尚揚(yáng)
周一，受美國關(guān)稅政策影響，全球股指集體“深蹲”后，近四個交易日，A股持續(xù)反彈，各大主流指數(shù)相繼收獲了四連陽。?
板塊中，旅游酒店、免稅店、半導(dǎo)體、軍工信息化等持續(xù)活躍，周五，云南城投、華天酒店、南寧百貨、歐亞集團(tuán)、納芯微、圣邦股份、南天信息等公司紛紛漲停。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，關(guān)稅之后的市場風(fēng)向是，科技-防御-自主可控-內(nèi)需。
科技是長期主線
周五，A股繼續(xù)延續(xù)反彈，個股漲多跌少，全市場超3200家公司股價(jià)飄紅。 板塊中，芯片股全線上漲（見圖1），漲停公司比比皆是。?
《趨勢大時代》主講人彭祖在本周三的交流會上表示，“關(guān)稅之后的市場風(fēng)向是，科技-防御-自主可控-內(nèi)需，科技板塊上漲，未來發(fā)展是硬道理，只有把握住這一輪新產(chǎn)業(yè)革命，才真的把握住了命運(yùn)。”（見圖2）
細(xì)分領(lǐng)域中，彭祖認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)替代EDA軟件、半導(dǎo)體IP、半導(dǎo)體設(shè)備、AI芯片等。EDA軟件：被譽(yù)為“芯片之母”，作為集成電路產(chǎn)業(yè)上游關(guān)鍵支撐工具，貫穿于大規(guī)模集成電路芯片從設(shè)計(jì)到制造的全流程。半導(dǎo)體IP：全稱為半導(dǎo)體知識產(chǎn)權(quán)核，是指IC芯片設(shè)計(jì)中預(yù)先設(shè)計(jì)、經(jīng)過驗(yàn)證、可重復(fù)使用的功能模塊。半導(dǎo)體設(shè)備：對美半導(dǎo)體設(shè)備加稅，國產(chǎn)設(shè)備性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。AI芯片：AI算力的核心競爭是先進(jìn)制程，晶圓廠作為核心戰(zhàn)略資產(chǎn)地位空前強(qiáng)化。
軍工“避風(fēng)港”屬性凸顯
軍工板塊，近日同樣走出了持續(xù)反彈行情，個股中，成電光信、鋮昌科技、天和防務(wù)、北方長龍、中船應(yīng)急等近20只個股周二至周五累計(jì)漲幅超過了20%。
國內(nèi)軍工產(chǎn)業(yè)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈自主化程度極高，新裝備的國產(chǎn)化率約100%。除了少數(shù)軍民融合產(chǎn)業(yè)（如商業(yè)大飛機(jī)、商業(yè)航天、航天/航空包等）外，國內(nèi)裝備采購幾乎不受美國關(guān)稅影響。
彭祖認(rèn)為，軍工的強(qiáng)勢走勢，本質(zhì)是行業(yè)今年業(yè)績的高確定性。細(xì)分領(lǐng)域中，他更看好軍工電子板塊的前景。電子元器件位于軍工電子產(chǎn)業(yè)鏈中游，在各類武器裝備中起底層支撐作用，是軍工信息化、智能化的基石。訂單層面，2025年是十四五收官年，過去兩年沒完成的訂單都要完成，因此2025年有望是軍工近10年來彈性較大的一年，壓制3年的彈簧已經(jīng)松開，訂單有望持續(xù)落地。近期產(chǎn)業(yè)反饋整體訂單增幅顯著、開工率大幅上升，軍工元器件全年回暖趨勢明確。
此外，隨著市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，軍工央國企上市公司及管理層，對市值管理工作的重視力度顯著提升，市值管理已經(jīng)成為軍工上市公司高質(zhì)量發(fā)展的必選項(xiàng)。未來預(yù)計(jì)更多公司將持續(xù)實(shí)施更多市值管理手段，如分紅、增持、回購、并購重組、股權(quán)激勵、引入積極戰(zhàn)略股東等。
南下資金創(chuàng)歷史紀(jì)錄
今年以來，港股市場走勢明顯強(qiáng)于A股，年初至今恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲9.68%，期間漲幅一度超過30%，滬指年初至今則回調(diào)了3.39%。一直以來對港股市場頗有研究的彭祖認(rèn)為，港股的強(qiáng)勢核心就是其龍寡頭的估值比A股便宜。每周一，彭祖都會在《解密交易龍頭》欄目中和投資者交流最新市場情況和未來發(fā)展方向。
年初至今南下資金凈流入香港市場的節(jié)奏明顯加速，截至4月11日，南下資金凈流入港股市場規(guī)模已達(dá)5812.76億元，近60個交易日，50天呈現(xiàn)了凈流入趨勢（見圖3），無論凈流入規(guī)模還是持續(xù)性都遠(yuǎn)超前幾年同期水平。
從行業(yè)資金流向變動情況來看，南下資金年內(nèi)主要流入了可選消費(fèi)和信息技術(shù)板塊，Wind數(shù)據(jù)顯示，日頻、月頻、季頻的南向資金凈買入規(guī)模最高的行業(yè)均為可選消費(fèi)，分別為56.25億元、501.07億元、1311.15億元。而從周頻數(shù)據(jù)來看，信息技術(shù)則成為了南向資金凈買入規(guī)模最高的行業(yè)，為140.48億元。
當(dāng)前南下資金流入港股市場的特征相比此前有所變化，2020年之前，因?yàn)锳H股存在溢價(jià)，港股市場同類資產(chǎn)估值偏低，對應(yīng)的股息率相對更高，南下資金多流入港股市場中金融板塊為主。但在近幾年尤其是今年在DeepSeek、人工智能等產(chǎn)業(yè)層面催化下，南下資金流入港股市場主要加碼阿里、騰訊等新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司為主，不屬于AH股溢價(jià)指數(shù)衡量范疇。后續(xù)隨著人工智能產(chǎn)業(yè)層面利好不斷催化，港股市場盈利穩(wěn)健、估值不貴的新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司有望進(jìn)一步吸引南下資金持續(xù)流入。
（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）
