《金基研》眷春/作者 楊起超 時風/編審

2025 年初，在政策支持與流動性改善的雙重驅動下，A 股市場呈現出震蕩上行的態勢。其中，科技成長、醫藥、新能源及消費復蘇等板塊輪番表現，成為市場關注的焦點。廣發基金作為國內領先的資產管理機構，憑借其敏銳的市場洞察力和專業的投研能力，持續優化持倉結構，重點布局高成長性行業與政策受益領域。

在2025年初的市場布局中，廣發基金重點聚焦科技成長、醫藥及消費復蘇等方向，并結合政策支持與行業景氣度動態調整持倉，為投資者提供了多元化的配置選擇。

一、政策與流動性雙輪驅動，A股市場穩步上行

在2025年2月的A股市場，整體走勢呈現出明顯的上升趨勢。根據Wind數據，2月5日至2月7日，上證指數實現了1.6%的上漲，成功突破3300點大關。這一時期，全市場的日均成交額達到了1.6萬億元，較前期有顯著放量，顯示出市場活躍度的提升。

在市場結構層面，科技股和小盤股展現出了更大的彈性。具體來看，科創50指數在這段時間內上漲了6.7%，而中證2000指數也上漲了5.8%。相比之下，代表大盤價值股的上證50指數漲幅相對較小，僅上漲了0.9%，這表明市場資金更傾向于追逐成長性和彈性較大的股票。

隨后的一周，即2月10日至2月14日，上證指數繼續上漲1.3%，而創業板指的漲幅更為顯著，達到了1.88%。中小盤股的表現依然搶眼，中證1000和中證2000指數分別上漲了1.87%和1.96%，而國證成長和國證價值指數的漲幅則分別為0.79%和1.30%，再次印證了市場對成長股的偏好。

進入 2 月 17 日至 2 月 21 日這一周，上證指數繼續保持上漲勢頭，漲幅為 1.0%。全市場的日均成交額進一步走高，接近 2 萬億元，市場情緒進一步升溫。在結構上，科技股和小盤股的彈性依然較大，科創 50 指數上漲 7.1%，中證 2000 指數上漲 4.4%，這兩個指數的表現再次成為市場關注的焦點。

總結來看，2025年2月的A股市場呈現出明顯的上漲趨勢，市場情緒高漲，成交額顯著增加。科技股和小盤股因其較高的成長性和彈性，成為了市場資金的主要追逐對象，而大盤價值股的表現則相對平淡。這一市場格局反映了投資者對于未來經濟增長和科技創新的樂觀預期。

2025年初 A股市場整體呈現震蕩上行趨勢，主要受政策支持（如兩會政策預期）和流動性改善驅動。從板塊表現來看，科技成長（AI、半導體）、消費復蘇（白酒、家電）、醫藥（創新藥、醫療器械）等板塊表現活躍，或成為市場主線。

首先，全國人大會議傳遞出貨幣寬松的明確信號，央行計劃適時下調存款準備金率，同時考慮降息的可能性，這一政策預期直接利好于半導體、高端裝備等科技制造業。

此外，科技創新再貸款規模的擴大至8000-1萬億元，以及社保、保險等長期資金的加速入市，自2024年9月以來，增量資金已達到2900億元，為低估值藍籌和消費核心資產帶來了估值修復的機遇。

在資本市場改革方面，證監會正在推動并購重組機制的優化，降低公募基金費率，并開放科創板第五套上市標準，以支持未盈利科技企業的融資，這進一步促進了創新型企業的成長。

流動性方面，央行降準及流動性寬松預期進一步提振了市場信心，在政策紅利與流動性改善的雙重驅動下，市場資金正逐步向高成長性與政策受益領域集中。

綜上所述，2025年初的A股市場在政策支持和流動性改善的雙重推動下，整體呈現出震蕩上行的趨勢。特別是科技成長、消費復蘇和醫藥等板塊表現活躍，成為市場的熱點主線。央行寬松的貨幣政策信號和科技創新再貸款規模的擴大，為市場注入了活力，同時也為低估值藍籌和消費核心資產帶來了估值修復的機會。市場資金的流向表明，投資者對于具有高成長性和政策受益領域的股票抱有較高的信心。展望未來，隨著政策的逐步落地和流動性的持續改善，A股市場有望繼續保持穩健向好的發展態勢。

二、聚焦科技板塊，重點布局AI產業鏈

2025年3月3日至3月9日，科技板塊走強，其中恒生科技賽道熱度最高。具體來看，恒生科技ETF、港股通互聯網ETF等多只港股科技主題ETF周度漲幅明顯。

資金流向方面，除了恒生科技主題ETF強勢吸金，在本周流入前十的指數中，科創芯片、機器人、科創人工智能等指數頻獲青睞。

上周，全市場有超900只ETF實現正收益，正收益占比超90%。其中，多只恒生科技主題ETF表現強勢，港股通互聯網ETF、中概互聯網ETF等多只產品周漲幅超10%。拉長時間來看，多只恒生科技主題ETF年內漲幅已經超過30%。

廣發基金作為國內領先的資產管理機構，聚焦高成長與政策受益領域，看好AI產業鏈（算力、算法、數據服務）的長期增長潛力，相關ETF如廣發中證云計算與大數據ETF持續獲資金流入。

截至2025年3月11日，自年初以來，廣發中證云計算與大數據ETF的基金份額由4,410.05份額提升至9,810.05份，資產凈值規模由5,899.76萬元增長至16,363.16萬元。

在個股層面，據廣發中證云計算與大數據ETF2024年年報，前十重倉股分別為科大訊飛、金山辦公、紫光股份、新易盛、浪潮信息、中際旭創、中科曙光、恒生電子、潤和軟件、潤澤科技。其中，新易盛、中際旭創、潤澤科技所屬子行業為通信行業，其余前十重倉股均屬計算機行業。

不難發現，科大訊飛、浪潮信息等企業在語音識別、數據中心領域具備技術優勢，成為廣發中證云計算與大數據ETF的重倉配置方向。

總的來說，廣發基金憑借其前瞻性的市場布局，聚焦于高成長性和政策受益領域，特別是AI產業鏈的相關環節，取得了顯著的投資成效。廣發中證云計算與大數據ETF的基金份額和資產凈值規模的大幅增長，以及其重倉股在技術領域的優勢地位，體現廣發基金在把握市場機遇方面的能力。

三、把握醫藥行業機遇，長期增長潛力顯著

2025年1月，國務院發布《關于全面深化藥品醫療器械監管改革的意見》（以下簡稱《意見》），明確提出到2027年顯著提升藥品醫療器械審評審批效率，支持創新藥械研發，推動醫藥產業高質量發展。

這一政策的出臺，為醫藥行業注入了強勁的政策紅利，也為資本市場帶來了新的投資機遇。廣發基金作為國內領先的資產管理機構，迅速響應政策導向，重點布局醫藥板塊，為投資者提供了多元化的配置選擇。

隨著人口老齡化加速、醫療消費升級以及國產創新藥出海，醫藥行業長期增長潛力顯著。廣發醫藥衛生ETF聚焦政策受益領域，為投資者提供了參與行業發展的優質工具。

在當前的醫藥板塊布局策略中，廣發醫藥衛生ETF覆蓋醫藥行業的多個細分領域，包括創新藥、醫療器械、CXO、疫苗等，分散了單一細分領域的投資風險，且均顯示出強勁的市場需求和增長潛力。

具體來看，廣發醫藥衛生ETF緊密關注恒瑞醫藥、智飛生物等創新藥企業。這些企業憑借政策的扶持和市場需求的持續增長，展現出強勁的發展勢頭。特別是恒瑞醫藥，其創新藥產品線豐富，尤其是PD-1抑制劑，該產品在國內市場占據了領先地位，并展現出強勁的市場競爭力。恒瑞醫藥的PD-1抑制劑不僅在國內市場表現突出，而且正在逐步拓展國際市場，有望為公司帶來更廣闊的發展空間和市場份額。

廣發醫藥衛生ETF還具備顯著的長期投資價值，醫療消費升級趨勢明顯，高端醫療器械、創新藥等領域的市場需求不斷擴大，消費者對高質量醫療產品和服務的需求推動行業向高附加值方向發展。

通過投資該ETF，投資者不僅可以把握老齡化與消費升級帶來的結構性機會，還能參與國產創新藥國際化的成長紅利，實現長期穩健收益。

截至2025年3月12日，廣發中證全指醫藥衛生ETF自成立以來的收益率為23.56%，遠超同期業績比較基準8.1%的收益率。

這一亮眼表現不僅體現了廣發基金在醫藥行業投資中的專業能力，也充分反映了醫藥行業的長期增長潛力與政策紅利。

隨著國家對醫藥行業政策支持力度的不斷增強，預計醫藥行業的高景氣度將持續。廣發醫藥衛生ETF將繼續受益于政策紅利，為投資者提供長期穩健的收益。

廣發醫藥衛生ETF不僅以其卓越的業績表現和行業布局吸引了眾多投資者，還憑借其較高的規模和優異的流動性，為投資者提供了便捷的交易體驗。

截至2025年3月，廣發醫藥衛生ETF的規模已達到48.12億元，成為市場上規模較大的醫藥行業ETF之一。大規模的基金資產意味著更高的市場認可度和更強的流動性，投資者可以更輕松地進行大額買賣操作。

綜上所述，廣發醫藥衛生ETF憑借其全面的市場覆蓋、優異的業績表現和便捷的交易體驗，為投資者把握醫藥行業的發展機遇提供了有力工具。

四、經濟復蘇消費板塊回暖，傳統消費領域表現亮眼

隨著國內經濟逐步復蘇和消費場景的恢復，消費板塊成為市場關注的焦點之一。根據Wind數據，2025年2月至3月，消費板塊整體表現穩健，尤其是白酒、家電等傳統消費領域以及冰雪經濟等新興消費領域表現亮眼。

作為消費板塊的核心，白酒行業在2025年初表現出色。貴州茅臺、五糧液等龍頭企業股價穩步上漲，主要受益于消費場景的恢復和高端消費需求的增長。根據市場數據，2025年2月，白酒板塊整體漲幅達到4.96%，其中貴州茅臺股價漲幅達4.59%。

家電行業在政策刺激（如家電以舊換新）的推動下，也迎來了估值修復的機會。格力電器、美的集團等龍頭企業表現穩健，2025年2月家電板塊整體漲幅為8.31%。

隨著冰雪運動的普及和冬奧會的成功舉辦，冰雪經濟成為新興消費領域的熱點。相關企業如探路者、安踏體育等表現亮眼，2025年2月冰雪經濟整體漲幅達到3.09%。

廣發基金通過旗下廣發中證主要消費ETF和廣發中證全指可選消費ETF，全面布局傳統消費與新興消費領域。

廣發中證主要消費ETF重倉貴州茅臺、五糧液、伊利股份等傳統消費龍頭，而廣發中證全指可選消費ETF則重倉格力電器、美的集團等家電消費領域龍頭企業。

消費板塊的長期增長邏輯清晰，傳統消費領域受益于消費升級和品牌集中度提升，新興消費領域則受益于人口結構變化和消費習慣轉變。

2025年初，國家出臺了一系列促進消費的政策，包括家電以舊換新、冰雪運動推廣等，為消費板塊注入了新的增長動力。國家發展改革委、財政部發布《關于2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，要求“擴圍支持消費品以舊換新”。政府工作報告提出，“安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新”。代表委員建議，各方要綜合施策、協同發力，讓以舊換新行動扎扎實實給百姓美好生活“加把力”。

隨著經濟復蘇和消費信心的恢復，消費板塊有望繼續保持穩健增長。廣發基金通過布局傳統與新興消費領域，為投資者提供了多元化的配置選擇。

消費復蘇板塊在2025年初表現出色，傳統消費領域和新興消費領域均展現出強勁的增長潛力。廣發基金通過旗下消費ETF，全面布局消費板塊，為投資者提供了參與消費復蘇和新興消費領域發展的優質工具