記者丨寧曉敏

實習生丨陳欣

出品丨鰲頭財經(jīng)

2024年，A股市場上，上海銀行（601229.SH）是42家銀行中“最靚的仔”。

70%左右的年度漲幅，上海銀行高居榜首。不過，該行經(jīng)營業(yè)績疲軟。

在經(jīng)歷了連續(xù)2年下滑后，2024年前三季度，上海銀行的營業(yè)收入增速轉正，但也只有0.68%。對應的歸母凈利潤，2022年至2024年前三季度，同比增速均不到2%。

作為曾經(jīng)的頭部城商行，上海銀行已經(jīng)被多家同行超越。2016年底，上海銀行的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入僅次于北京銀行，如今，被江蘇銀行、浙商銀行超越。

上海銀行頻頻被罰。2025年開年第一周，因為貸款管理等問題，該行連收兩張罰單，合計被罰320萬元。過去兩年，上海銀行累計被罰款超過億元。

年漲近70%成行業(yè)贏家

過去一年，上海銀行成為銀行股最大的贏家。

2024年的A股市場，銀行股整體表現(xiàn)出色，以年漲幅47.66%在申萬一級行業(yè)中位列第一。工行、農(nóng)行、建行、中行等股價均創(chuàng)了歷史新高。

上海銀行是銀行股中的“黑馬”。

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，2024年全年，上海銀行的股價漲幅為69.26%，居42家銀行股漲幅榜首。成都銀行、滬農(nóng)商行、杭州銀行全年漲幅也超過60%，渝農(nóng)商行、南京銀行等8家銀行的股價漲幅在50%-60%之間。

2024年12月31日，上海銀行的收盤價為9.15元/股，截至今年2月11日，上海銀行股價為9.10元/股。

1月2日，上海銀行公告稱，截至2024年末，累計有171.7萬元上銀轉債轉為公司A股普通股，尚未轉股的上銀轉債金額約199.98億元，占上銀轉債發(fā)行總量的99.9914%

這筆可轉債于2021年1月25日發(fā)行，規(guī)模為200億元，初始轉股價格為11.03 元/股。發(fā)行至今，轉股價格曾進行過多次調(diào)整，2024 年11月28日，該可轉債的最新轉股價格調(diào)至9.09元/股。

此前，上海銀行股價明顯低于可轉債轉股價格，債券持有人轉股意愿低可以理解，但在2024年即將結束的前幾個交易日，上海銀行股價曾一度觸及9.34元/股的高位，轉股量仍然很低，說明可轉債持有人對上海銀行的股價抱有更高預期。

一個疑問是，可轉債持有人為何對上海銀行的股價持樂觀態(tài)度？上海銀行的股價為何能在2024年的漲幅中拔得頭籌？

歷經(jīng)2024年初以來的大漲，至今年1月27日收盤，上海銀行的市盈率約為5.80倍，在A股42家銀行中排名第23位。

上海銀行股價表現(xiàn)出色，源于其股價相對較低，基金等機構合力推動其上漲。

2024年6月底，438只基金合計持有上海銀行6.94億股股份，匯添富基金公司、中歐基金公司、南方基金公司、富國基金公司、中銀基金公司等5家基金公司持有上海銀行的基金產(chǎn)品均超過17只，其中，匯添富基金公司有21只基金產(chǎn)品持有上海銀行股份。

高管增持也向市場傳遞了積極信號。2019年以來 ，上海銀行每年都有包括行長、副行長在內(nèi)的高管增持上海銀行的股票。尤其是2024年11月，高管、監(jiān)事、業(yè)務總監(jiān)等9人進行增持。

2024年，上海銀行首次派發(fā)了中期紅利39.67億元，分紅比例首次提高至30.67%。

這些因素疊加，刺激了上海銀行股價大漲。

業(yè)績增長乏力被同行超越

上海銀行的股價與經(jīng)營業(yè)績背離。

上海銀行成立于1995年12月29日，前身為99家城市信用社，1999年組建為股份制商業(yè)銀行，2000年便有意IPO上市，但IPO并不順利。

2007年，A股迎來一波銀行上市潮，包括寧波銀行、南京銀行、北京銀行等城商行等，均在此時登陸A股市場。

此時，上海銀行的上市計劃因為大股東上海國際集團異議而擱淺。市場人士稱，上海國際集團想將上海銀行與其控股的浦發(fā)銀行合并，但遭到上海銀行管理層的反對。最終，上海國際集團出局，上海聯(lián)和投資有限公司成為第一大股東。

2012年前后，港股市場迎來內(nèi)地銀行上市潮，重慶銀行、哈爾濱銀行等城商行轉戰(zhàn)港股順利完成，上海銀行也赴港上市，但未能成行。

2014年，上海銀行真正邁出了IPO的實質性步伐，披露了招股書。2015年12月，上海銀行第五次沖擊IPO，終于在2016年獲得證監(jiān)會批準，當年11月16日在上交所主板掛牌上市，募資106.70億元，刷新了當年A股IPO募資紀錄。

盡管IPO不順，上市滯后一步，但上海銀行的規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績?nèi)跃映巧绦星傲小?/p>

2016年三季度末，上海銀行資產(chǎn)總計約1.65萬億元，居A股城商行第二位，較北京銀行的少3919.19億元。2016年，上海銀行的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為344.09億元、143.25億元，二者也均僅次于北京銀行位居城商行第二位。

然而，上海銀行的成長性不足，尤其是近幾年經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)疲軟。2020年至2023年，該行營業(yè)收入分別為507.46億元、562.30億元、531.12億元、505.64億元，同比變動幅度為1.90%、10.81%、-5.54%、-4.80%，2023年的營業(yè)收入與2020年持平；同期，歸母凈利潤分別為208.85億元、220.42億元、222.80億元、225.45億元，同比增長2.89%、5.54%、1.08%、1.19%，連續(xù)兩年增速維持在1%左右。

2024年前三季度，上海銀行的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為395.42億元、175.87億元，同比增長0.68%、1.40%。2024年9月底，該行資產(chǎn)總計約3.23萬億元。

同行中，2024年9月底，江蘇銀行資產(chǎn)總計約3.86萬億元，比上海銀行高出6000多億元。浙商銀行資產(chǎn)總計3.28萬億元，也高于上海銀行。寧波銀行的資產(chǎn)規(guī)模也超過3萬億元，與上海銀行的差距在縮小。而北京銀行的資產(chǎn)總計超過4萬億元，與上海銀行差距擴大至8000億元。

2024年前三季度，江蘇銀行、浙商銀行、寧波銀行的營業(yè)收入分別為623.03億元、524.91億元、507.53億元，均超過了上海銀行。此外，南京銀行的營業(yè)收入為385.58億元，僅比上海銀行少約10億元，同比增長9.02%。同期，歸母凈利潤方面，江蘇銀行、寧波銀行分別為292.96億元、207.71億元，均大幅超過上海銀行。南京銀行的歸母凈利潤為167.72億元，僅比上海銀行少約8億元。

逆水行舟，不進則退，曾經(jīng)的頭部城商行上海銀行業(yè)績增長緩慢，也后退了！

近兩年領受罰款過億

上海銀行面臨著尋找新增長點和經(jīng)營合規(guī)的雙重挑戰(zhàn)。

上海銀行為何掉隊了？上海銀行的崛起，與房貸和消費貸有一定關系。

2020年之前，房地產(chǎn)貸款在上海銀行的對公信貸中占比超過20%，房地產(chǎn)貸款余額在城商行中居首，長期超過1500億元上。2020年開始，該行調(diào)整了房地產(chǎn)貸款。2024年上半年，房地產(chǎn)貸款余額為1198.90億元。

上海銀行曾“重倉”消費貸業(yè)務，但隨著監(jiān)管加強也不斷萎縮。2024年上半年，該行消費貸規(guī)模為1035.67億元，較2019年的1750.59億元下降了40.84%。

兩大業(yè)務規(guī)模壓縮，上海銀行的經(jīng)營業(yè)績承壓在所難免。

實際上，即便是2024年前三季度的業(yè)績實現(xiàn)了增長，也存在不確定性。前三季度，公司投資凈收益105.84億元，同比增長139.40%，占營業(yè)收入的比重達26.77%，創(chuàng)了歷史新高。

截至2024年9月底，該行金融投資余額約1.36萬億元。

在2024年半年報中，上海銀行解釋稱，把握市場利率波段，加快金融資產(chǎn)流轉，投資收益增加。

投資收益與市場景氣度直接相關，具有較大的不確定性。大幅增長的投資收益助力上海銀行營收凈利小幅增長，這意味著該行未來業(yè)績能否保持增長，存在變數(shù)。

近年來，上海銀行因為違規(guī)頻頻被罰。

2023年4月，上海銀行因“八宗罪”被國家外匯管理局罰沒9854.4萬元，其中涉及違規(guī)結售匯、虛增交易量等違規(guī)行為。當年11月，該行還因不良貸款余額數(shù)據(jù)報送存在偏差、漏報貿(mào)易融資業(yè)務余額EAST數(shù)據(jù)、封閉式產(chǎn)品投資非標準化資產(chǎn)終止日晚于產(chǎn)品到期日等32項違規(guī)行為，被罰款1380萬元。當年12月，上海銀行南通分行因為存貸掛鉤等違規(guī)行為被罰款95萬元。

2024年，上海銀行多次被罰，違規(guī)行為包括房地產(chǎn)貸款未按項目進度放款、貸后管理不到位；以貸款資金轉存存單，并以存單質押發(fā)放貸款；小微統(tǒng)計數(shù)據(jù)不真實；貸款資金對接本行到期不能兌付的理財產(chǎn)品；境外機構重大投資事項未經(jīng)行政許可等。

今年開年第一周，上海銀行及蘇州分行共收到2張罰單，合計罰款320萬元，違規(guī)行為包括貸款管理嚴重違反審慎經(jīng)營規(guī)則；代理銷售業(yè)務嚴重違反審慎經(jīng)營規(guī)則；貸款管理不到位等。

綜上，2023年以來，上海銀行累計被罰款約為1.2億元。

股價風光，業(yè)績乏力，市場地位倒退，二者并不匹配意味著什么？上海銀行該如何發(fā)力突圍？