2025年實現(xiàn)扣非凈利潤扭虧為盈；若要達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)，預(yù)計2025年的研發(fā)費(fèi)用率為16%，銷售費(fèi)用率為19%。

市場前景如何？

作為工業(yè)機(jī)器人的新方向，協(xié)助機(jī)器人的占比越來越高。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）的數(shù)據(jù)，2017 年至2023 年，協(xié)作機(jī)器人占工業(yè)機(jī)器人的比例從2.7%增至10.5%。

2023年，全球協(xié)作機(jī)器人的銷量達(dá)5.7萬臺，主要應(yīng)用在汽車及零部件（占比39%）、3C電子（占比13%）、機(jī)械加工（占比 12%）等領(lǐng)域。

另據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)合會（IFR）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，和工業(yè)機(jī)器人一樣，中國也是全球最大的協(xié)作機(jī)器人市場，2023 年中國市場銷量約占全球總銷量的41%。

行業(yè)格局上，國產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人與外資企業(yè)同臺競技。目前，已進(jìn)入中國的協(xié)作機(jī)器人外資品牌主要包括瑞士ABB、德國KUKA、日本發(fā)那科、美國Rethink等。

券商國泰君安認(rèn)為，隨著國產(chǎn)替代加速，以節(jié)卡股份、越疆、大族、遨博智能為代表的中國協(xié)作機(jī)器人廠商通過不斷加強(qiáng)技術(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新，逐步打破外資壟斷。

值得注意的是，在國產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人的內(nèi)部陣營中，節(jié)卡股份、遨博智能、越疆等擬上市或初上市公司，還要面臨與埃斯頓（002747.SZ）、拓斯達(dá)（300607.SH）、埃夫特（688165.SH）等傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人上市公司的競爭。

雖然壓力很大，各家協(xié)作機(jī)器人廠商都計劃通過“上量”擴(kuò)大規(guī)模。比如，遨博智能今年1月接受央視采訪時表示，力爭3年內(nèi)年的產(chǎn)量破10萬臺。越疆赴香港IPO募資，也主要用于發(fā)展生產(chǎn)線及制造能力（2025年至2028年）。

節(jié)卡股份本次IPO擬募資7億元，其中3.7億元用于智能機(jī)器人生產(chǎn)項目。節(jié)卡股份表示，2030年滿產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)4萬臺的產(chǎn)能。2023年，節(jié)卡股份的產(chǎn)能為5000臺，銷量為4861臺。新增超7倍的產(chǎn)能如何消化，也是個問題。

另據(jù)GGII統(tǒng)計，2024年中國協(xié)作機(jī)器人銷量為4.08萬臺，預(yù)計2027年的銷量接近9.5萬臺，在各家企業(yè)一窩蜂“上量”的情況下，節(jié)卡股份又能否通過上市，獲得更多市占率，投資者可保持關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■