記者丨寧曉敏

實(shí)習(xí)生丨汗青

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

如果要評(píng)選2025年最“賽博魔幻”的事件，各類(lèi)機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)的舉辦絕對(duì)榜上有名。

4月24日至26日，國(guó)內(nèi)“首屆具身智能機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)”在無(wú)錫舉行，鰲頭財(cái)經(jīng)了解到，本屆運(yùn)動(dòng)會(huì)吸引了100余家企業(yè)參與，超150臺(tái)形態(tài)各異的機(jī)器人在多個(gè)體育項(xiàng)目中比拼。

就在前一周，全球首個(gè)人形機(jī)器人半程馬拉松在北京鳴槍開(kāi)跑，本屆賽事吸引了來(lái)自國(guó)內(nèi)高校、科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)等20支機(jī)器人隊(duì)伍，最終優(yōu)必選科技（09880.HK）與北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心聯(lián)合研制的“天工Ultra”以2小時(shí)40分42秒的成績(jī)奪冠。

熱衷于參加各類(lèi)機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)的背后，折射的是相關(guān)企業(yè)商業(yè)化落地場(chǎng)景的缺失和融資焦慮，優(yōu)必選便是其中的代表。

優(yōu)必選的雙標(biāo)

在對(duì)待具身智能對(duì)外展示的方式上，優(yōu)必選有些雙標(biāo)，一面對(duì)于具身智能的各類(lèi)展示有著“搞噱頭”的質(zhì)疑，一面又積極參與相關(guān)活動(dòng)。

“這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在的確有點(diǎn)奇怪，出現(xiàn)了大量的跳舞、翻跟頭的機(jī)器人，可能比較吸引眼球，可能對(duì)融資也比較有利，但老實(shí)講，這個(gè)技術(shù)路線不是人形機(jī)器人要實(shí)現(xiàn)的路線，人類(lèi)也不可能空翻過(guò)去把水拿過(guò)來(lái)遞給別人。”優(yōu)必選創(chuàng)始人周劍曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上發(fā)表過(guò)如上言論。

人類(lèi)同樣也不可能為了拿一杯水去奔跑21.0975公里，就在獲得半程馬拉松冠軍的前兩天，優(yōu)必選剛剛向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了有關(guān)實(shí)施H股全流通的備案申請(qǐng)。據(jù)了解，實(shí)現(xiàn)港股全流通后，能幫助企業(yè)提升市場(chǎng)流動(dòng)性和資金配置的靈活性，從而吸引更多增量資金。

吸引眼球、獲取融資，這樣的行為優(yōu)必選也在做。鰲頭財(cái)經(jīng)梳理資料發(fā)現(xiàn)，在宇樹(shù)科技之前，優(yōu)必選曾四次登上春晚。無(wú)論是上市前還是上市后，優(yōu)必選一直在積極尋找融資。

天眼查顯示，優(yōu)必選成立于2012年，2023年12月成功在港股主板上市。在上市之前，優(yōu)必選共進(jìn)行了10輪融資，總?cè)谫Y金額超過(guò)60億元人民幣。上市后，優(yōu)必選又進(jìn)行了多次配股融資，再融資的累計(jì)金額已經(jīng)超過(guò)了其IPO時(shí)的募資總額10.42億港元。

作為“人形機(jī)器人第一股”的優(yōu)必選，既對(duì)其他企業(yè)的產(chǎn)品展示行為抱有質(zhì)疑，又積極對(duì)外展示自身產(chǎn)品能力，開(kāi)拓融資渠道，這樣的行為難免有“只需州官放火，不許百姓點(diǎn)燈”的意味。

消費(fèi)級(jí)業(yè)務(wù)難以支撐盈利減費(fèi)第一刀砍向研發(fā)

盡管被視作“人形機(jī)器人第一股”，盡管在半程馬拉松比賽中奪冠出盡風(fēng)頭，但優(yōu)必選并不靠人形機(jī)器人賺錢(qián)，更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f(shuō)法則是，優(yōu)必選根本不賺錢(qián)，因此需要不斷地通過(guò)外部融資輸血。

前不久，優(yōu)必選公布2024年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)優(yōu)必選營(yíng)收13.05億元，同比增長(zhǎng)23.7%；期內(nèi)凈虧損11.60億元，同比收窄8.3%。營(yíng)收上升，虧損收窄，優(yōu)必選財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)有向好的跡象，細(xì)看之下會(huì)發(fā)現(xiàn)，優(yōu)必選逐漸背離了“人形機(jī)器人領(lǐng)導(dǎo)者”的定位。

先來(lái)看營(yíng)收增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，優(yōu)必選營(yíng)收主要來(lái)源于教育智能機(jī)器、物流智能機(jī)器人、行業(yè)定制智能機(jī)器人和消費(fèi)級(jí)機(jī)器人4大板塊，優(yōu)必選2024年的業(yè)績(jī)提升主要受消費(fèi)機(jī)器人的增長(zhǎng)帶動(dòng)。

具體來(lái)看，優(yōu)必選教育智能機(jī)器人2024年收入同比增長(zhǎng)4.6%，遠(yuǎn)低于總體營(yíng)收的同比增速；物流智能機(jī)器人營(yíng)收則同比下降了17.5%來(lái)到了3.21億元，在此之前，該業(yè)務(wù)為優(yōu)必選的第一大業(yè)務(wù)；行業(yè)定制機(jī)器人收入同比增長(zhǎng)了126.1%來(lái)到了1.4億元，是其營(yíng)收增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，但營(yíng)收占比較小，僅為10.8%，對(duì)收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)有限。

消費(fèi)級(jí)機(jī)器人業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，全年收入4.77億元，同比增長(zhǎng)88.1%成為了優(yōu)必選第一大業(yè)務(wù)。鰲頭財(cái)經(jīng)了解到，該業(yè)務(wù)為智能貓砂盆等寵物機(jī)器人用品以及割草機(jī)器人、泳池機(jī)器人等產(chǎn)品，換言之，優(yōu)必選2024年的營(yíng)收增長(zhǎng)靠的是“家電”的帶動(dòng)。

然而，消費(fèi)級(jí)機(jī)器人業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)并沒(méi)有帶來(lái)利潤(rùn)率的提升，毛利相對(duì)較低的該業(yè)務(wù)甚至導(dǎo)致了優(yōu)必選整體毛利率下滑2.8個(gè)百分點(diǎn)至28.7%。

整體毛利率下降的情況下，優(yōu)必選虧損收窄主要靠減費(fèi)，但減費(fèi)的方式引發(fā)外界質(zhì)疑。財(cái)報(bào)顯示，2024年優(yōu)必選管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別同比減少了7.4%和2.5%，占營(yíng)收比重分別從37.9%和46.5%降低至28.3%和36.6%；與此同時(shí)，優(yōu)必選銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加了3.5%來(lái)到了1.35億元，占營(yíng)收比重為40.1%，遠(yuǎn)超管理和研發(fā)費(fèi)用，優(yōu)必選在財(cái)報(bào)中表示，銷(xiāo)售費(fèi)用的增加源于消費(fèi)級(jí)機(jī)器人產(chǎn)品廣告推廣開(kāi)支的增加。

一年僅交付10臺(tái) 人形機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)程緩慢

“對(duì)于一家機(jī)器人企業(yè)而言，通過(guò)減少研發(fā)費(fèi)用的手段降費(fèi)，難免陷入‘重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)’的質(zhì)疑。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示，“消費(fèi)級(jí)業(yè)務(wù)難以支撐盈利，降費(fèi)減虧靠削減研發(fā)開(kāi)支，這樣的模式難言健康。”

優(yōu)必選有自己的苦衷，人形機(jī)器人商業(yè)化落地前景不明晰是行業(yè)共同的問(wèn)題，作為上市公司的優(yōu)必選需要消費(fèi)級(jí)機(jī)器人帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以滿足市場(chǎng)對(duì)其減虧、扭虧的期望，同時(shí)在這一過(guò)程中尋找人形機(jī)器人商業(yè)化的突破口。

突破口不好找，至少?gòu)慕桓读可蟻?lái)看優(yōu)必選距離“人形機(jī)器人領(lǐng)導(dǎo)者”還差得很遠(yuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2024年優(yōu)必選人形機(jī)器人業(yè)務(wù)收入為人民幣3500萬(wàn)臺(tái)，全年交付數(shù)量?jī)H為10臺(tái)。橫向比較下，2023年宇樹(shù)科技人形機(jī)器人交付量突破1500臺(tái)；智元機(jī)器人也宣布已于今年1月完成1000臺(tái)通用具身機(jī)器人量產(chǎn)下線，年內(nèi)出貨量預(yù)計(jì)達(dá)數(shù)千臺(tái)。

一年僅交付10臺(tái)機(jī)器人，優(yōu)必選此業(yè)務(wù)的商業(yè)化路徑仍有不確定性，與此同時(shí)其還面臨著價(jià)格戰(zhàn)的沖擊。鰲頭財(cái)經(jīng)了解到，優(yōu)必選全尺寸科研教育人形機(jī)器人“天工行者”定價(jià)為29.9萬(wàn)元，宇樹(shù)科技G1量產(chǎn)版定價(jià)為9.9萬(wàn)元、越疆科技的DobotAtom起售價(jià)為19.9萬(wàn)元。相較于市場(chǎng)上的同類(lèi)產(chǎn)品，優(yōu)必選在價(jià)格上并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

目前，人形機(jī)器人的發(fā)展需要大量資金，當(dāng)行業(yè)陷入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)后，優(yōu)必選只會(huì)離盈利越來(lái)越遠(yuǎn)。