《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

短視頻行業(yè)龍爭虎斗，長視頻行業(yè)暗流涌動(dòng)，網(wǎng)文行業(yè)發(fā)生變革。相較之下，音頻市場開始跑馬圈地的時(shí)間并不晚，商業(yè)模式也逐步成熟。

6月，騰訊音樂娛樂集團(tuán)（01698.HK，下稱“騰訊音樂”）發(fā)布公告稱，擬以包含12.6億美元（約90億元人民幣）現(xiàn)金的對(duì)價(jià)收購在線音頻平臺(tái)喜馬拉雅，喜馬拉雅將成為騰訊音樂的全資附屬公司，該交易仍待監(jiān)管批準(zhǔn)。消息發(fā)布后，騰訊音樂股價(jià)在美股盤前交易時(shí)段一度漲超10%。

這一重磅消息，不僅標(biāo)志著中國在線音頻行業(yè)的重大變局，也引發(fā)了市場對(duì)雙方未來發(fā)展的諸多猜想。

騰訊音樂擬收購喜馬拉雅

近期，騰訊音樂擬收購喜馬拉雅的消息在業(yè)內(nèi)引發(fā)軒然大波。

從交易雙方來看，騰訊音樂旗下已匯聚QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個(gè)知名品牌，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)和深厚的版權(quán)資源。而喜馬拉雅則是我國在線音頻領(lǐng)域的資深玩家，于2023年實(shí)現(xiàn)盈利后，2024年凈利潤超5億元。

根據(jù)公告，此次收購的對(duì)價(jià)包括：12.6億美元現(xiàn)金、不超過騰訊音樂總股數(shù)5.1986%的A類普通股，以及喜馬拉雅創(chuàng)始股東在交割時(shí)及之后分批獲得的不超過總股數(shù)0.37%的騰訊音樂A類普通股。此外，喜馬拉雅將進(jìn)行與交易相關(guān)的若干現(xiàn)有業(yè)務(wù)重組。

對(duì)于此次收購，喜馬拉雅方面表示，將保持現(xiàn)有品牌、產(chǎn)品獨(dú)立運(yùn)營、核心管理團(tuán)隊(duì)以及公司戰(zhàn)略發(fā)展方向“四個(gè)不變”。這意味著，盡管喜馬拉雅將成為騰訊音樂的全資附屬公司，但其獨(dú)立運(yùn)營的模式不會(huì)改變。

從行業(yè)角度來看，此次收購是一次典型的“各取所需”。

喜馬拉雅作為國內(nèi)領(lǐng)先的在線音頻平臺(tái)，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)和豐富的內(nèi)容資源。喜馬拉雅APP在2013年上線，是中國最早的在線音頻平臺(tái)之一。據(jù)最新招股書引用的灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2023年，以在線音頻收入為口徑，其占在線音頻行業(yè)市場份額為25%，是中國最大的在線音頻平臺(tái)。

喜馬拉雅此前多次沖擊上市未成。2021年5月，喜馬拉雅向美國SEC遞交招股書，但因?yàn)榈蔚紊鲜惺录_擊、市場環(huán)境變化等因素，其后撤回了上市申請(qǐng)。隨后，喜馬拉雅在2021年9月轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，并于2022年3月更新了招股書，2024年4月再次提交招股書后，再無更新。

此次被騰訊音樂收購，或許能為其帶來新的發(fā)展機(jī)遇，借助騰訊的流量和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，突破增長瓶頸。

對(duì)騰訊音樂而言，此次收購補(bǔ)齊了其在長音頻領(lǐng)域的短板。騰訊音樂旗下已匯聚QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個(gè)知名品牌，但在長音頻領(lǐng)域仍需進(jìn)一步拓展。通過收購喜馬拉雅，騰訊音樂不僅能夠豐富自身的內(nèi)容生態(tài)，還能進(jìn)一步鞏固其在在線音頻市場的領(lǐng)先地位。

根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2025年一季度騰訊音樂季度總營收73.6億元，同比增長8.7%，調(diào)整后凈利潤22.3億元，同比增長22.8%。

具體到業(yè)務(wù)，在線音樂服務(wù)是騰訊音樂的營收主力，當(dāng)季貢獻(xiàn)了68%的營收，營收同比增幅15.9%，在線音樂付費(fèi)用戶數(shù)同比增長8.3%至1.229億，單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入從2024年同期的10.6元增長至11.4元。社交娛樂服務(wù)和其他營收從2024年同期的17.6億元下降11.9%至15.5億元。

音頻行業(yè)競爭升級(jí)

騰訊音樂擬收購喜馬拉雅背后，音頻行業(yè)正在快速釋放著增長潛力。

灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，中國在線音頻市場規(guī)模將在2028年突破510億元，年復(fù)合增長率達(dá)19.3%。這一增速不僅超越傳統(tǒng)媒體，更與短視頻、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)等熱門賽道比肩。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的音樂平臺(tái)，騰訊音樂憑借強(qiáng)大的版權(quán)資源和用戶基礎(chǔ)，一直占據(jù)著音樂市場的核心地位；而喜馬拉雅則在有聲讀物、知識(shí)付費(fèi)等領(lǐng)域深耕多年，擁有海量的音頻內(nèi)容和忠實(shí)用戶群體。此次收購若成行，不僅是兩大音頻巨頭的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，更可能重塑國內(nèi)音頻市場的競爭格局。

騰訊音樂通過此次收購，進(jìn)一步完善了其“音樂+音頻”的雙核戰(zhàn)略，形成了“音樂+有聲書+播客”的完整內(nèi)容矩陣。這不僅有助于提升其在音頻行業(yè)的競爭力，也可能推動(dòng)整個(gè)行業(yè)從“單打獨(dú)斗”轉(zhuǎn)向生態(tài)化競爭。

此次收購也反映了當(dāng)前音頻行業(yè)的競爭格局。隨著用戶對(duì)音頻內(nèi)容需求的多樣化，長音頻市場成為各大平臺(tái)爭奪的焦點(diǎn)。

目前，憑借算法優(yōu)勢(shì)和免費(fèi)打法，字節(jié)跳動(dòng)已經(jīng)孵化出番茄小說、紅果短劇等成功案例。而在音頻市場，基于番茄小說的IP，進(jìn)軍長音頻市場的番茄暢聽同樣不容小覷。QuestMobile發(fā)布的“2024年度中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)力價(jià)值榜單”數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，番茄暢聽的平均月活用戶已經(jīng)接近1億。

值得一提的是，此次收購也并非沒有爭議。一方面，喜馬拉雅的估值較2020年E輪融資后的43億美元有所縮水，這引發(fā)了市場對(duì)其早期投資者可能面臨虧損的討論。另一方面，雙方未來的協(xié)同效應(yīng)仍有待觀察。喜馬拉雅如何與騰訊音樂的現(xiàn)有業(yè)務(wù)深度融合，以及雙方如何共同突破音頻行業(yè)的商業(yè)化困境，將是未來的關(guān)鍵。

版權(quán)整合、流量變現(xiàn)、內(nèi)容生態(tài)的協(xié)同發(fā)展，將成為這場收購背后的關(guān)鍵看點(diǎn)。投資者們密切關(guān)注的，不僅是這場交易的最終走向，更是它對(duì)未來音頻產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值的深遠(yuǎn)影響。

不過，根據(jù)收購公告中的內(nèi)容，此次收購事項(xiàng)將于各項(xiàng)前置條件滿足后正式交割，包括獲得國家市場監(jiān)督管理總局的反壟斷審查批準(zhǔn)，相關(guān)流程完成后，這場交易才將徹底塵埃落定。（思維財(cái)經(jīng)出品）■