文丨秦佳麗 編輯丨李壯

在市場(chǎng)需求持續(xù)提振之下，改性塑料公司業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年第一季度，20余家A股改性塑料企業(yè)中有近七成公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，金發(fā)科技、普利特歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)138.2%、38.95%。這些企業(yè)在業(yè)績(jī)公告中指出，公司營(yíng)收或業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)量及市場(chǎng)份額的提升。同時(shí)，行業(yè)龍頭公司正在進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)內(nèi)國(guó)外產(chǎn)能，以捕捉市場(chǎng)新機(jī)遇。

第一季度七成改性塑料企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)

金發(fā)科技?xì)w母凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)

近期A股上市公司第一季度財(cái)報(bào)悉數(shù)披露完畢，改性塑料企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年第一季度，22家A股改性塑料企業(yè)中有20家實(shí)現(xiàn)盈利，占比超九成；有15家企業(yè)錄得歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比近七成。

由于下游需求攀升，當(dāng)前行業(yè)整體營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。第一季度A股改性塑料企業(yè)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)約307.34億元，較去年同期增長(zhǎng)24.18%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)約7.84億元，較去年同期增長(zhǎng)31.76%。

從企業(yè)“賺錢(qián)”能力看，今年第一季度行業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)前三甲均為金發(fā)科技、國(guó)恩股份、普利特，其間三家企業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入156.66億元、44.12億元、19.34億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.47億元、1.11億元、1.09億元（見(jiàn)附表）。

附表 ?部分改性塑料企業(yè)2025年第一季度營(yíng)收及業(yè)績(jī)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況看，銀禧科技、金發(fā)科技位居今年第一季度凈利潤(rùn)增幅前列，其間歸母凈利潤(rùn)同比大增687.67%、138.20%。此外，杭州高新、普利特、南京聚隆、道恩股份的歸母凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)20%，聚石化學(xué)則憑借836.61萬(wàn)元的歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

上述企業(yè)普遍將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因歸結(jié)為主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)量及市場(chǎng)份額的提升。其中，第一季度歸母凈利潤(rùn)大增687.67%的銀禧科技堪稱行業(yè)“增長(zhǎng)王”，公司業(yè)績(jī)公告顯示，其歸母凈利潤(rùn)增加主要原因是“報(bào)告期改性塑料產(chǎn)品與智能照明產(chǎn)品客戶訂單較多，營(yíng)業(yè)收入較去年同期增加較多，毛利額較去年同期增加較多”。其間公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)雙雙超過(guò)30%的南京聚隆，也將營(yíng)收增長(zhǎng)原因歸結(jié)為“開(kāi)拓新產(chǎn)品新市場(chǎng)，銷(xiāo)售收入增加”。

作為一種復(fù)合材料，改性塑料是指，將通用高分子樹(shù)脂通過(guò)物理的、化學(xué)的或兩者兼有的方法，引入特定的添加劑，或改變樹(shù)脂分子鏈結(jié)構(gòu)，或形成互穿網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，或形成海島結(jié)構(gòu)等所獲得的高分子樹(shù)脂新材料。該產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在家電、汽車(chē)、電子、建筑等多個(gè)領(lǐng)域。

近年來(lái)，改性塑料市場(chǎng)需求持續(xù)攀升。據(jù)開(kāi)源證券研報(bào)，車(chē)用改性塑料市場(chǎng)擴(kuò)張、下游家電行業(yè)以舊換新不斷擴(kuò)圍，令改性塑料市場(chǎng)空間廣闊。由于輕量化為未來(lái)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展方向之一，而1千克塑料可代替2~3千克鋼等更重材料，在汽車(chē)中使用改性塑料可降低整車(chē)成本與重量。另外，由于改性塑料部件在強(qiáng)度上與部分鋼材接近，同時(shí)具備質(zhì)輕、色彩豐富、易成型等一系列優(yōu)點(diǎn)，目前改性塑料在家電產(chǎn)品中應(yīng)用比例逐漸升高，中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)改性塑料主要應(yīng)用于家電領(lǐng)域，占比達(dá)37%。

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金發(fā)科技成行業(yè)“領(lǐng)頭羊”

2024年度銷(xiāo)量創(chuàng)新高

就凈利潤(rùn)規(guī)模與業(yè)績(jī)?cè)龇鶅身?xiàng)指標(biāo)而言，金發(fā)科技、普利特堪稱第一季度改性塑料行業(yè)的“績(jī)優(yōu)生”與“增長(zhǎng)派”，兩家公司也是目前行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的百億市值企業(yè)。

目前，金發(fā)科技是行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”。公司2024年業(yè)績(jī)公告顯示“金發(fā)科技是全球規(guī)模最大、產(chǎn)品種類(lèi)最為齊全的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)，已成為改性塑料行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)”；公司“擁有 31 年的改性塑料研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)已形成372萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)能力，產(chǎn)銷(xiāo)量穩(wěn)居行業(yè)首位 ”。

2024年，金發(fā)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 605.14 億元，同比增長(zhǎng)26.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.25億元，同比增長(zhǎng)160.36%。今年第一季度，金發(fā)科技憑借2.47億元的歸母凈利潤(rùn)蟬聯(lián)行業(yè)榜首，凈利潤(rùn)同比大增138.2%，公司將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因歸結(jié)為“公司改性塑料業(yè)務(wù)量利雙增；綠色石化板塊通過(guò)技改顯效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爬坡，帶動(dòng)石化產(chǎn)品收入及毛利同步提升”。

近年來(lái)，金發(fā)科技構(gòu)筑起了改性塑料、綠色石化、新材料、醫(yī)療健康四大業(yè)務(wù)板塊，其中改性塑料業(yè)務(wù)占據(jù)了半壁江山。2024年，公司改性塑料板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收320.75億元，在總營(yíng)收中占比53%，營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)18.95%；其間該板塊銷(xiāo)量同樣創(chuàng)下新高，產(chǎn)品銷(xiāo)量 255.15萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.78%。公司改性塑料板塊銷(xiāo)量增長(zhǎng)原因?yàn)榉e極開(kāi)拓人形機(jī)器人、四足機(jī)器人和低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域，深化與汽車(chē)、家電、消費(fèi)電子等全球頭部企業(yè)合作，公司的車(chē)用材料、新能源、消費(fèi)電子材料等材料銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)等。

今年第一季度，金發(fā)科技主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量及價(jià)格進(jìn)一步上升。據(jù)公司第一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，其間公司改性塑料產(chǎn)品營(yíng)收76.2億元，同比增長(zhǎng)30.68%；銷(xiāo)量60.44萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.26%，產(chǎn)品銷(xiāo)售平均售價(jià)為12608.50元/噸，同比增長(zhǎng)4.32%。

除了金發(fā)科技，普利特同樣注重維系自己的行業(yè)頭部地位。公司2024年業(yè)績(jī)公告顯示“公司深耕改性復(fù)合材料行業(yè)三十多年，已成為改性材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有上海青浦、上海金山、浙江嘉興、重慶銅梁、湖北武漢、廣東佛山、美國(guó)南卡州等共11個(gè)新材料生產(chǎn)制造基地，其中在建基地5個(gè)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)到71萬(wàn)噸。”

普利特當(dāng)前營(yíng)收主要來(lái)自改性塑料、新能源電池板塊。2024年，前述業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)營(yíng)收63.28億元、19.86億元，占營(yíng)業(yè)比重76.11%、23.89%。公司公告披露，普利特作為國(guó)產(chǎn)改性材料的領(lǐng)軍企業(yè)，是各大汽車(chē)主機(jī)廠改性材料的首選供應(yīng)商。不過(guò)，受公司新能源業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)品單位價(jià)格下降、單位盈利減少，以及新增產(chǎn)能的折舊和投產(chǎn)前期效益尚未開(kāi)始釋放等因素影響，2024年公司整體凈利潤(rùn)有所下滑。

到今年第一季度，普利特業(yè)績(jī)改善，其間公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.95%至1.09億元。公司表示業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因?yàn)橹鳡I(yíng)改性材料業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)份額不斷提升；新能源行業(yè)上游材料價(jià)格企穩(wěn)和同行業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)緩解，疊加公司新能源板塊新技術(shù)拓展和新產(chǎn)能釋放，公司新能源業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)。

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金發(fā)科技、普利特優(yōu)化產(chǎn)能

頭部企業(yè)加速“出海”

伴隨市場(chǎng)需求擴(kuò)張，目前改性塑料頭部企業(yè)正在持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能優(yōu)化。金發(fā)科技2024年報(bào)顯示，公司正就特種工程塑料產(chǎn)品領(lǐng)域優(yōu)化產(chǎn)能，目前已具備年產(chǎn)3.36萬(wàn)噸半芳香聚酰胺、LCP 和PPSU/PES合成樹(shù)脂的能力，年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸 LCP合成樹(shù)脂項(xiàng)目按計(jì)劃建設(shè)中，預(yù)計(jì)2025年6月逐步投產(chǎn)。同時(shí)，公司年產(chǎn)0.8萬(wàn)噸長(zhǎng)碳鏈聚酰胺等特種聚酰胺項(xiàng)目已啟動(dòng)，計(jì)劃于2026年3月投產(chǎn)，為未來(lái)放量增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)能基礎(chǔ)。

另?yè)?jù)普利特2024年報(bào)，隨著新能源汽車(chē)滲透率提升和國(guó)產(chǎn)汽車(chē)主機(jī)廠份額的快速增加，公司改性材料產(chǎn)能供不應(yīng)求，公司積極投資建設(shè)多個(gè)新材料生產(chǎn)基地，為更多的下游主機(jī)廠提供改性材料。報(bào)告期內(nèi)公司新增產(chǎn)能5萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能23萬(wàn)噸，其中天津15萬(wàn)噸的新材料工廠預(yù)計(jì)2025年底實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

此外，當(dāng)前以金發(fā)科技、普利特等為代表的頭部企業(yè)正加快推進(jìn)海外業(yè)務(wù)本土化，拓展全球市場(chǎng)份額。2024年，金發(fā)科技在國(guó)外地區(qū)的營(yíng)收為87.92億元，占比14.53%，營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)10.73%；公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)成品銷(xiāo)量23.35萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.51%。2025年，公司繼續(xù)加速海外基地建設(shè)。

普利特自2022 年收購(gòu)海四達(dá)電源后形成了“新材料+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。公司在2024年年報(bào)中表示，2025年，海四達(dá)電源一方面通過(guò)“兩全其美”戰(zhàn)略，兼顧全球化市場(chǎng)覆蓋與本地化深度運(yùn)營(yíng)，確保在亞洲、歐美等重點(diǎn)區(qū)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)突破；另一方面，通過(guò)“雙管齊下”戰(zhàn)略，同步推進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)革新與大客戶開(kāi)發(fā)，搶占儲(chǔ)能市場(chǎng)制高點(diǎn)，推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。公司致力于將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，以全極耳技術(shù)為核心，打造差異化產(chǎn)品矩陣，為全球客戶提供高效、安全的能源解決方案，助力公司在新能源領(lǐng)域的持續(xù)增長(zhǎng)與行業(yè)地位提升。

就在5月6日，普利特公告稱收獲海外“大訂單”，集團(tuán)旗下孫公司海四達(dá)鈉星近期收到了海外某客戶的鈉離子電池采購(gòu)訂單。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，未來(lái)四年內(nèi)，其將向海四達(dá)鈉星采購(gòu)總量不低于1GWh的鈉離子電池模塊，這些產(chǎn)品主要用于住宅、工商業(yè)和電信應(yīng)用。預(yù)計(jì)交付工作將在2025年7月至2029年12月期間分批次完成。普利特稱，這標(biāo)志著公司鈉離子電池進(jìn)入常態(tài)化大規(guī)模訂單獲取和產(chǎn)品供應(yīng)階段，該客戶也是公司鈉電業(yè)務(wù)下游眾多領(lǐng)域客戶的代表之一。

（本文已刊于05月10日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦）