一場重大資產(chǎn)重組讓濱海能源走出5連板。

5月17日，濱海能源發(fā)布公告稱，公司擬向旭陽集團有限公司、邢臺旭陽煤化工有限公司、深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級新材料基金、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司發(fā)行股份購買其合計持有的滄州旭陽化工有限公司（以下簡稱“滄州旭陽”）100.00%股權(quán)。

行情顯示，在該消息催化下，5月19日至5月23日，濱海能源股價迎來連板，期間累計上漲幅度達65.74%。

主業(yè)頻換，虧損不斷

濱海能源成立于1992年，前身為天津燈塔涂料有限公司，1997年2月在深交所上市。彼時，公司主要從事涂料及顏料產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2003年8月，其與原控股股東天津燈塔涂料有限公司簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》，并于2004年正式更名為天津濱海能源發(fā)展股份有限公司。

縱觀濱海能源的成長與發(fā)展，成立至今公司已經(jīng)歷四次主業(yè)變更——從涂料、電力到包裝印刷，2023年楊雪崗入主后公司全面轉(zhuǎn)型鋰電負極材料，如今收購滄州旭陽，再度跨界尼龍新材料。

那么，按照濱海能源業(yè)務(wù)更換的時間線來看，其業(yè)績表現(xiàn)又如何？

上市之初，也就是涂料業(yè)務(wù)時期，濱海能源的業(yè)績幾乎沒有穩(wěn)定增長過，凈利潤虧損是常態(tài)，最高盈利年凈利潤也不過僅有3021萬元。

2014年實施重組后，公司主業(yè)變更為電力、蒸汽、熱水生產(chǎn)和銷售。這期間，濱海能源業(yè)績有了顯著改善，凈利潤穩(wěn)定增長的同時，漲幅一度達到274.57%。

2018年，濱海能源將熱電資產(chǎn)置出，主營業(yè)務(wù)變更為包裝及出版物印刷。這次業(yè)務(wù)的更換，也換來了濱海能源業(yè)績的轉(zhuǎn)虧。根據(jù)數(shù)據(jù)，2019年濱海能源凈利潤為1333萬元，同比下降63.49%；2020年至2023年，公司凈利潤始終在虧損狀態(tài)，最高虧損達1.02億元。

2023年，濱海能源置出包裝印刷業(yè)務(wù)，開始進入新能源負極材料業(yè)務(wù)；2024年，公司完全剝離印刷業(yè)務(wù)，聚焦鋰電池負極材料業(yè)務(wù)。盡管負極材料產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升，但因鋰電產(chǎn)業(yè)競爭加劇，濱海能源盈利持續(xù)承壓。

“蛇吞象”式并購

再來看看本次交易對手方滄州旭陽。

與濱海能源相比，滄州旭陽盈利能力較強。重組預(yù)案顯示，滄州旭陽擁有從制氫、雙氧水、環(huán)己酮到制備己內(nèi)酰胺、己二胺再到尼龍6、尼龍彈性體等在內(nèi)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)少數(shù)擁有全工藝流程的企業(yè)，盈利能力良好，技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢突出。

根據(jù)數(shù)據(jù)，2023年、2024年和2025年前3個月，滄州旭陽分別實現(xiàn)營業(yè)收入92.76億元、103.11億元、24.12億元，凈利潤3.48億元、2.38億元、2111.94萬元。

值得關(guān)注的是，滄州旭陽的規(guī)模遠超濱海能源。截至2025年一季度末，滄州旭陽總資產(chǎn)達145.8億元，約為濱海能源13.27億元總資產(chǎn)的11倍。此次交易是一次明顯的“蛇吞象”式并購。

本次交易完成后，滄州旭陽將成為濱海能源全資子公司，濱海能源將打造第二增長曲線，形成“負極材料+尼龍新材料”雙輪驅(qū)動協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。

實際上，通過濱海能源股權(quán)結(jié)構(gòu)可看出，本次交易是實際控制人將旗下優(yōu)質(zhì)化工新材料業(yè)務(wù)注入上市公司的重要整合舉措。

公開資料顯示，2021年10月，濱海能源原控股股東天津京津文化傳媒發(fā)展有限公司以6億元，向旭陽控股轉(zhuǎn)讓其所持濱海能源20%股份。本次交易在2022年初完成，旭陽控股成為濱海能源新的控股股東，上市公司實控人由天津市文化體制改革和發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室變更為楊雪崗。

本次重組中，交易對手方旭陽集團、旭陽煤化工與上市公司均為楊雪崗控制的企業(yè)，本次交易完成后，旭陽集團預(yù)計將成為上市公司控股股東。因此，本次重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，且預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不構(gòu)成重組上市。

資金情緒高漲

對于此次重組，濱海能源表示了對未來的期盼，稱這將實現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和凈利潤水平的提升，有助于公司拓展收入來源，提升資產(chǎn)質(zhì)量。同時，滄州旭陽化工板塊能夠借助境內(nèi)資本市場平臺，優(yōu)化運營能力加速發(fā)展。

未來發(fā)展究竟會如何尚未可知，但對于這場重大資產(chǎn)重組，資本市場已經(jīng)給予了一定的反饋。

5月21日、5月23日，濱海能源以連續(xù)三個交易日內(nèi)漲幅偏離值累計達20%而登上龍虎榜。南京幫、炒股養(yǎng)家等游資上榜。

5月21日，山西證券浙江分公司買入1186.07萬元，申港證券四川分公司買入564.18萬元，炒股養(yǎng)家買入366.46萬元，世紀證券深圳羅湖買入聯(lián)儲證券寧波分公司買入292.48萬元，124.35萬元；賣出席位中，機構(gòu)專用賣出176.25萬元，招商證券北京光明路賣出125.10萬元，申萬宏源上海徐匯區(qū)天鑰橋路賣出76.44萬元，廣發(fā)證券惠州下埔路賣出50.67萬元。整體來看，買入力量較強。

從龍虎榜數(shù)據(jù)可以看出，機構(gòu)席位的凈賣出對股價形成了一定壓力，但游資的積極買入能緩解這種壓力。游資風(fēng)格偏向短線操作，可能對股價的短期走勢形成支撐。市場情緒方面，濱海能源的連續(xù)漲停吸引了眾多資金關(guān)注，市場熱度較高。

5月23日，市場情緒發(fā)生變化，整體呈凈賣出狀態(tài)。具體來看，買入席位中，東興證券深圳金田路買入2847.91萬元，中信建投南昌北京東路買入1765.17萬元，國信證券北京通州北苑買入1500.98萬元，南京幫買入1424.83萬元，中信建投證券股份有限公司南昌桃苑大街證券營業(yè)部買入1381.37萬元；賣出席位中，太平洋證券河北分公司賣出4772.73萬元，東興證券股份有限公司深圳金田路證券營業(yè)部賣出3135.34萬元，國泰海通證券股份有限公司石家莊裕華東路證券營業(yè)部賣出1910.67萬元，東方財富證券股份有限公司林芝廣州大道證券營業(yè)部賣出1530.35萬元，山西證券股份有限公司浙江分公司賣出1404.07萬元。

從游資操作風(fēng)格來看，東興證券深圳金田路的凈賣出對股價造成了一定的壓力，顯示出游資短線獲利了結(jié)的傾向。