《投資者網》張偉

A股電子制造服務公司光弘科技（300735.SZ）的重大資產重組基本塵埃落定。

5月13日，光弘科技發布公告稱，收購All Circuits S.A.S.（下稱“AC公司”）100%股權的事項已經完成交割，并支付交易對價；AC公司100%股權已經轉讓至公司之子公司名下，完成變更登記手續，交易各方將辦理和落實后續事項。

財務數據顯示，AC公司2023年的營收為32.97億元，凈利潤為5409.16萬元。2024年上半年，AC公司虧損1881.09萬元。

光弘科技的年報顯示，該公司2024年的營收同比增加27%，凈利潤卻同比下降31%。今年一季度，光弘科技的營收、凈利潤分別同比下降28%和40%。

而花了巨資收購來的AC公司，能否為光弘科技未來盈利提供賦能，還有待觀察。

AC公司2024年中報虧損

據Wind信息，光弘科技是一家專業提供制程技術研發、工藝設計、采購管理、生產控制、倉儲物流等完整服務的電子制造服務（EMS）企業，業務主要涉及智能通訊終端、網絡終端、多媒體終端、汽車電子、物聯網等領域。

營收構成顯示，消費電子類在光弘科技2024年主營收入中的占比接近70%，汽車電子類的營收占比超過20%，其他包括網絡通訊類等產品。

在全球EMS行業TOP 50的榜單中，光弘科技目前排在第16位。憑借質量高、交期準等優勢，光弘科技成功進入了華為、小米、榮耀、三星、OPPO等消費電子以及法雷奧、大陸、電裝等汽車電子和華勤、龍旗、聞泰等ODM企業的供應鏈，同時還為華為、小米等造車新勢力提供新能源電子制造服務。

光弘科技收購AC公司，也有一定的業務互補性。據之前的公告披露，AC公司長期深耕汽車電子領域，在歐洲乃至全球的汽車行業EMS服務領域具有一定的行業地位和知名度，與眾多客戶建立了長期、穩定的合作關系。同時，AC公司的控股子公司TIS公司（也包含在本次收購的范圍之內），主要負責AC公司在突尼斯的生產基地運營工作，為AC公司在歐洲、美洲、非洲等地的客戶提供服務。

本次交易之前，AC公司由A股另一家上市公司——航天科技（000901.SZ）100%控股。不過，航天科技執掌的AC公司，業績卻不穩定，2023年營收32.97億元，凈利潤5409.16萬元；2024年上半年虧損1881.09萬元。另外，AC公司的附屬公司TIS公司2024年上半年同樣虧損。

據公告，本次交易對價7.33億元。鑒于AC公司過往業績的不穩定性，該項目未來能否持續盈利以及業務并表后能否為光弘科技的業績進行賦能，同時本次交易的對方未做出業績承諾，相關風險也引起了市場的關注。

值得一提的是，AC公司100%股權的股東全部權益價值評估為9351.8萬歐元，較賬面價值評估增值439.14萬歐元，增值率只有4.93%。收購溢價不高，且業務互補，可能是促成本次交易完成的主要原因。

光弘科技盈利增速不穩

從自身業績看，光弘科技近年來的盈利不穩定，也可能促進其加速對外收購。

最新發布的年報顯示，光弘科技2024年的營收為68.81億元，較2023年的54.02億元，同比增長27%；凈利潤為2.76億元，較2023年的3.97億元，同比減少31%，2024年業績“增收不增利”。

光弘科技表示，原材料價格上漲、勞動力成本增加以及生產效率未同步提升等因素也導致了營業成本的上升，另外海外新興業務的投入顯著增加了成本；同時汽車電子業務成為公司新的增長點，但其毛利率不高，拉低了公司的整體毛利率。

把時間線拉長，光弘科技近幾年的盈利增速也不穩定。2020年至2024年，光弘科技的營收從22.85億元增至68.81億元，期間凈利潤最高為3.97億元（2023年），最低為2.76億元（2024年）。可以看到，近五年，光弘科技的營收增長超過3倍，凈利潤卻一直在3.5億元上下波動。

華西證券認為，去庫存成為消費電子行業近幾年的主旋律，直接導致相關行業盈利能力回落明顯。后期隨著本土產業鏈優勢進一步發揮，全球需求受地緣沖突和疫情影響逐步修復，電子行業的盈利能力有望改善回升。

不少券商認為，在主業消費電子的盈利增速不明顯的情況下，光弘科技通過收購AC公司100%股權，以期獲得“第二增長曲線”。國信證券就表示，收購AC公司有助于深化光弘科技在汽車電子領域的技術儲備，隨著新能源汽車滲透率持續提升，光弘科技的汽車電子業務有望迎來高速增長。

今年一季度，光弘科技的營收為11.96億元，同比下降28%；凈利潤為3544萬元，同比下降40%。短期看光弘科技的業績仍未復蘇。對于國內消費電子行業的前景，銀河證券認為，受“國補”政策推動，消費電子板塊呈現復蘇態勢，但每家公司的業績可能分化。

高管、投資機構集中減持

發布完成對AC公司收購公告的同時，光弘科技還披露了高管減持計劃。

據公告，光弘科技的董事、副總經理蘇志彪，副總經理朱建軍，副總經理李正大，副總經理王軍發，董秘徐宇晟因個人資金需求，計劃從2025年6月5日至2025年9月4日，以集中競價方式減持股份合計不超過323.7萬股(占上市公司總股本的0.42%)。

據悉，上述5名高管合計持有光弘科技1311萬股，占光弘科技總股本的1.71%。若按5月14日的收盤價（27元/股）計，5名高管將合計套現約8848萬元。

與此同時，光弘科技近期被投資機構的拋售力度較大。今年一季度，香港中央結算公司、工行-易方達、建行-華安、招行-南方中證等機構分別減持224.4萬股、75.58萬股、51.1萬股、30.14萬股，引人關注。此前，招行-南方中證、招行-華夏中證等機構也進行了大幅減持。

有觀點認為，光弘科技近期頻頻被減持，或與近期股價大幅波動有關。Wind信息顯示，2024年下半年，光弘科技的股價迎來一波漲幅，期間從17元/股猛漲至45元/股。截至5月14日收盤，光弘科技收報于27元/股，公司市值207億元。

國信證券認為，預計光弘科技2025年、2026年的營收為88.05億元、109.19億元，歸母凈利潤為3.2億元、4.4億元，股價對應PE為81.7倍、59.9倍。此外，東方證券、長城證券等券商也對光弘科技收購AC公司的前景及公司未來業績表示看好。（思維財經出品）■