《筆尖網》 文/筆尖財經

　　4月28日，通寶光電在北交所公布了招股書，再次開啟IPO之旅。《筆尖網》關注到，此前通寶光電曾多次向資本市場發起沖刺，此次北交所IPO，公司單一大客戶依賴風險、研發費用率低于可比公司平均數及應收賬款周轉率低于可比公司平均值等問題受交易所關注。

　　單一大客戶依賴風險被關注

　　《筆尖網》關注到，通寶光電定位于汽車電子零部件制造商，主營業務為汽車照明系統、電子控制系統、能源管理系統等汽車電子零部件的研發、生產和銷售。公司的汽車照明產品已在上汽通用五菱、廣汽埃安、廣汽傳祺、東風日產、上汽大眾等汽車品牌 的多款熱門車型中應用。

　　招股書顯示，報告期內通寶光電對前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為94.65%、98.42%和96.57%，客戶集中度相對較高，其中第一大客戶上汽通用五菱占比分別為66.83%、63.99%和83.35%。通寶光電表示，鑒于汽車零部件行業經營特點、現有產能限制、公司發展階段以及與第一大客戶的合作領域拓展，公司客戶集中度較高的現狀還將在未來一段時間內持續。

　　在首輪問詢中，交易所要求通寶光電結合產品豐富度、發展階段、市場拓展等情況，說明公司客戶集中度高于同行業可比公司的原因，發行人進入其他整車客戶供應商體系、拓展其他總成廠客戶的進展及銷售情況，應對客戶集中度較高的措施及有效性，充分揭示發行人客戶集中度較高、單一客戶依賴及產品結構等風險。

　　研發費用率低于可比公司平均數

　　報告期內，通寶光電凈利潤分別為 3,669.29 萬元、6,224.85 萬元和 8,309.35 萬元，凈利潤實現持續增長。報告期內，公司營業收入從 2022 年的 38,969.78 萬元增長至 2024 年的 58,778.96 萬元，復合增長率達 22.81%；同時，公司綜合毛利率從 2022 年的 21.46%提升至 2024 年的 24.07%。

　　但《筆尖網》關注到，2022年-2024年，通寶光電的研發費用率分別為 3.43%、3.80%和 4.06%。而同期，可比公司研發費用率平均數為7.31%、6.59%、4.95%，可見通寶光電的研發費用率低于可比公司平均數。此外，首輪問詢顯示，通寶光電存在 2 名兼職研發人員。

　　交易所要求通寶光電說明研發項目投入（包括報告期內已完成項目及在研項目）與產品的關系、對發行人業績的貢獻，研發投入的歸集、核算是否符合《2 號指引》2-4 的規定。并說明研發人員劃分的具體標準，非全時研發人員參與研發活動具體情況，研發人員工時統計與核算是否真實準確。

　　應收賬款周轉率低于可比公司平均值原因被問詢

　　招股書顯示，報告期各期末，通寶光電應收賬款賬面價值分別為11,357.92萬元、18,433.86萬元和 18,211.27萬元，占流動資產的比例分別為23.03%、31.60%和27.90%，金額及占比較高。此外，上汽通用五菱應收賬款占比分別為59.10%、59.74%和 74.35%。

　　另外，通寶光電應收賬款周轉率分別為 3.90 次、3.33 次和 3.02 次，低于同行業可比公司均值5.03次、4.12次、3.32次。

　　通寶光電被要求說明截至最新日期應收賬款期后回款情況，應收賬款周轉率低于同行業可比公司平均值的原因，提高應收賬款周轉率的應對措施及有效性。同時，公司還需說明一年以內應收賬款的賬齡情況，結合報告期內主要客戶信用政策、結算政策及變化情況、新增客戶與存量客戶信用政策差異情況，說明不同客戶是否存在不同的信用政策，是否存在放寬信用政策或變更結算方式刺激銷售的情形。

　　IPO 之路不僅僅是企業自身追求資本擴張的歷程，更是對資本市場規則、企業治理結構等方面的一次考驗，《筆尖網》將對通寶光電IPO的后續進展情況保持關注。