文丨秦佳麗 編輯丨李壯

六氟磷酸鋰的價格在2022年以來經(jīng)歷了大幅調(diào)整，但近期的價格呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，以此產(chǎn)品作為主營業(yè)務(wù)之一的多氟多，其一季度業(yè)績穩(wěn)中有升。

在六氟磷酸鋰行業(yè)周期的變化中，多氟多的盈利情況也出現(xiàn)一定起伏。在經(jīng)歷2024年業(yè)績低谷后，今年一季度多氟多盈利回升，其間公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比增長69.24%。

而且，由于看好市場長期增長空間，多氟多近年“逆勢擴(kuò)產(chǎn)”，截至2024年底，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能為6.5萬噸/年，另有3萬噸的在建產(chǎn)能。相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后續(xù)六氟磷酸鋰價格下降幅度將趨緩，且行業(yè)需求仍將提升，結(jié)合多氟多行業(yè)地位及產(chǎn)品布局，2025年公司盈利能力將回升。

一季度凈利潤增長69.24%

四大業(yè)務(wù)協(xié)同貢獻(xiàn)增長預(yù)期

近期多氟多披露2025年一季度報告，其間公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比增長69.24%；扣非后歸母凈利潤0.21億元，同比增長190.55%。在2024年度業(yè)績說明會上，多氟多方面表示，今年一季度六氟磷酸鋰出貨量在1.2萬噸左右，其間六氟產(chǎn)品價格隨行就市，環(huán)比價格有所上漲。

在這之前，由于行業(yè)競爭加劇等原因，多氟多業(yè)績階段性承壓。2024年，公司錄得歸母凈利潤-3.08億元，同比減少160.36%。公司業(yè)績虧損主要原因為新能源電池板塊中部分產(chǎn)線和存貨進(jìn)行了減值，以及相關(guān)主要銷售產(chǎn)品價格下降。其中，2024年，公司計提資產(chǎn)減值3.66億元。

就“公司之后盈利有何增長點”的問題，多氟多回應(yīng)稱，公司四大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力,氟硅資源綜合利用項目要全力以赴實現(xiàn)歷史性突破；電子化學(xué)品要以規(guī)模化、多元化搶抓市場；持續(xù)迭代多功能鋰鹽和新能源材料,把鋰鹽電解液化和電解液鋰鹽化打造成核心競爭力；大圓柱鋰電池品牌影響力正在放大，借助“氟芯電池”開啟公司在新能源電池行業(yè)的新篇章。

作為當(dāng)前多氟多的四大業(yè)務(wù)板塊，2024年，公司來自氟基新材料、新能源材料、新能源電池、電子信息材料業(yè)務(wù)的營收分別為26.93億元、25.93億元、16.11億元、9.35億元，占營收比重分別為32.81%、31.59%、19.63%、11.39%。

其間，公司氟基新材料營收難能可貴地同比增長20.42%，營收占比同比提升14.08個百分點至32.81%。據(jù)企業(yè)年報，目前公司氟基新材料主要產(chǎn)品包括無水氟化鋁、無水氟化氫等，前者作為助熔劑能夠有效降低電解鋁過程中電解質(zhì)的熔化溫度和提高導(dǎo)電率，后者的主要用途是作為制冷劑、含氟高分子材料等氟化物原材料。公司無水氟化鋁的產(chǎn)銷量、出口量持續(xù)多年保持行業(yè)龍頭地位。

而作為多氟多的“拳頭級”業(yè)務(wù)，企業(yè)2024年年報顯示，公司在新能源材料業(yè)務(wù)方面目前具備六氟磷酸鋰的規(guī)模化生產(chǎn)能力，擁有雙氟磺酰亞胺鋰(LiFSI)、六氟磷酸鈉(NaPF6) 等其他新型電解質(zhì)的千噸級生產(chǎn)線，規(guī)模居行業(yè)前列。公司六氟磷酸鋰產(chǎn)品關(guān)鍵性能指標(biāo)優(yōu)于國內(nèi)同行業(yè)水平，是目前商業(yè)化應(yīng)用最廣泛的電解質(zhì)，客戶涵蓋國內(nèi)主流電解液廠商，并出口韓國、日本、歐洲等地區(qū)。

公司電子信息材料業(yè)務(wù)也在迅速擴(kuò)產(chǎn)。該板塊主要產(chǎn)品包括電子級氫氟酸、電子級硅烷、其他電子級化學(xué)品以及硼的同位素等，應(yīng)用于電子工業(yè)、半導(dǎo)體、光伏產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。截至2024年，公司具備年產(chǎn)6萬噸電子級氫氟酸的產(chǎn)能。其子公司中寧硅業(yè)現(xiàn)具備年產(chǎn)4000噸電子級硅烷的生產(chǎn)能力，并正在建設(shè)年產(chǎn)5000噸電子級硅烷系列產(chǎn)品項目，預(yù)計2025年中期投產(chǎn)。

此外，多氟多近年加碼布局新能源電池板塊，公司主打“氟資源→氫氟酸及電子級氫氟酸→氟化鋰→六氟磷酸鋰→鋰電池”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司大圓柱電池產(chǎn)品覆蓋直徑從40/42/46到60/65系列，容量從20安時到65安時，已布局海外儲能、戶外電源及家用儲能、動力電池、國內(nèi)輕型車等細(xì)分市場。

產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張

六氟磷酸鋰全球市占率約25%

近年來，多氟多六氟磷酸鋰等產(chǎn)品的規(guī)模化效應(yīng)明顯。此前，受益于“雙碳”政策契機(jī)，作為鋰電池電解液的重要原材料的六氟磷酸鋰，市場需求迅速釋放，多氟多順勢走出爆發(fā)式業(yè)績。公司業(yè)績在2022年到達(dá)頂峰，歸母凈利潤由2020年的0.49億元飆升至該年的19.48億元，兩年間業(yè)績翻了39.76倍。

與之伴隨的是，公司主營產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)張。2020年至2022年，多氟多的六氟磷酸鋰產(chǎn)能由1萬噸/年擴(kuò)張至5.5 萬噸/年，產(chǎn)能利用率由85%提升至88%。

截至2024年，多氟多的六氟磷酸鋰產(chǎn)能為6.5萬噸/年，產(chǎn)能利用率為70%，兩項數(shù)據(jù)與2023年數(shù)據(jù)持平；此外，公司六氟磷酸鋰在建產(chǎn)能3萬噸。據(jù)EVTank的數(shù)據(jù)，2024年多氟多在全球六氟磷酸鋰市場的占有率約為25%，位居行業(yè)第二位，僅次于天賜材料。

值得一提的是，自2022年開始，六氟磷酸鋰價格持續(xù)下行。2022年，六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價格由當(dāng)年初的約59萬元/噸高點縮水至年末的24.6萬元/噸；而據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年5月15日，六氟磷酸鋰均價為5.4萬元/噸。

價格回落背后，當(dāng)前六氟磷酸鋰行業(yè)整體表現(xiàn)為產(chǎn)能過剩。據(jù)研究機(jī)構(gòu) EVTank 發(fā)布的《中國六氟磷酸鋰行業(yè)發(fā)展白皮書(2025年)》，2024年六氟磷酸鋰行業(yè)仍處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，在2023年和2024年規(guī)劃的大量產(chǎn)能處于停滯狀態(tài)，除少部分頭部企業(yè)，大部分企業(yè)的開工率低于70%。

不過，由于看好行業(yè)長期增長空間，多氟多在2022年以來保持“逆勢擴(kuò)產(chǎn)”，以保證市場份額。公司在最新年報中表示，長期來看，行業(yè)需求仍將持續(xù)增長，2024年，全球六氟磷酸鋰出貨量為20.8萬噸，同比增長23.1%，總體市場規(guī)模為129.6億元。EVTank 預(yù)測，考慮到半固態(tài)電池和固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程以及新型鋰鹽的替代效應(yīng)，2030年全球六氟磷酸鋰的需求量將達(dá)到54.5萬噸。

另據(jù)多氟多的2025年工作計劃，公司六氟磷酸鋰將加大國內(nèi)外客戶開發(fā)力度，加快產(chǎn)能擴(kuò)張，鞏固規(guī)模效益，保持技術(shù)領(lǐng)先地位。雙氟磺酰亞胺鋰、二氟磷酸鋰將實現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)，加快其他新型鋰鹽產(chǎn)能釋放，培育可持續(xù)增長極。聯(lián)合上下游協(xié)同創(chuàng)新，錨定提升市占率的目標(biāo)，在全球范圍內(nèi)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

除了六氟磷酸鋰，據(jù)企業(yè)年報，截至2024年，公司主要產(chǎn)品無水氟化鋁、電子級氫氟酸、新能源電池的設(shè)計產(chǎn)能分別為33萬噸/年、6萬噸/年、8.5GWH/年，各產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率約在50%~90%之間。與此同時，目前前述產(chǎn)品的在建產(chǎn)能分別為3萬噸、2萬噸、9GWH。

近期多氟多還通過并購進(jìn)一步豐富各業(yè)務(wù)板塊。2025年1月，多氟多發(fā)布公告，擬以2845.8萬元收購多氟多集團(tuán)持有的億豐電子54%股權(quán)，標(biāo)的公司主要從事微電子行業(yè)用超純化學(xué)材料和其他精細(xì)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。多氟多表示，此次收購有利于豐富公司電子化學(xué)品業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不會對（公司）正常生產(chǎn)經(jīng)營及財務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響。

股權(quán)融資助推募投項目建設(shè)

機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年盈利回升

從財務(wù)狀況看，截至2025年一季度末，多氟多一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債20.13億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額38.99億元，現(xiàn)金短債比為1.57，現(xiàn)金足以覆蓋短債。

另外，多氟多近年的股權(quán)融資較為通暢。據(jù)Wind統(tǒng)計，2015年以來，多氟多以定向增發(fā)形式募集資金共計44.56億元，在公司上市以來募資總額占比36.85%。

其中，2023年8月，多氟多完成向特定對象發(fā)行約1.22億股A股股份，募集資金總額20億元，是其歷次股權(quán)再融資規(guī)模中最大的一次，募集資金主要用于年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池電解液關(guān)鍵材料項目。按照公告，該項目是多氟多核心產(chǎn)品六氟磷酸鋰的產(chǎn)能擴(kuò)建及產(chǎn)品延伸項目，是公司為順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、響應(yīng)下游客戶日益擴(kuò)張的產(chǎn)品需求而做出的重要布局，有利于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，鞏固公司的市場地位，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)公司年報，截至2024年末，上述年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池電解液關(guān)鍵材料項目累計投入占預(yù)算比例為11.29%。

當(dāng)前多氟多還實施大額回購以傳遞發(fā)展信心。2024年12月，多氟多披露了1.51億元~3億元回購預(yù)案，回購股份區(qū)間為794.74萬股~1578.95萬股，占公司總股本的比例0.67%~1.33%，回購股份用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。截至今年4月30日，多氟多已斥資9630.44萬元回購股份850.05萬股，占公司目前總股本的0.71%。

中原證券預(yù)計，2025年多氟多盈利能力將回升。機(jī)構(gòu)研報顯示，展望后市，受碳酸鋰價格下降等多因素影響，短期六氟磷酸鋰價格總體仍承壓，但行業(yè)價格跌幅水平較2024年下降幅度將趨緩，且行業(yè)需求仍將提升。結(jié)合多氟多行業(yè)地位及產(chǎn)品布局，預(yù)計其2025年新能源材料、氟基新材料、電子信息材料的業(yè)績將恢復(fù)增長。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦）