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來源 | 伯虎財經（bohuFN）?

作者 | 森系?

2025年，黃金價格仍在高位盤旋，根據1月9日19時最新的倫敦金價行情，現貨價2663.24美元/盎司，日內漲幅0.23%。

這不由讓大伙心里都犯嘀咕：這黃金是吃了啥了，還能這么一直漲下去不？

把日歷翻回2024年，國際金價就是個“破紀錄專業戶”。從年初到年尾，國際金價震蕩上揚，一年之內創下40次新高，年漲幅接近30%。

紫金礦業、山東黃金、招金礦業等黃金企業也乘上東風，業績亮眼，股價也扶搖直上。

狂飆的黃金行情，同樣讓不少人通過炒黃金享受豐厚的收益。

按照慣性思維，黃金暴漲，黃金飾品市場似乎也應該跟上。可現實是，黃金剛需消費者和黃金珠寶企業卻在高漲的黃金行情之下，經歷最為嚴峻的寒冬。

一方面，高位的金價也讓不少消費者直呼“高攀不起”；另一方面，如此火爆的金價行情推動國內金店飾品價格也紛紛突破800元/克，奇怪的是，它們卻面臨銷售困境。

有人歡喜，自然也有人憂愁。在黃金投資面前，折射出了一副蕓蕓眾生相。

01 一邊瘋漲，一邊虧慘

同樣是投資黃金，有的人賺的盆滿缽滿，有的人甚至不能保本。

伯虎財經了解到，靠著2024年的這波黃金漲勢，金店老板李捷（化名）賺了二三十萬元。

李捷表示，由于職業原因，自己經常會關注金價走勢。黃金本身不會像股票一樣增值，但是影響黃金價格的因素有很多，比如美聯儲的加息周期、國際局勢是否動蕩等。

俄烏沖突爆發后，李捷觀察到美聯儲遲遲看不到降息的動靜，覺得金價未來還有上漲空間，于是在2023年決定投資近200萬元購買金條，結果大賺一筆。

2023年金價持續上漲的趨勢讓王英（化名）也加入到黃金投資的隊伍中來，但她買的不是金條，而是首飾黃金。黃金貔貅、項鏈、戒指、金釵，王英喜歡什么就買什么。

2024年年中，王英想趁著金價上漲，把自己手中的黃金變現，結果發現回收價遠遠趕不上買入價。金店銷售人員告知她，按照當天的黃金回收價格，她花費三千多塊購入的黃金戒指，回收價格才兩千不到。

不只是黃金飾品的消費者，整個黃金飾品行業正經歷著一場嚴峻的 “寒冬”。

從最新公布的財報數據看，以周大福為例，截至2024年9月30日的2025財年上半年，營業額為394.08 億港元，同比大幅下降20.4%，凈利潤更是暴跌44.4%。

同期，六福集團實現收入54.49億港元，同比銳減27.2%，歸母凈利潤同比大跌53.9%，經營利潤、期內利潤等關鍵指標也呈現出超50%的下滑幅度，黃金及鉑金產品銷售額同比減少24.1%。

這些行業頭部企業業績滑坡，與金價走勢形成鮮明反差。國際黃金現貨價格從今年4月約2328美元/盎司漲至9月的2634美元/盎司高位，漲幅約13%，國內足金首飾單價也紛紛突破800元/克。但高漲金價并未成為這些企業業績增長 “助推器”，反而是“絆腳石”。

在業績壓力下，不少黃金銷售企業選擇縮減線下門店。據天眼查數據顯示，今年成立的黃金有關企業，足足有414家倒閉。其中，黃金賽道頭部企業周大福，半年關閉了180家門店；周生生關閉47間門店；周六福關閉了76家。

這市場里頭，黃金投資和黃金飾品消費就像冰火兩重天。

02 金價大漲，為何金店卻撐不住了？

黃金飾品在金價 “高光” 時刻卻 “賣不動”了。這般看似矛盾的景象背后，實則隱藏著復雜且多元的經濟邏輯與市場因素。

事實上，金價上漲，并不意味著所有黃金產品都會迎來“瘋搶”；出于投資心理的消費者，往往會選擇更保值、純度更高的原料黃金，也就是金條。

眾所周知，黃金跟黃金飾品是兩回事。舉個例子，它們之間的關系就像是面包和面粉。企業拿著面粉加工成面包，再額外向消費者索要30%的加工費，形成品牌溢價。

以前金價低的時候，黃金屬于消費屬性，消費者愿意付30%的溢價，把黃金做成滿意的飾品。

現在的黃金屬于金融屬性，購買黃金只是為了坐等升值再二次兜售，溢價30%的黃金飾品并不適合投資。

那么，黃金企業的消費群體只剩下“剛需用戶”，但如果金價實在太高，這部分剛需用戶同樣會難以承受。

在浙江一家金店內，看著一旁的金價表格，盡管有優惠活動，王女士還是下不了手。她本來想給自己買一根10多克的金項鏈，作為40歲生日禮物，但對比了幾款，都得1萬元出頭……最終還是只給女兒買了一根1000多元的“逢考必過”黃金手鏈。

某金店老板更是坦言道：“黃金柜臺前往往空無一人，即便是結婚這樣的剛需場景，消費者也傾向于選擇克數較少的金飾。”

根據國家統計局數據，截止到2024年9月，金銀珠寶類社會消費品零售總額為264億元，同比下降7.8%；而且，這一數據已連續多月呈下滑趨勢。同樣，世界黃金協會發布的《2024年中國金飾零售市場洞察報告》顯示，“自戴”作為金飾消費的主要場景，占比已經從39%下降到今年的27%，很多消費者可能縮減了“自戴”首飾購買等非必要消費的預算。

由此可見，金價如若持續漲下去，人們對金飾的消費意愿很可能也會進一步下降。

隨著消費者對金店的“冷落”，或將進一步影響了黃金珠寶企業們的經營業績。

03 展望2025，黃金還會是牛市嗎？

那么問題來了？展望2025，黃金是復刻過去一年金價走勢，繼續走牛，或是迎來拐點？

事實上，世界黃金協會在《2025全球年度展望》里已經放話了：前景還行，但漲勢可能沒那么猛了。

目前，金價穩定在每盎司2600美元附近，依舊維持在歷史高位。業內人士認為，從倫敦現貨黃金的K線來看，過去兩個月里，每當價格到了一個階段性低點，就會出現反彈，也就是說，買盤始終存在。

首先，從長周期看，黃金價格反映貨幣屬性，錨定以美元為主的信用貨幣體系信譽強弱。在美債償債能力下降、通脹壓力上行、逆全球化背景下，將推動全球央行去美元化進程，進而持續支撐作為推動金價上漲的“風向標”之一——央行的購金需求。比如，去年第三季度，多國央行持續增持黃金。根據世界黃金協會的最新數據，10月份全球央行黃金凈購買量達到60噸，創下2024年的單月最高值。

而從中國央行角度看，中國仍有較大增儲黃金儲備空間。南華期貨預計2025年黃金價格可能仍主要受投資需求波動主導，但央行購金將為金價帶來強勁的下方支撐。

其次，2025年1月20日特朗普將就職美國總統，這加劇不確定性，因其擬議的關稅和保護主義政策預計將推升通脹，甚至引發貿易戰。鑒于投資者將黃金作為對沖通脹的工具，在經濟不確定性和價格壓力加大的情況下，黃金往往表現更好。

此外，包括地緣政局風險仍將為金價上漲提供階段性避險買需支持。雖說有些地方的沖突有望緩和，可目前來看，國際格局分化得厲害，保不準全球避險資金還得接著買黃金。

當然，從短期來看，金價也可能會面臨回調壓力，尤其是在美元強勢以及特朗普主動推導地緣政治風險緩解的情況下。

2025年的黃金市場，變數和機遇共存，不盲目跟風，瞅準時機，才能從這黃金盛宴里撈著好處。

而對于黃金珠寶企業來說，在高金價下，首先要做的事，就是要補課，與時俱進，迎難而上，積極完成企業和產品的結構性調整。

參考來源：?

1、金晨領航：黃金暴漲下的眾生相：有人日賺數百萬，有人血虧上千萬?

2、經濟觀察報：黃金還會上漲嗎？｜請回答，2025?

3、第一財經：近期金價大跌！特朗普將如何“整頓”黃金市場?

4、FX678匯通財經：世界銀行：預計今年貴金屬價格將上漲8%，不排除更高的金價?

5、21世紀經濟報道：“周大福們”正瘋狂關店?

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