文丨秦佳麗 編輯丨李壯

今年以來，氯蟲苯甲酰胺產(chǎn)品持續(xù)漲價，令與之相關(guān)的農(nóng)藥企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績與股價共振的新局面。

近期，蟲害防治指數(shù)（8841301.WI)持續(xù)走強，截至6月12日，該板塊報收1333.9點，年內(nèi)漲幅為36.12%，6月以來漲幅為10.51%。在該指數(shù)上行的背后，是揚農(nóng)化工、聯(lián)化科技、紅太陽、安道麥A等公司的集體表現(xiàn)。

據(jù)了解，紅太陽等農(nóng)藥頭部企業(yè)股價表現(xiàn)與公司主營產(chǎn)品漲價有一定相關(guān)性。比如，紅太陽近期發(fā)布調(diào)價函，對氯蟲苯甲酰胺（商品名“康寬”）產(chǎn)品價格上調(diào)至30萬元/噸。與5月下旬氯蟲苯甲酰胺22.5萬元/噸的成交參考價相比漲幅超過三成。

從A股農(nóng)藥企業(yè)對氯蟲苯甲酰胺相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能布局看，目前紅太陽、輝隆股份等對氯蟲苯甲酰胺產(chǎn)品的投產(chǎn)規(guī)模居前。此外，利爾化學(xué)、海利爾、中旗股份等多家企業(yè)已布局籌建相關(guān)項目。

供給端格局生變氯蟲苯甲酰胺兩周提價超三成

有著“殺蟲劑一哥”之稱的氯蟲苯甲酰胺近期迎來價格暴漲。6月5日，紅太陽在其官方微信公眾號發(fā)布《調(diào)價函》。公司稱：“由于上游原材料供應(yīng)受限，主要原材料貨緊價揚，導(dǎo)致我公司氯蟲苯甲酰胺成本急劇上升，受此影響，經(jīng)公司研究決定，97%氯蟲苯甲酰胺產(chǎn)品價格調(diào)整至30萬元/噸，限量供應(yīng)。”

6月12日，一份輝隆股份旗下子公司輝隆瑞美福發(fā)布的《97%氯蟲苯甲酰胺產(chǎn)品預(yù)售通知》文件在市場流出。文件顯示，輝隆瑞美福正式啟動97%氯蟲苯甲酰胺產(chǎn)品預(yù)售，預(yù)售價格為32萬元/噸（含稅出廠價），根據(jù)預(yù)售訂單排序發(fā)貨，后期產(chǎn)品價格若發(fā)生調(diào)整，公司將另行發(fā)布通知。

與5月下旬氯蟲苯甲酰胺22.5萬元/噸左右的市場成交參考價相比，上述頭部農(nóng)藥企業(yè)此次產(chǎn)品提價幅度超過三成。

在氯蟲苯甲酰胺價格暴增的背后，供應(yīng)端也在發(fā)生擾動，此前山東高密市應(yīng)急管理局發(fā)布通報，今年5月27日，山東高密友道化學(xué)有限公司（簡稱“友道化學(xué)”）一車間發(fā)生爆炸事故。作為全球氯蟲苯甲酰胺主要的生產(chǎn)企業(yè)之一，友道化學(xué)目前主要產(chǎn)品包括氯蟲苯甲酰胺原藥及其中間體等，氯蟲苯甲酰胺原藥的名義產(chǎn)能達(dá)1.1萬噸/年，國內(nèi)產(chǎn)能占比達(dá)41%。

氯蟲苯甲酰胺是一種高效、廣譜、低毒的鄰甲酰氨基苯甲酰胺類殺蟲劑，廣泛應(yīng)用于多種農(nóng)作物的害蟲防治。據(jù)中農(nóng)縱橫，氯蟲苯甲酰胺的全球銷售額已從2008年的0.55億美元增長至2023年的20億美元，是全球市場銷售額第一的殺蟲劑品種。此外，作為合成氯蟲苯甲酰胺的最關(guān)鍵中間體（合成原料藥過程中的化合物），K胺、K酸等產(chǎn)品供應(yīng)也備受供應(yīng)鏈關(guān)注。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，主流工廠裝置停車將影響原藥的短期供應(yīng)，從而推升相關(guān)產(chǎn)品價格。太平洋證券研報認(rèn)為，友道化學(xué)是氯蟲苯甲酰胺的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，爆炸事件或?qū)β认x苯甲酰胺及其中間體K胺的供給產(chǎn)生沖擊，進(jìn)而推動相關(guān)產(chǎn)品價格上漲；另一方面，安全生產(chǎn)事故為農(nóng)藥行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展帶來壓力，如果未來監(jiān)管趨嚴(yán)，技術(shù)和管理具有相對優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望受益。

紅太陽、輝隆股份產(chǎn)能規(guī)模居前氯蟲苯甲酰胺替代品需求有望提升

據(jù)了解，氯蟲苯甲酰胺行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能較大，但當(dāng)前實際生產(chǎn)企業(yè)較少。就A股市場中部分已披露產(chǎn)能情況的企業(yè)而言，目前紅太陽、輝隆股份等投產(chǎn)規(guī)模居前。此外，利爾化學(xué)、海利爾、中旗股份等企業(yè)已進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)能布局。

對于投資者關(guān)注的相關(guān)農(nóng)藥企業(yè)的氯蟲苯甲酰胺業(yè)務(wù)布局等問題，近日多家上市公司在投資者互動平臺予以回應(yīng)。

從現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模來看，紅太陽的氯蟲苯甲酰胺及中間體產(chǎn)能最大。紅太陽在交易所互動平臺上表示，公司現(xiàn)有氯蟲苯甲酰胺產(chǎn)能為2000噸/年，產(chǎn)業(yè)鏈配套有2,3-二氯吡啶4000噸/年，K酸2500噸/年。云南曲靖將建設(shè)年產(chǎn)6000噸氯蟲苯甲酰胺項目。因公司該產(chǎn)品為全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈閉環(huán)（乙醇、甲醇-吡啶堿-2,3-二氯吡啶-K酸-氯蟲苯甲酰胺）項目，成本比較行業(yè)內(nèi)更低。

輝隆股份相關(guān)項目則在持續(xù)推進(jìn)。據(jù)輝隆股份在交易所互動平臺回應(yīng)，根據(jù)規(guī)劃，公司年產(chǎn)2000噸氯蟲苯甲酰胺原藥及中間體項目分期建設(shè)。目前一期2000噸氯蟲苯甲酰胺及配套K酸項目已于2024年底投產(chǎn)，二期2200噸K胺項目根據(jù)市場情況推進(jìn)。

利爾化學(xué)在建的氯蟲苯甲酰胺項目規(guī)模也在業(yè)內(nèi)居前。據(jù)利爾化學(xué)回應(yīng)，公司非常看好氯蟲苯甲酰胺的市場前景，前期在國內(nèi)外做了大量的市場布局，并花了大量精力在優(yōu)化生產(chǎn)工藝，目前5000噸/年生產(chǎn)裝置正在有序建設(shè)之中。

此外，部分農(nóng)藥企業(yè)已獲項目審批。中旗股份年產(chǎn)能1500噸的氯蟲苯甲酰胺項目已經(jīng)獲得審批手續(xù)，據(jù)其回應(yīng)，公司正在進(jìn)行必要的生產(chǎn)前期準(zhǔn)備工作，將充分發(fā)揮項目推進(jìn)的先發(fā)優(yōu)勢，緊密對接下游需求，力爭在行業(yè)變局中搶占市場份額。此外，海利爾自2023年以來規(guī)劃籌建青島恒寧生物二期項目，其中便包括3000噸/年的氯蟲苯甲酰胺。

作為合成氯蟲苯甲酰胺的關(guān)鍵中間體，K胺等熱度也在升高。比如，善水科技表示，公司目前擁有2項與K胺相關(guān)的發(fā)明專利，考慮到市場需求，公司增加了2,3-二氯吡啶（K胺原材料）的產(chǎn)能建設(shè)，由原來的8000噸/年提高到18000噸/年，這一產(chǎn)能擴(kuò)建項目正在穩(wěn)步推進(jìn)中。此外，雅本化學(xué)、聯(lián)化科技表示，公司目前以CDMO（定制研發(fā)生產(chǎn)）業(yè)務(wù)模式為客戶提供氯蟲苯甲酰胺的中間體，其中雅本化學(xué)對中間體的設(shè)計產(chǎn)能約為2000噸/年。

值得一提的是，當(dāng)前氯蟲苯甲酰胺競品需求有望出現(xiàn)階段性提升，目前揚農(nóng)化工、利民股份等公司表示，其旗下部分產(chǎn)品可以與氯蟲苯甲酰胺進(jìn)行對標(biāo)。揚農(nóng)化工介紹，公司各大類農(nóng)藥品種豐富，菊酯類殺蟲劑、四氯蟲酰胺與氯蟲苯甲酰胺具有類似的殺蟲譜，其中四氯蟲酰胺是公司創(chuàng)制品種，與氯蟲苯甲酰胺具有相同的殺蟲機(jī)理，具有良好的市場前景；利民股份表示，公司產(chǎn)品覆蓋多種殺蟲劑類別，其中阿維菌素、甲維鹽是應(yīng)用廣泛的高效、低毒、廣譜的殺蟲、殺螨劑，其殺蟲譜和氯蟲苯甲酰胺存在較大程度的重疊。若氯蟲苯甲酰胺供應(yīng)緊張，會在一定程度上促進(jìn)阿維菌素、甲維鹽的需求。

主營業(yè)務(wù)回暖農(nóng)藥龍頭紅太陽成功“摘帽”

作為擁有約8000噸氯蟲苯甲酰胺設(shè)計產(chǎn)能的農(nóng)藥頭部企業(yè)，紅太陽主營業(yè)務(wù)包括原藥和制劑產(chǎn)品、化肥生態(tài)肥的生產(chǎn)銷售。據(jù)企業(yè)2024年年報，當(dāng)前紅太陽主要產(chǎn)品包括中間體、除草劑、殺蟲劑、殺菌劑四大類。其中，作為殺蟲劑的一大細(xì)分品類，紅太陽的氯蟲苯甲酰胺產(chǎn)品市占率約35%。

值得一提的是，在2024年年報中，紅太陽稱公司是“全球掌握吡啶堿產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)并具備全產(chǎn)業(yè)鏈能力的龍頭企業(yè)”。公司的中間體產(chǎn)品吡啶，具備產(chǎn)能優(yōu)勢明顯、上下游產(chǎn)業(yè)鏈健全的競爭優(yōu)勢，目前市占率達(dá)40%-50%。

據(jù)了解，除了氯蟲苯甲酰胺迎來價格暴漲，此前吡啶產(chǎn)品也已步入價格上漲區(qū)間。作為農(nóng)藥、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵原料，受市場需求增加、環(huán)比限產(chǎn)等因素影響，吡啶堿（包括吡啶及其衍生物）今年上半年價格持續(xù)上漲。相較于今年1~2月2萬元~2.2萬元/噸的價格，5月份以來吡啶堿價格已增長至2.3萬元~2.4萬元/噸，其間漲幅約9%~20%。

在主營產(chǎn)品價格快速增長的同時，近日紅太陽還成功“摘帽”。6月11日，ST紅太陽發(fā)布《關(guān)于公司股票交易撤銷其他風(fēng)險警示暨停復(fù)牌的公告》，公司于6月13日開市起撤銷其他風(fēng)險警示，公司股票簡稱將由“ST紅太陽”變更為“紅太陽”，日漲跌幅限制由5%變?yōu)?0%。

此前紅太陽股票被實施其他風(fēng)險警示，源于多重歷史遺留問題，包括2020年至2023年度均被出具否定意見的內(nèi)部控制審計報告，公司存在被原控股股東南京第一農(nóng)藥集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用的情形，因此，自2021年5月起，紅太陽連續(xù)幾年被實施其他風(fēng)險警示；2024年，紅太陽因被法院裁定受理重整而被實施退市風(fēng)險警示。彼時的紅太陽“披星戴帽”，到2024年12月16日，公司公告：“目前，深交所已審核批準(zhǔn)公司提交的公司股票交易撤銷因被法院裁定受理重整而觸及的退市風(fēng)險警示及因南一農(nóng)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用而觸及的其他風(fēng)險警示的申請。”自2024年12月18日起，公司股票簡稱由“*ST紅陽”變更為“ST紅太陽”。

得益于重整計劃的成功實施和公司主營業(yè)務(wù)的回暖，紅太陽2024年扭虧為盈，企業(yè)年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.88億元，同比增長199.73%；凈資產(chǎn)29.53億元，同比增196.02%；資產(chǎn)負(fù)債率由89.89%下降至59.35%，公司資產(chǎn)質(zhì)地和經(jīng)營質(zhì)量得到根本性改變。今年一季度，紅太陽延續(xù)了業(yè)績修復(fù)的勢頭，其間歸母凈利潤為2925.99萬元，同比增長45.74%。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦）