近期，多家知名證券機構發布研報，堅定看好山高控股的長期發展和盈利空間，并給與“增持”評級。機構認為，山高控股"電力+算力"協同發展模式趨于成熟，是“電算一體化龍頭”和“新質生產力典范”，預計未來幾年山高控股的營收和利潤將保持穩健增長，并從“中國電算龍頭”成長為“全球電算王者”。

山高控股連獲“增持”評級

中泰證券6月10日發布研報，給與山高控股增持評級。研報稱，產業投資的布局深化，以及山東高速集團帶來的協同效應是其看好山高控股未來發展的理由。同時，研報預計2025-2027 年，山高控股營業收入分別約為65.87、67.71和73.71億元，歸母凈利潤分別約為 2.16、4.56和5.55億元。

德邦證券近日也發布研報稱，鑒于山高控股“新能源+新基建” 的產業布局完成，德邦證券給予公司“增持”評級。該機構表示，山高控股“綠電+算力”的一體化布局，既有助于提高綠電的消納，又有助于降低數據中心能耗成本，提升運營效率，將迎來廣闊增長空間。

近期給與山高控股“增持”評級的還有東吳證券。該機構在研報中稱，山高控股在在新興產業的戰略布局和良好的發展勢頭促使其看好公司長期發展空間和盈利彈性，首次覆蓋給予“增持”評級。東吳證券表示，隨著算力需求的持續爆發，山高控股有望通過“綠電降本+算力增值”雙重紅利釋放價值。

“綠電+算力”成為黃金賽道

多家證券機構看好山高控股的一個大背景是，把綠色電力轉化為綠色算力正成為國家和社會發展的迫切需求，并深受政策鼓勵。

當下，隨著數字經濟的快速發展，算力作為數字經濟的核心生產力，其重要性日益凸顯。但高企的電力成本成了數據中心的核心痛點之一。德邦證券研報指出，我國數據中心運營成本中，電力成本占比高達 56.7%。中泰證券的研報也指出，智算中心項目在初期階段對硬件設備的投資需求較大，而在運營階段，能耗成本將逐漸成為主要的運營支出。由于智算行業對電力消耗較大且有逐步擴大趨勢，綠電將成為智算行業發展決定性要素。

從國家層面看，把綠色電力轉換成綠色算力也已被提上日程。2024年以來，我國相關主管部門出臺多項相關政策和措施，引導新建算力中心與可再生能源發電協同布局。2024年7月，國家發改委等四部門聯合印發的《數據中心綠色低碳發展專項行動計劃》明確了數據中心綠色低碳發展的主要目標。2025年1月，國家發改委、國家數據局、工信部三部門聯合印發的《國家數據基礎設施建設指引》再次明確提出，要加強大型風光基地和算力樞紐節點協同聯動，把綠色電力轉換成綠色算力。

中泰證券研報指出，在AI與能源雙螺旋驅動下，“算力+電力”的一體化戰略有望將成為數據中心運營商和產業運營商的標配。業內專家判斷，綠色電力向綠色算力的高效轉化不僅契合國家能源戰略，更催生萬億級的黃金投資賽道，相關企業將迎來幾何級的增長。

從中國電算龍頭到全球電算王者

綠色電力與算力的一體化融合發展正是山高控股的特色優勢。2022年以來，通過戰略投資山高新能源和世紀互聯，山高控股構建了“綠電+算力”的雙引擎生態。

證券機構認為，當下山高控股"電力+算力"協同發展模式已見顯著成效，形成了“發電即用、用電即有、合理定價、互惠互利”的產業生態閉環，且具備獨特的戰略協同優勢：一方面新能源發電和數據中心用電需求形成互補，實現資源的最優配置；另一方面通過綠色能源供應數據中心，降低碳排放，符合國家"雙碳"戰略要求。

證券機構以世紀互聯和山高新能源合作的烏蘭察布源網荷儲一體項目舉例：該項目年發電量約為8.6億度電，假設為世紀互聯烏蘭察布一期150MW項目供電40%測算，在中性條件下可實現約為7800萬元/年的增量經濟效益未來。100%供電的1GW 數據中心可產生的增量經濟效益為13 億元/年。

?尤為值得一提的是，今年 5 月，山高控股母公司山東高速集團與華為簽署戰略合作協議，共同打造“綠色算力+清潔能源”雙輪驅動的新發展模式。山高控股作為主要承載方，將為合作提供算力基礎設施及新能源底座，在零碳園區、車路協同、智能駕駛等項目提供綠電供應和算力支持。中泰證券研報認為，基于華為豐富多元的業務生態，此次合作將為山高控股電算一體化的產業協同帶來廣闊的應用空間。

當“綠電+算力”成為黃金賽道，作為賽道內少數實現協同增效的龍頭企業，山高控股被證券機構看好自然成了水到渠成之事。正如中泰證券研報所說，未來能控制“綠電”的運營商，才能真正掌握數據中心擴張與盈利的節奏主導權。

但更大的好戲可能還在后面。在中泰證券的研報中，該機構將山高控股與全球最大的中立數據中心運營商Equinix和頂級投資機構黑石集團進行了對標，稱Equinix作為全球AIDC龍頭布局新能源，正在享受綠色資產的估值溢價；而黑石集團近年來通過一系列戰略性并購，快速構建了電算領域的基礎設施版圖，打造了一個“能源+算力”互為支撐的生態系統。

山高控股也展現出類似的戰略路徑：通過產融結合模式，持續整合優質數據中心資產和綠色能源，其“綠電+算力”的雙引擎生態與黑石的資本運作邏輯高度契合。有業內人士據此推斷，山高控股未來極可能延續黑石的并購擴張路徑。特別是在"東數西算"國家戰略背景下，公司一定會通過并購優質算力資產，在電算領域加速擴張，強化電算一體化布局，加速完成覆蓋東西部的全國化布局。這也正是中泰證券看好山高控股成為“全球電算王者”的題中之義。