五一節前，洋河股份公布了2024年年度報告和2025年一季報。數據顯示，2024年洋河股份實現營業收入288.76億元, 實現凈利潤66.73億元；2025年第一季度，公司實現營業收入110.7億元，實現歸母凈利潤為36.4億元。

面對白酒行業外部壓力，洋河股份調整回款節奏，保證渠道費用投放剛性，強化宴席等渠道投入；現階段公司選擇優先去化渠道庫存，維護廠商關系，釋放渠道風險加速出清。再從產業層面看，公司在產品端持續加碼夢之藍手工班年份酒，升級第七代海之藍，推出高線光瓶酒，梳理產品價格體系，著眼于長期健康發展，體現了洋河股份管理層的長遠眼光。

理性看待業績增長

企業發展會有高低起伏

回眸2024年，白酒行業存量競爭持續加劇。洋河股份主動調整發展速度，以行業第一的儲能保障產品升級，以創新變革的舉措拓寬“護城河”提升核心競爭力，彰顯企業發展韌性。

過去的一年，白酒行業逐步由多元分化競爭轉向頭部企業集中，強集中、強分化特征更為顯著，馬太效應愈發凸顯。若僅聚焦洋河財報，從財務明細看，稅收變化、投資公允價值波動，產品結構及新品廣告投入等因素，讓業績增長放慢了腳步。盡管短期業績承壓，從行業周期規律分析，這份成績單折射出洋河在產業轉型期的成長韌性。

作為白酒行業的次高端賽道領跑者，洋河股份的ROE模式素來穩健，去年公司主動控貨去庫存：洋河將2024年定位為“調整之年”，主動收縮戰線、優化產品結構、發力多種業態的銷售渠道。換一個角度看，洋河放棄了短期沖業績的急功近利，從長遠思路分析，這樣的調整恰好體現了企業掌舵者的深謀遠慮。

例如2024年，洋河在電商與新零售上布局收效顯著：一方面是內容電商發展迅速，抖音、快手電商成績突出，抖音年貨節品類排第二，快手全網第一，體現公司在短視頻和直播電商領域的運營能力和市場競爭力，通過合作精準觸達目標消費者，提升品牌知名度和產品銷量。

另一方面是即時零售布局領先，2023 年與京東秒殺達成戰略合作，2024 年又與美團外賣達成戰略合作，滿足消費者即時性消費需求，提升購物體驗，擴大銷售渠道，提升市場份額。

如是背景下，作為一路追隨洋河的投資者，更應該理性看待業績增長 ，企業發展會有高低起伏，洋河人的目光或許已經放在了五年甚至十年之外。

升級提質、控量穩價

洋河股份產業層面動作頻頻

隨著消費進入理性時代，消費市場從“規模紅利”邁向“價值紅利”，消費者從“被動接受”轉向“主動定義”。洋河預測到消費形態變化，近年來從“釀酒者”蛻變為“生活方式的創意者”。從以“中國綿柔型白酒開創者”破圈突圍，到近年來產品升級煥新，洋河都給行業和消費者帶來驚喜。

在高端市場，洋河以夢之藍系列為核心，尤其是夢之藍·手工班和夢之藍M9成為拉升品牌高度的關鍵。2024年，洋河大規模啟動“夢之藍手工班全球行”活動，通過高端年份酒的真實品質，重新定義中國高端白酒價值。夢之藍·手工班10、15、20年系列，依托“真年份”基酒在千元價位帶脫穎而出，站穩高端市場。

圍繞夢之藍品牌，洋河打造了“夢之藍M6+”和“夢之藍水晶版”等核心大單品。夢之藍M6+是次高端市場軸心品牌，夢之藍水晶版成為婚宴市場的“C位”。通過助力中國航天、亮相國際峰會、發起公益助學等活動，夢之藍不斷提高品牌勢能。

進一步從產品矩陣變化來看，2025年，主打性價比的“民酒”洋河高線光瓶酒問世。此外，洋河推出了“樂享自在”的洋河微分子；面向“國洋河打造了“蛇”來運轉生肖酒，還包括“夢之藍×中國火箭系列”“夢之藍M6+”逐夢蒼穹航天紀念版等一系列文創產品出爐。通過高端引領、次高端穩固、大眾夯實，洋河股份的產品矩陣實現了從千元到百元以下的全領域覆蓋。

此外，公司主導產品控量穩價，通過“對省內海之藍停貨，對夢六+實行嚴格的配額管控”等多措并舉，優化供需關系，推動渠道逐步實現良性發展；公司積極化解高庫存，堅持以開瓶為導向，做好“政策、活動”等工作一切圍繞開瓶，推動庫存逐步去化。

全國層面，2024年公司穩固聚力，渠道拓展。公司在銷售組織、客戶布局、渠道建設等層面已經完成了全國化構建，洋河將進一步聚焦“省內、環蘇”等重點市場，將長三角市場(尤其是江蘇及山東浙江等核心區域)作為戰略重心，予以資源傾斜，強化精耕細作，鞏固名酒優勢，筑牢口碑根基。

首先是堅持穩固省內市場。穩固宿遷根據地市場，深耕江蘇大本營市場，重點發力南京、徐州、蘇錫常等市場。其次是堅持聚力全國高地市場。聚焦“樣板市場、高地市場”等培育打造，著力開拓北上、廣、深、成都等重點市場，持續穩固山東、河南、安徽、浙江、湖北、湖南等規模市場。

深化渠道拓展。將逐漸減少對煙酒店傳統渠道的依賴，從三個層面拓展渠道，首先是強化團購工作，在公司層面成立戰略客戶部，基層進行組織配合，加強對大單位的開發;其次是搶占酒店渠道，對商務酒店家宴酒店、旺銷酒店進行分類施策，搶占消費場景;再次是深耕鄉鎮渠道全面開展鄉鎮下沉，細化營銷顆粒度，打造樣板鄉鎮，以點帶面，串點成面。

此外，洋河“雙名酒”戰略推動區域市場復興，2024年省外收入占比達55%，河南、山東等市場增速超20%，全國化渠道滲透率顯著提高。截至2024年末，洋河股份省內經銷商數量2999個，省外經銷商數量5867個。2024年，省內經銷商增加39家，省外經銷商增加38家，全國總計增加77家。深化鄉鎮市場布局，營銷架構升級為10個大區管理機制，提升市場響應效率。

分紅可觀股息率上揚

張坤等公募名將長線持有

在真金白銀回饋股民上，洋河股份始終走在行業的前列。公司始終堅守對投資者的長期回報承諾，以持續高分紅彰顯責任擔當。

2024年，公司通過中期和年度兩次分紅，累計向股東派發現金70億元，嚴格兌現此前的分紅承諾。Wind數據顯示，自2009年上市以來，公司累計17次分紅，累計現金分紅超500億元。

洋河的高分紅策略為其股息率提供了有力支持，當前公司的股息率約為6.75%，公司連續兩年現金分紅超過70億元，顯示出公司強大的財務實力和對股東的慷慨回報?。此外，2024年洋河還宣布未來三年每年現金分紅總額不低于當年實現歸屬于上市公司股東凈利潤的70%且不低于70億元（含稅），這一承諾為投資者提供了穩定的分紅預期，增強了市場對洋河的信心?。

同時，公司的現金流管理成效顯著，經營性現金流凈額46.29億元，雖受行業周期影響，但賬上現金類資產達258億元，無息負債占比超84%，財務風險極低。此外，公司去年在研發上的投入超過1億元，2025年以來洋河股份新獲得專利授權16個，較去年同期增加了6.67%,其中最新的一項在5月6日獲得，專利名為“一種陶壇液位監測裝置”，屬于制酒工藝技術領域。

風物長宜放眼量！由于洋河在白酒行業中占據舉足輕重的地位，張坤等公募明星長期持有，公司尤其成為偏愛消費類公募基金經理的首選之一，洋河股份無論何時均有誘人的魅力。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。