《投資者網(wǎng)》崔悅晨

5月16日，南京證券（601990.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，公司向特定對(duì)象發(fā)行A股股票的申請(qǐng)已獲得上交所受理。

據(jù)悉，此次南京證券擬募資50億元，用于補(bǔ)充資本金，并特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)“輕資產(chǎn)”業(yè)務(wù)的投資。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在當(dāng)前金融市場(chǎng)環(huán)境下，這一舉措不僅標(biāo)志著南京證券在增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力方面的決心，也反映了行業(yè)對(duì)于未來(lái)發(fā)展方向的新思考。

募集資金投向“輕資產(chǎn)”業(yè)務(wù)

此次定增計(jì)劃最引人注目的是資金投向的調(diào)整。根據(jù)最新方案，50億元募資將主要用于四大方向：一是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí)，南京證券四大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)投行、財(cái)富管理、自營(yíng)、資產(chǎn)管理，分別投入不超過(guò)5億元資金，合計(jì)投入20億元；二是補(bǔ)充流動(dòng)性，13億元將用于償還債務(wù)及營(yíng)運(yùn)資金；三是子公司布局，10億元投向另類(lèi)及私募子公司；四是科技與風(fēng)控，7億元用于信息技術(shù)及合規(guī)建設(shè)。?

圖片來(lái)源：南京證券2025年5月發(fā)布的定增方案

值得一提的是，早在2023年4月，南京證券便首次發(fā)布了定增預(yù)案，如今已過(guò)去兩年多時(shí)間。與第一版定增預(yù)案相比，此次募集資金投向更為細(xì)化，聚焦財(cái)富管理、投行等“輕資產(chǎn)”方向，且對(duì)高資本消耗型業(yè)務(wù)的投入明顯縮減。

具體來(lái)看，在2023年4月發(fā)布的初始預(yù)案中，南京證券擬投入一半募集資金，即不超過(guò)25億元用于發(fā)展證券投資業(yè)務(wù)。其余25億元中，5億元用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，5億元用于信息技術(shù)及合規(guī)風(fēng)控投入，6億元用于發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)、增加對(duì)另類(lèi)子公司和私募子公司投入，9億元用于償還債務(wù)及補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金。

對(duì)比兩版定增預(yù)案可以看出，南京證券最新版本的募資投向，不僅豐富細(xì)化了使用條目及投入目標(biāo)，還削減了自營(yíng)和資本中介業(yè)務(wù)的投入，并對(duì)財(cái)富管理、資管、投行等更符合國(guó)家金融政策導(dǎo)向的輕資本業(yè)務(wù)進(jìn)行了傾斜。

這一調(diào)整是否意味著公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型？促使南京證券調(diào)整募集資金投向的因素又有哪些？

針對(duì)上述問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》收到了來(lái)自南京證券的回應(yīng)。南京證券表示，公司積極響應(yīng)監(jiān)管部門(mén)關(guān)于證券公司“必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹(shù)牢合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場(chǎng)‘看門(mén)人’作用”的倡導(dǎo)，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和自身發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃等，對(duì)募集資金的投向進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化，調(diào)整后的募集資金投向有利于提升公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理能力，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

券商再融資現(xiàn)“松動(dòng)”跡象，監(jiān)管態(tài)度悄然轉(zhuǎn)變？

南京證券定增獲受理，疊加天風(fēng)證券同類(lèi)案例，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)券商再融資政策“松綁”的猜測(cè)。然而，從監(jiān)管邏輯看，這并非簡(jiǎn)單的政策轉(zhuǎn)向，而是對(duì)融資質(zhì)量與資金效率的更高要求。

2023年初，證監(jiān)會(huì)明確要求券商再融資需審慎，嚴(yán)控非必要融資，推動(dòng)行業(yè)向資本節(jié)約型模式轉(zhuǎn)型。此后，中原證券、浙商證券等多家券商終止定增計(jì)劃，行業(yè)融資規(guī)模顯著收縮。

2024年5月，證監(jiān)會(huì)修訂《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)融資需與股東回報(bào)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深度綁定，嚴(yán)格限制高資本消耗業(yè)務(wù)投入。

南京證券此次定增方案能夠獲受理，關(guān)鍵在于其符合監(jiān)管導(dǎo)向。首先，是聚焦主業(yè)，南京證券資金投向明確服務(wù)于投行、財(cái)富管理等核心業(yè)務(wù)；其次，是風(fēng)險(xiǎn)可控，此次增資計(jì)劃中，南京證券控股股東南京紫金投資集團(tuán)承諾認(rèn)購(gòu)5億元，占募資總額的10%，彰顯出長(zhǎng)期信心；最后，是科技賦能，7億元資金將投向信息技術(shù)，突出強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控能力。

可以看出，監(jiān)管層對(duì)再融資的審核已步入“理性化通道”，券商需證明融資的必要性、資金的使用效率及風(fēng)險(xiǎn)可控性。

盡管南京證券與天風(fēng)證券的案例釋放出積極信號(hào)，但單純規(guī)模擴(kuò)張型融資仍被嚴(yán)格限制。2023年以來(lái)，僅國(guó)海證券等少數(shù)合規(guī)性強(qiáng)、資本補(bǔ)充需求迫切的案例獲批，并購(gòu)重組類(lèi)融資則優(yōu)先放行。這表明，券商再融資的“破冰”并非政策松綁，而是對(duì)高質(zhì)量發(fā)展路徑的認(rèn)可。

南京證券2024年業(yè)績(jī)創(chuàng)新高

盡管南京證券面臨著諸多挑戰(zhàn)，但公司在2024年度仍取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年，南京證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.47億元、歸母凈利潤(rùn)10.02億元，同比分別增加27.12%、47.95%，創(chuàng)下自2018年上市以來(lái)的最佳成績(jī)。

同時(shí)，截至2024年末，南京證券凈資本為152.25億元，較上年末增長(zhǎng)1.04%，在A股49家上市券商中排名第34位。

針對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲑Y，南京證券向《投資者網(wǎng)》表示，公司具備長(zhǎng)期良好的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力，保持了穩(wěn)中向好的發(fā)展勢(shì)頭，未來(lái)將圍繞建設(shè)“國(guó)內(nèi)一流的現(xiàn)代投資銀行”戰(zhàn)略目標(biāo)，在業(yè)務(wù)爭(zhēng)先、區(qū)域聚焦、科技賦能、人才興企、管理提升等子戰(zhàn)略方面持續(xù)發(fā)力，重點(diǎn)增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理兩大能力，不斷提升業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)更有效率、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展。

分業(yè)務(wù)條線來(lái)看，南京證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)之一，投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益同比激增，為公司貢獻(xiàn)了顯著的利潤(rùn)來(lái)源。

財(cái)報(bào)顯示，2024年南京證券投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益同比激增143.48%，占營(yíng)業(yè)收入比重高達(dá)35.24%。

不過(guò)，高度依賴(lài)自營(yíng)業(yè)務(wù)，也是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一把“雙刃劍”。這種對(duì)市場(chǎng)行情的高度依賴(lài)，假使市場(chǎng)行情變得低迷，將直接影響其業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。

另一方面，南京證券的經(jīng)紀(jì)、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入占比仍然較低，尤其是與一些頭部券商相比，存在較大的差距。這表明公司在多元化業(yè)務(wù)布局方面還有很長(zhǎng)的路要走。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，南京證券需要進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高非利息收入比例，才能有效抵御市場(chǎng)周期性波動(dòng)的影響。

整體來(lái)看，南京證券50億定增的“破冰”，既是其自身戰(zhàn)略調(diào)整的里程碑，也為行業(yè)提供了轉(zhuǎn)型樣本。

在監(jiān)管導(dǎo)向從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量?jī)?yōu)先”的背景下，券商需在資本補(bǔ)充與業(yè)務(wù)創(chuàng)新間找到平衡。對(duì)南京證券而言，定增僅是起點(diǎn)，如何將資本轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，仍需在投行突破、科技賦能與風(fēng)控強(qiáng)化上持續(xù)發(fā)力。而行業(yè)的未來(lái)，注定屬于那些“會(huì)花錢(qián)”而非“有錢(qián)花”的機(jī)構(gòu)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■