記者丨張飛濤

實習生丨汗青

出品丨鰲頭財經

一個行業冷知識，最賺錢的中國充電寶品牌并不是國內消費者所熟知的品勝、綠聯等，而是專注于做海外市場的安克創新（300866.SZ）。

近日，安克創新發布了2024年全年財報及2025年第一季度財報，去年全年，安克創新實現營收247.1億元，同比增長41.14%；實現凈利潤21.14億元，同比增長30.93%；實現扣非凈利潤18.88億元，同比增長40.5%。

相比之下，2024年綠聯的營收和凈利潤分別為61.7億元和4.62億元，同比增長率則分別為28.46%和19.29%，在規模和增速上都與安克創新存在差距。尚未上市的品勝并未披露2024年的財務數據，但從以往招股書看，營收規模尚未達到15億元，與安克創新差距明顯。

賺得盆滿缽滿的安克創新在分紅上保持了大手筆，預計派發現金紅利7.97億元，其中近3.6億元流進創始人夫婦的腰包。

高增長的安克創新并非沒有隱憂，長久以來，在市場、渠道、產品上存在著不同程度的依賴癥，這些“癥狀”也在近兩年愈發地明顯。

超九成收入來自海外，未來不確定性加劇

安克創新的創業故事耳熟能詳，創始人陽萌在美國工作期間，一次偶然的筆記本電腦換電池經歷，讓他看到了中美供應鏈與市場差異中存在的巨大機會，這也成為他回國創業的契機。

從2011年創立之初，安克創新便在線上發力，尤其是亞馬遜平臺。這樣做的好處在于，利用國內的供應鏈能力，產品可以在初期通過價格、質量優勢迅速打開市場；壞處則在于，時至今日安克創新仍存在著渠道依賴線上、市場依賴海外的情況。

財報顯示，2024年安克創新來自境外的收入為238.25億元，同比增長41.23%，營收占比為96.42%；來自線上渠道的收入為176億元，同比增長43.01%，營收占比為71.23%。拉長周期看，2021年至2023年，其境外收入的總營收占比分別為96.66%、96.34%和96.36%；線上渠道收入的總營收占比則分別為63.62%、66.34%和70.30%。

可以看出，安克創新來自境外和線上渠道的收入一直處于較高水平，且近三年仍處于增長之中。

有觀點認為，即便安克創新在渠道和市場上存在依賴，但其通過高增長證明了這一商業模式的可行性。問題在于，事情起了變化，安克創新現行商業模式的不確定性正在加劇。

首先是成本的上漲，2022年至2024年，其運輸成本分別為15.1億元、19.8億元和30億元，占成本比重分別為17.3%、20.06%和21.62%，不但每年都在上漲，占總成本的比重也在不斷增加。“運輸成本的增長主要受業務量增加以及跨境運費增長導致。”安克創新對此解釋到。

海運成本上漲帶來的直接后果是毛利率承壓，2022年至2024年，境外市場的毛利率分別為38.84%、43.84%和43.91%，同比增長率分別為2.87%、5%和0.07%。換言之，盡管毛利率還在增長，但觸頂壓力明顯。

不確定性也來自于國際政治經濟環境的變動，比如關稅。“安克創新高度依賴美國市場和中國供應鏈，美國加征關稅會讓其面臨較大的成本壓力。”行業分析人士向鰲頭財經表示，“隨著中美聯合公報的發布，安克創新在短期內業績不會受到太大擾動。”

在渠道上，安克創新超過一半的線上收入來自于亞馬遜，盡管最近幾年開始進行多渠道建設，但收效甚微。2023年，安克創新在亞馬遜的收入占營收比為57.1%，2024年則為54.3%，只降了不到三個百分點。

另一方面，面對Temu、Tik Tok等平臺的分流，在亞馬遜的流量減少，這讓跨境電商在亞馬遜的推廣成本越來越高。財報說明了這一點，2022年至2024年，安克創新銷售費用的同比增長率分別為20.18%、32.3%和43.31%，不僅增長越來越快且均高于同期的營收增速。

“總體而言，在市場、渠道上存在單一依賴的安克創新將面臨著國際局勢、跨境電商平臺競爭所帶來的諸多不確定性，而這種不確定性最終會轉移到業績之上。”前述行業分析人士表示。

仍是“充電產品公司”，淺海戰略效果不佳

除了市場和渠道上的依賴，安克創新在產品上仍依賴于充電類產品。安克創新將自家產品分為充電儲能、智能創新、智能影音三大類，三者2024年的營收占比分別為51.26%、25.64%和23.04%，2023年的這一數據則分別為49.14%、25.94%和24.48%。

由此可見，充電儲能類產品依然是安克創新的主要營收來源，依然未能摘下“充電產品公司”的標簽。

事實上，安克創新一直在進行品類的擴充，在擴充方向上，選擇的則是音頻設備、智能投影、3D打印機等“小而美”的產品線，安克創新創始人陽萌將這一戰略總結為“淺海戰略”。所謂“淺海”，指的是“用三、五百人團隊，三、五億就能飽和投入的品類。”

淺海戰略背后的邏輯不難理解，安克創新希望依托成熟的海外渠道網絡、研發能力、品牌勢能，在小品類上復制多個“Anker”，從而找到新的發展曲線。結果卻是，大張旗鼓擴充的27個品類最終關掉了10個，過半數的營收依然依靠充電產品。

“從結果來看，安克創新的多品類戰略難言成功。”行業觀察人士向鰲頭財經分析道，“其背后的原因在于，多品類會攤薄研發投入，以至于在產品上難與專精某一品類的公司競爭；另一方面，安克早期充電類產品的成功得益于先發優勢，而在現在的競爭環境下這種優勢已經不存在，所以難以將過去的成功經驗簡單套用。”

更加值得警惕的是，在“淺海戰略”思維下，存在著公司優勢資源無法集中，研發的長期價值被忽略，人才吸引力不足等問題，安克創新在具身智能領域的投入說明了這一點。去年10月，前小米自動駕駛產品技術負責人劉方加入安克創新，進行具身智能方向的內部創業，今年3月份，劉方被曝出從安克創新離職，其在北京的具身智能團隊也隨之解散。

一面是脫離不了的市場、渠道依賴，一面是撕不掉的“充電產品公司”標簽，高增長的安克創新未來面臨著較大的不確定性，或許安克創新可以調整方向，從“淺海”駛向“深海”，畢竟當潮水退卻時，“淺海”最先裸露。