按照產業經濟學的普遍規律，企業發展到一定規模后，產品收入往往會遵循邊際效益遞減規律；但很少有人點明的是，生態收入能夠實現邊際效益遞增。

放在互聯網產業，后者常常是企業長青的核心。

這一點，跟隨中國互聯網同行了快30年，一同攀過高峰、穿越過泡沫、歷經過低谷的搜狐應該算是深有體會。

為此，在AI驅動的新周期中，基于對內容生態長期主義的清晰認知，搜狐選擇在浮躁的“推薦流”潮流中，繼續堅持強化“關注流”社交，以“知識直播”打造精品化垂直化平臺。

日前，在剛剛結束的2025搜狐科技年度論壇中，創始人張朝陽也直言“希望大家在關注流里把科技峰會變成一個不間斷地一直討論各個知識的平臺”。

一路穿越了PC互聯網、Web2.0、移動互聯網等周期后，AI新周期中，搜狐這一次具體將如何打通這條正確但不簡單的路？

虧損收窄背后的特色生態路

透過搜狐日前發布的一季度最新業績，達到此前最佳預期的集團營銷服務收入和凈虧損，以及超預期的在線游戲收入是這份財報三大亮點。

財報顯示，一季度搜狐實現總收入1.36億美元。其中，營銷服務收入1400萬美元；得益于對游戲內容的高質量更新和持續優化，在線游戲業務超預期實現收入1.17億美元，繼續擔當業績壓艙石。

盈利層面，同期歸母凈利潤扭虧為盈，達1.82億美元；對應非美國通用會計準則下，歸屬于搜狐公司的凈虧損降至1600萬美元，較2024年同期收窄了超兩成。

而這些向好的經營數據背后，是集團技術優化、活動協同、生態價值沉淀三大抓手帶來的運營成效釋放。

這一點，在媒體業務中表現尤為凸顯。事實上，相比穩健增長的游戲業務，搜狐最大的成長預期在于其媒體平臺的價值重估：從曾經主流的品牌廣告模式向社交化內容營銷模式轉型。

一季度，搜狐以AI等尖端技術為引擎，持續對搜狐視頻APP"關注流"進行優化升級，著力打造集內容傳播、社交互動、用戶連接于一體的數字化社交場域：用戶可以在“關注流”中實現轉發、關注、內容消費等操作，以視頻為媒介建立社交連接。

同步到內容建設和生態協同方面，期間平臺精心策劃舉辦了“第十七季搜狐新聞馬拉松”、“2025春季搜狐視頻播主大會”等多樣化特色活動，通過構建"技術+內容+用戶"的協同創新機制，有效激發了平臺社交活力，形成了優質內容持續產出的良性生態。

結果顯然，憑借獨特的“媒體基因×技術賦能×用戶體驗”優勢，搜狐成功在特色內容領域初步構建了從技術、內容到用戶的生態商業閉環。基于這些斐然的成果，公司明確表示未來將依托于自身主流媒體的競爭優勢和獨特IP，不斷探索更多的商業可能。

而在這個過程中，可以確定的是，搜狐對“用戶體驗”的極致追求將使得其商業模式極具可持續性。

在互聯網賽道，生態玩法早已是產業共識，但各家打法各異。目前成功的玩家中，要么擁有龐大的生態圈，要么具備獨特的生態圈特色。顯然，騰訊屬于前者，搜狐則屬于后者。

“慢即是快”：垂直生態“復利效應”

這是一個媒介碎片化的時代，也是互聯網產業被打上存量競爭、穩健增長等標簽的發展新周期。

這一階段，由于新技術的沖擊，內容輸出平臺玩家間出現了明顯的分化。其中，騰訊以規模效應繼續取勝，抖音、小紅書等以追逐算法紅利為主的“新生代”玩家則紛紛贏得短期暴利增長；相比而言，趣頭條的退市、百度的焦慮卻從反面暴露了大多傳統互聯網平臺在新時代中的困境。

在這種行業背景下，搜狐選擇以“垂直生態的復利積累”玩法，成為了另一類玩家。策略安排上，搜狐一方面選擇跟隨產業技術的變革潮流，積極主動探索、布局新的主流內容傳播工具；但在內容上，卻始終堅持以精品內容為核心的“關注流”打法。

這種"技術跟隨+內容堅守"的雙線模式，在"知識直播"IP的培育上體現得淋漓盡致。

從2022《張朝陽的物理課》個人IP的爆火，到《星空下的對話》、《科學演講局》的推出……歷經四年系統化培育，搜狐在“知識直播”領域，成功完成了IP裂變，將單一直播IP升級為立體化IP矩陣；并同步摸索出了一套關于知識IP如何反哺平臺高端用戶留存的新范式。

目前，搜狐視頻已通過匯聚來自宇宙、物理、地質、基因等眾多科學研究領域的資深科學專家和大咖，構建一個非常優質的內容生態，涵蓋了天文物理、醫學、健康與運動、娛樂、理科研習、法律情感等11塊直播板塊。

平臺儼然成為了科技、知識、信息傳遞的載體。至今《張朝陽的物理課》已累計直播超2萬分鐘，且出版的3本同名科普著作都被國家圖書館收藏。

通過專業、稀缺的知識內容構建用戶黏性護城河，為平臺積累大量的高價值用戶群體，這是搜狐在視頻直播賽道中獨一份的優勢。而主攻知識社交的知乎以及知網更多的是非視頻內容表現形式傳播，有一定傳播局限性。

與此同時，搜狐視頻基于《張朝陽的物理課》IP探索出“萬物皆有理”等衍生IP，挖掘各種場景下的商業化潛力為品牌賦能。比如將物理課與各大品牌、“2025上海車展”等知名展覽相結合，對產品中蘊含的物理學原理的現場講解，以知識有效建立廣告主與觀眾的聯系， 這種營銷創意的量身定制，進一步彰顯出搜狐內容資產價值的獨特性和商業化能力的“復利效應”。

而這種成功的背后，需要企業在IP培育上耐得住寂寞、下足"慢功夫"。

事實上，搜狐早已將長期主義刻在骨子里頭。搜狐科技年度論壇用7年見證了科學發展與科技變革，搜狐新聞馬拉松耗費10年17季跑出一條“運動+文化”的獨特賽道，以及搜狐時尚盛典與中國時尚、文娛風云同行了十三載……每一個活動IP的長周期生命力，都說明了搜狐在這條路線上走得有多堅定。

此時，再來回看搜狐對優質知識內容生態構建的堅持，也就不顯得奇怪了。

算法追逐的是流量，搜狐卻是在培育土壤。因此于搜狐而言，活動從來都不是流量收割機，而是生態黏合劑。

或許選擇追求內容和平臺價值的“慢功夫”，曾讓搜狐遭受了一定的成長質疑，但隨著行業“短劇內卷”“流量焦慮”等矛盾積蓄爆發，以知識、垂類活動構建差異化內容矩陣的搜狐正逐步顯現出長尾效應，變成內容香餑餑。

從企業的長生命周期來看，搜狐接下來或將詮釋一種“慢即是快”的內容價值邏輯。

科技狂奔，搜狐長跑

當行業陷入“算法內卷”與“流量焦慮”時，搜狐的實踐揭示了一個反共識的真相：在信息爆炸的時代，用戶稀缺的不是內容數量，而是值得信任的知識深度；企業競爭的關鍵或許不只在于技術迭代的速度，更在于生態價值的厚度。

正如張朝陽很多次在公開采訪中所提倡的“長期主義”——我們希望創辦的企業不僅僅是為了賺快錢，而是要提供某種價值，是有益于社會的長期價值，這個企業才能走得很遠。具體到產品，希望搜狐視頻、搜狐新聞提供最優質的新聞，提供優質的價值傳播、知識傳播，通過社交分發能夠給人們提供人們需要的有意義的知識和東西。

透過搜狐用“慢功夫”構建的護城河，會明白“科技需要狂奔，但企業更需要學會長跑”。

值得一提的是，對于這條長跑之路，公司管理層似乎信心很足。

早前，搜狐公司宣布了總金額最高能達1.50億美元的美國存托股票回購計劃，而截至2025年5月15日，搜狐已經回購了548萬股搜狐美國存托股票，總金額約6700萬美元。

基本面持續穩健，生態價值持續優化、蓄力，真金白銀的市值管理投入，這些都是值得市場重估搜狐價值的支撐邏輯。

來源：美股研究社