《投資者網(wǎng)》崔悅晨

近日，作為四川省首家全國性法人壽險機(jī)構(gòu)的國寶人壽再次迎來股權(quán)變動。

根據(jù)阿里司法拍賣平臺的信息，4月3日，其第七大股東四川雄飛集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“四川雄飛集團(tuán)”）持有的1.5億股股權(quán)以1.76億元的價格售出，較首次起拍價打了“七折”，競買方為眉山市宏宇資產(chǎn)管理有限公司（下稱“宏宇公司”）。

公開資料顯示，宏宇公司的實際控制人為眉山市國資委，這也意味著，國寶人壽將再迎一位地方國資股東。

與此同時，國寶人壽2024年業(yè)績雖扭虧為盈，但其盈利能力在非上市壽險公司中排名相對靠后，未來發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

國資七折“抄底”

此次拍賣的1.5億股股權(quán)來自四川雄飛集團(tuán)。官網(wǎng)信息顯示，四川雄飛集團(tuán)是一家集房地產(chǎn)開發(fā)、光電產(chǎn)業(yè)、大型商貿(mào)和物流倉儲為一體的民營企業(yè)。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，作為國寶人壽的第七大股東，四川雄飛集團(tuán)持有公司1.5億股股份，占總股本的7.576%。然而，2021年8月，四川雄飛集團(tuán)申請了破產(chǎn)重整，在此背景下，其持有的國寶人壽股權(quán)進(jìn)入了司法拍賣程序。

2023年10月，該筆股權(quán)進(jìn)行了首次公開拍賣，起拍價為2.51億元，但最終因無人報名而流拍。

最近的一次拍賣是該筆股權(quán)的第二次公開出售，最終以1.76億元的價格成交，相比最初的起拍價2.51億元打了約“七折”，買方為宏宇公司。

公開資料顯示，宏宇公司的實際控制人為眉山市國資委，隸屬于眉山市政府。隨著宏宇公司的加入，國寶人壽的地方國資背景得到了進(jìn)一步加強(qiáng)。目前，國寶人壽的國有法人股占比已達(dá)到58.712%，而在完成此次股權(quán)交割后，地方國資控股比例預(yù)計將提升至66.288%。

作為四川省首家全國性法人壽險機(jī)構(gòu)，國寶人壽承擔(dān)著完善地方金融體系、服務(wù)西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要使命。地方國資的加碼，既是對國寶人壽區(qū)域金融戰(zhàn)略地位的認(rèn)可，亦是對其長期價值的押注。

對于國寶人壽而言，國資背景的加強(qiáng)不僅有助于增強(qiáng)公司的資本實力和市場信任度，還可能帶來資源整合的優(yōu)勢。例如，國資背景可以引入政策支持、優(yōu)質(zhì)項目以及融資便利等，對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。此外，國資增持也有助于穩(wěn)定公司治理結(jié)構(gòu)，但能否轉(zhuǎn)化為經(jīng)營實效，仍需要時間的檢驗。

股東更迭成常態(tài)

事實上，國寶人壽股權(quán)曾多次登上拍賣臺，且涉及多家股東，流拍、折價一度成為關(guān)鍵詞。

2021年8月，國寶人壽股東中金國泰控股集團(tuán)（現(xiàn)更名為“上海夢澄運(yùn)合技術(shù)服務(wù)有限公司”）將其持有的1.58%股權(quán)進(jìn)行拍賣，最終以4161.18萬元的價格成交，由上海銀茂商務(wù)咨詢有限公司競得。

在接下來的一年里，中金國泰再次轉(zhuǎn)讓了另外1.58%的股份，最終以4179.18萬元的價格成交給了北京豐實盛大農(nóng)林科技發(fā)展有限公司。

到了2023年，國寶人壽股東重慶金陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持有的1.8億股經(jīng)歷了五次拍賣嘗試，前四次均未能找到買家，導(dǎo)致起拍價從最初的3.35億元逐步下調(diào)。直到2024年6月，這筆股權(quán)以2.17億元的價格成交，競買方為浙江恒嘉控股有限公司。

值得注意的是，國寶人壽的股東普遍陷入債務(wù)危機(jī)，所持有的股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)比例非常之高，例如，重慶金陽和四川雄飛集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押率達(dá)到了100%。

此外，國寶人壽的國資股東間的股權(quán)變更也頗為頻繁。2024年，四川發(fā)展將其持有的29993.4萬股股份（占總股份的15.148%）無償轉(zhuǎn)讓給四川金控。劃轉(zhuǎn)后，四川金控持有國寶人壽65993.4萬股股份，持股比例為33.33%，晉升為第一大股東。

國寶人壽2024年第四季度償付能力報告顯示，截至2024年末，四川金控和四川發(fā)展分別位列國寶人壽第一、第二大股東，持股比例分別為33.33%和15.16%。再加上成都先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資有限公司的持股，國寶人壽的國有法人股所占比例達(dá)到了58.712%。

扭虧背后償付能力持續(xù)承壓

官網(wǎng)顯示，國寶人壽成立于2018年4月，是唯一一家總部設(shè)在四川省成都市的全國性人身保險公司，其主要業(yè)務(wù)涵蓋普通型保險（包括人壽保險和年金保險）、健康保險、意外傷害保險、分紅型保險、萬能型保險以及再保險業(yè)務(wù)等。

2024年，國寶人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入38.43億元，同比增長59.86%；凈利潤0.19億元，結(jié)束了2022年、2023年連續(xù)虧損的局面，實現(xiàn)扭虧為盈。不過，僅千萬級的盈利規(guī)模在2024年非上市壽險公司中并不顯眼。

截至2024年末，國寶人壽的總資產(chǎn)攀升至160.19億元。盡管如此，公司在風(fēng)險管理方面仍面臨挑戰(zhàn)。2024年底，國寶人壽的綜合、核心償付能力充足率分別為173.74%、140.66%，但預(yù)計下一季度將分別降至159.18%和123.83%，連續(xù)多個季度下滑趨勢明顯。并且，隨著業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，資本消耗壓力將進(jìn)一步加劇。

此外，國寶人壽還面臨產(chǎn)品種類單一以及較高的退保率等問題，這些問題都需要得到有效解決才能保證公司長期穩(wěn)定的發(fā)展。

國寶人壽的案例，折射出地方險企在市場化競爭與國資主導(dǎo)之間的平衡難題。眉山國資的入場雖暫時穩(wěn)定了股權(quán)結(jié)構(gòu)，但若不能解決渠道轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品創(chuàng)新、治理機(jī)制等根本問題，短暫盈利恐難持續(xù)。對于這家“川籍”險企而言，真正的考驗或許剛剛開始。（思維財經(jīng)出品）■