近日，智飛生物（300122.SZ）披露2024年財報。報告期內，公司實現營收260.70億元，歸母凈利潤20.18億元。2024年，在行業政策調整、市場需求變化等外部因素影響下，疫苗行業內企業業績普遍承壓。據悉在此大背景下，智飛生物保持戰略定力，潛心研發并深挖市場潛力，并通過對資源配置進行動態優化，積極適應外部環境變化，2025年一季度已顯現出積極反饋。據一季報披露智飛生物經營性現金流凈額實現轉正達3.04億元，同比增長107.12%，現金流提升且抗風險能力進一步增強，為2025年后續發展夯實基礎。

調整中積蓄增長新動能

外部環境波動下，智飛生物選擇積極調整戰略與市場部署。2024年12月，智飛生物與GSK進行戰略合作優化升級，簽署補充協議，對戰略合作期限與采購計劃進行調整。雙方約定根據市場變化、產品需求，采購與供應重組帶狀皰疹疫苗，并在中國大陸地區獨家探索初步為期10年的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗商業化合作。這一舉措是智飛生物根據市場變化的敏銳應變，增強抗風險能力的同時，也為其與GSK的長期合作夯實根基。

另一方面，智飛生物還與默沙東達成共識，自今年2月起根據消費者需求動態變化，階段性調整中國市場發貨節奏，這一調整是智飛生物與默沙東戰略協同的深化，也展現出公司對動態市場環境的精準把控，并為市場復蘇儲備了充足增長動能。

構建“內生動力+外延并購”雙引擎

長期以來，智飛生物堅持自主創新，緊密跟蹤行業前沿技術，通過矩陣化布局和平臺化技術突破不斷推動產品創新迭代。2024年，公司研發投入13.91億元，研發人員增長至1072 人，而近五年公司研發投入已累計突破51億元。

高強度研發活動下，報告期內智飛生物在研管線捷報頻傳，多個項目取得突破性進展。例如，公司四價流感病毒裂解疫苗獲得藥品注冊證書，其以雜質殘留低、不含防腐劑和抗生素等優勢，為預防流感提供了多元化選擇；凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）申請生產注冊獲受理，其在培養基質上的優勢將進一步豐富公司病毒類疫苗產品線；公司15價肺炎球菌結合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖結合疫苗獲得臨床試驗總結報告，下一步將進入上市注冊申請階段。此外治療用卡介苗、26價肺炎球菌結合疫苗等產品在臨床試驗皆取得關鍵進展，這些產品涵蓋不同疾病領域，將持續完善公司產品矩陣，不斷提升產品協同效應和市場競爭力。

值得關注的是，今年3月智飛生物以增資形式控股宸安生物，該外延并購舉措為其拓展了GLP-1、胰島素類似物等領域的自研管線布局。據了解，宸安生物掌握的高表達重組蛋白菌種構建技術，以及其在研項目如利拉魯肽注射液、德谷胰島素注射液、司美格魯肽注射液等進展均在有序推進，將為智飛生物在糖尿病治療領域帶來全新發展機遇。借此，公司實現了“內生動力+外延并購”雙增長引擎，可持續發展動能愈發充沛。

多措并舉深挖市場潛力

報告期內，智飛生物自主產品推廣和代理品種拓展雙管齊下，構建穩健市場格局。其中，公司自主研發的結核診斷試劑宜卡成功續約《2024年國家醫保目錄》，借助醫保政策支持，降低了患者經濟負擔并提高藥品可及性，進一步提升了智飛生物在結核病防治領域的影響力。此外，公司自主研發的AC多糖疫苗中標2024年國家免疫規劃疫苗集采項目，體現了公司在疫苗研發和生產方面的綜合實力。在代理品種方面，2025年默沙東四價HPV疫苗、九價HPV疫苗的男性適應癥相繼獲批，進一步鞏固了智飛生物在代理疫苗市場的優勢地位。

不僅如此，智飛生物的國際戰略布局也愈發穩健。據悉，公司結核診斷試劑宜卡在印尼獲批上市，同時已在巴基斯坦、菲律賓等結核高負擔國家開展注冊工作，并計劃在印尼、泰國等國家開展相關臨床研究。此外，公司福氏宋內氏雙價痢疾結合疫苗、26價肺炎結合疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗、四價流腦多糖疫苗等眾多產品均在不同國家及地區取得海外臨床或上市注冊的實質性進展。

眼下的智飛生物，在經歷行業波動后，正不斷積蓄能量，蓄勢待發。展望未來，公司將緊跟行業趨勢，持續強化研發創新，深挖市場潛力，并加速全球布局。而在這一過程中，公司有望開啟成長新周期，迸發更大潛能。

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