記者丨張飛濤

實(shí)習(xí)生丨夏路

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

“國(guó)貨之光”美妝品牌相宜本草被曝原料添加有毒物質(zhì)，引起大眾關(guān)注。

近日，上海相宜本草化妝品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“相宜本草”）被曝涉嫌在10余款護(hù)膚產(chǎn)品內(nèi)違規(guī)添加一種名為犁頭尖的有毒原料。

面對(duì)質(zhì)疑，12月19日，相宜本草火速發(fā)聲明回應(yīng)稱(chēng)是前員工惡意舉報(bào)，公司一貫遵守法規(guī)，產(chǎn)品均經(jīng)嚴(yán)格檢測(cè)后上市。但聲明發(fā)布后不到兩小時(shí)即被刪除。12月20日， 針對(duì)被曝添加“有毒”原料，相宜本草再次發(fā)布聲明，表示其所有產(chǎn)品均符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，未添加任何禁用或有害成分。

產(chǎn)品原料風(fēng)波對(duì)相宜本草一波三折的上市之路更添一層陰霾。鰲頭財(cái)經(jīng)注意到，自2012年首次啟動(dòng)IPO進(jìn)程以來(lái)，12年時(shí)間，公司三次沖刺IPO均折戟。

此外，高層的頻繁變動(dòng)也給相宜本草的上市之路帶來(lái)了不確定性。2014年至2022年間，公司經(jīng)歷多次高層人事變動(dòng)。值得一提的是，2020年，原上海家化首席市場(chǎng)官俞巍接棒嚴(yán)明上任相宜本草執(zhí)行總裁，但2024年6月底，俞巍離職，無(wú)疑增加了市場(chǎng)對(duì)其IPO前景的不確定性。

上市為何屢屢失敗？經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、銷(xiāo)售模式及費(fèi)用問(wèn)題都是相宜本草上市之路受阻的重要原因。

據(jù)中金公司披露，相宜本草通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式的收入占比超30%，發(fā)行人銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入比重維持在40%左右，高額銷(xiāo)售費(fèi)用增加成本、壓縮利潤(rùn)，也反映出營(yíng)銷(xiāo)模式和渠道效率可能存在問(wèn)題，影響盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，增加上市難度。

被曝產(chǎn)品添加有毒原料

12月19日，有媒體發(fā)表題為《“吹哨人”曝相宜本草違規(guī)添加有毒原料》的文章稱(chēng)，有“吹哨人”爆料，國(guó)貨護(hù)膚品牌相宜本草在紅景天煥白精華液等10余款護(hù)膚產(chǎn)品中添加了有毒成分犁頭尖。4年間，該品牌相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)量達(dá)1400萬(wàn)件，銷(xiāo)售金額約6億元，產(chǎn)品包括相宜本草核心產(chǎn)品“紅景天”系列。

據(jù)了解，犁頭尖不在國(guó)家藥監(jiān)局頒布的《已使用化妝品原料目錄》中，且《中華本草》記載其有毒。

爆料者稱(chēng)，相宜本草公司高層在明知該原料含有毒性，仍選擇加入到眾多產(chǎn)品中。在將相宜本草添加了犁頭尖的產(chǎn)品套裝“紅景天煥白精華液”“紅景天煥白淡斑修護(hù)乳霜”送檢后，從檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，上述產(chǎn)品中犁頭尖的存在板上釘釘。報(bào)告顯示，在進(jìn)行基因序列的比對(duì)后，該系列精華液及面霜樣品內(nèi)均含有犁頭尖。

12月19日晚，相宜本草發(fā)布聲明稱(chēng)，“公司所有產(chǎn)品均使用符合國(guó)家規(guī)定的原料，不存在添加國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的《已使用化妝品原料目錄》以外未注冊(cè)備案原料的情形。”相宜本草還提及，“此次風(fēng)波事件系前員工惡意舉報(bào)，屬于不實(shí)消息，已就此事向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。”不過(guò)，其官方公眾號(hào)隨后刪除了該聲明。

12月20日晚， 針對(duì)被曝添加有毒原料，相宜本草再次發(fā)布聲明表示所有產(chǎn)品均符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，未添加任何禁用或有害成分。文中提及的“滇南本草藥材粉”系公司采購(gòu)的合規(guī)原料，全部都是已在《已使用化妝品原料目錄》中的成分。

相宜本草還對(duì)爆料中的基因檢測(cè)截圖提出質(zhì)疑，其缺乏檢測(cè)機(jī)構(gòu)、檢驗(yàn)依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)等信息，無(wú)法判斷報(bào)告的可靠性。同時(shí)指出，由于化妝品成分和生產(chǎn)工藝較為復(fù)雜，基因檢測(cè)存在局限性，并非化妝品成分檢測(cè)的常規(guī)手段。

上市一波三折發(fā)展停滯

相宜本草成立于2000年，是國(guó)內(nèi)最早涉足中草藥美容護(hù)膚領(lǐng)域的企業(yè)之一。2008年，相宜本草獲得今日資本8000萬(wàn)元戰(zhàn)略投資，成為國(guó)內(nèi)首家獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的日化企業(yè)。

2012年，公司營(yíng)業(yè)收入超過(guò)20億元，一度成為國(guó)貨化妝品龍頭企業(yè)。也是在這一年，相宜本草首次向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO招股書(shū)，擬在上交所上市，計(jì)劃募集約7億元資金，用于營(yíng)銷(xiāo)渠道及品牌建設(shè)項(xiàng)目和信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目 。

相宜本草也曾有過(guò)高光時(shí)刻。據(jù)招股書(shū)披露，2009年-2011年，相宜本草實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.77億元、7.5億元、13.35億元，同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5221.52萬(wàn)元、1.16億元和1.35億元。毛利率連續(xù)3年保持在接近80%的高水平，高于同行業(yè)內(nèi)的上市公司。

令市場(chǎng)感到意外的是，2014年，相宜本草主動(dòng)撤銷(xiāo)了上市計(jì)劃。時(shí)任總裁的嚴(yán)明曾表示，終止上市是出于公司戰(zhàn)略多方面考量，當(dāng)時(shí)商超渠道大環(huán)境不理想，公司內(nèi)部也處在調(diào)整期。

2020年，相宜本草再次啟動(dòng)IPO計(jì)劃，并引入了原上海家化聯(lián)合股份有限公司首席市場(chǎng)官俞巍，被外界視為沖刺IPO的重要舉措。

2022年11月，相宜本草與中金公司簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬于A股上市。2024年再度終止，近期中金公司宣布終止對(duì)相宜本草的上市輔導(dǎo)工作。

2000年前后，市場(chǎng)誕生了一大批化妝品公司或國(guó)貨品牌——巨子生物、華熙生物、珀萊雅、丸美股份、上美股份……這些公司都陸續(xù)上市，相宜本草作為老大哥卻掉了隊(duì)。

高層動(dòng)蕩銷(xiāo)售費(fèi)高企

上市為何屢屢失敗？經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、銷(xiāo)售模式及費(fèi)用問(wèn)題都是上市之路受阻的重要原因。

據(jù)中金公司披露，相宜本草通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式的收入占比超30%，發(fā)行人銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入比重維持在40%左右，占比較高。

經(jīng)銷(xiāo)商較多且分散，管理難度大、成本高，增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，降低了整體的運(yùn)營(yíng)效率。同時(shí)過(guò)于依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商，使得企業(yè)對(duì)終端市場(chǎng)的掌控力不足，難以及時(shí)、準(zhǔn)確地了解消費(fèi)者需求和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，不利于產(chǎn)品的更新?lián)Q代和市場(chǎng)策略的調(diào)整。

近年來(lái)，化妝品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)際大牌占據(jù)高端市場(chǎng)，國(guó)貨品牌和網(wǎng)紅品牌不斷涌現(xiàn)，其300元以下產(chǎn)品面臨眾多強(qiáng)勁對(duì)手，市場(chǎng)份額被擠壓，業(yè)績(jī)下滑，影響上市的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。

此外，原首席執(zhí)行官兼總裁俞巍因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司職務(wù)引發(fā)動(dòng)蕩。俞巍2020年7月加入相宜本草，曾被認(rèn)為是推動(dòng)公司上市的關(guān)鍵人物，在其帶領(lǐng)下，相宜本草線上銷(xiāo)售取得不錯(cuò)成績(jī)，如2021年的雙11，天貓官方旗艦店首次GMV破億，2022年雙11期間，天貓旗艦店GMV突破兩億元等，但最終公司IPO仍未成功。隨著俞巍離職，相宜本草的IPO之路再次變得撲朔迷離。

不僅如此，相宜本草這些年經(jīng)歷了一系列高層人事變動(dòng)和品牌戰(zhàn)略調(diào)整，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)急劇下滑。2015年的數(shù)據(jù)顯示，相宜本草的回款額大幅下降至15億元。公司創(chuàng)始人封帥曾公開(kāi)承認(rèn)，2014至2016年是相宜本草錯(cuò)失的3年，公司在市場(chǎng)反應(yīng)和戰(zhàn)略選擇上存在不足。

近年來(lái)，相宜本草也在不斷探索轉(zhuǎn)型與提升，像是研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品、拓展渠道建設(shè)品牌等。然而，當(dāng)下美妝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，市場(chǎng)飽和度持續(xù)攀升，這些舉措能否助力相宜本草突圍謀變，重塑輝煌，依舊是一個(gè)懸念。