《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

6月13日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了2025年5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，這份報(bào)告涵蓋了廣義貨幣（M2）、人民幣貸款、人民幣存款、銀行間市場(chǎng)利率以及跨境人民幣結(jié)算等多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，廣義貨幣(M2)余額325.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9%，比上年同期高0.9個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模方面，2025年1月—5月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為18.63萬(wàn)億元，比上年同期多3.83萬(wàn)億元。貸款方面，5月末人民幣各項(xiàng)貸款余額增加266.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%。

為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，6月16日，央行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展4000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月（182天）。

5月金融數(shù)據(jù)出爐

2025年5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，廣義貨幣（M2）余額在5月末達(dá)到了325.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9%。這一增速顯示出貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，反映出貨幣政策在維持經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性方面的積極作用。

狹義貨幣（M1）余額為108.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.3%，而流通中貨幣（M0）余額為13.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%。M0的較快增長(zhǎng)可能與居民消費(fèi)活動(dòng)的增加以及現(xiàn)金使用需求的季節(jié)性變化有關(guān)。

在信貸方面，前五個(gè)月人民幣貸款增加10.68萬(wàn)億元。其中，住戶貸款增加5724億元，企（事）業(yè)單位貸款增加9.8萬(wàn)億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1357億元。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的增加尤為顯著，達(dá)到6.16萬(wàn)億元，這表明企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的信心以及對(duì)長(zhǎng)期投資的積極態(tài)度。同時(shí)，住戶中長(zhǎng)期貸款的增加也反映出房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定需求。

人民幣存款方面，前五個(gè)月增加了14.73萬(wàn)億元。住戶存款增加8.3萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加2.07萬(wàn)億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加3.07萬(wàn)億元。存款的穩(wěn)定增長(zhǎng)為銀行體系提供了充足的資金來(lái)源，也為進(jìn)一步的信貸投放奠定了基礎(chǔ)。

銀行間市場(chǎng)方面，5月份銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.55%，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為1.56%。這兩個(gè)利率指標(biāo)較上月和上年同期都有所下降，顯示出市場(chǎng)資金面的寬松態(tài)勢(shì)，也降低了金融機(jī)構(gòu)的資金成本，有助于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本下降。

跨境人民幣結(jié)算方面，5月份經(jīng)常項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算金額為1.31萬(wàn)億元，直接投資跨境人民幣結(jié)算金額為0.61萬(wàn)億元。這一數(shù)據(jù)表明人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的使用范圍和接受程度正在逐步擴(kuò)大，也反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放程度不斷提高。

央行逆回購(gòu)操作助力流動(dòng)性

近期，市場(chǎng)資金面呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。一方面，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求逐漸增加；另一方面，季節(jié)性因素以及金融機(jī)構(gòu)自身的資金調(diào)配需求，也在一定程度上影響了市場(chǎng)資金的充裕程度。

6月16日，中國(guó)人民銀行宣布將開展4000億元買斷式逆回購(gòu)操作。

買斷式逆回購(gòu)是央行向市場(chǎng)投放短期流動(dòng)性的一種貨幣政策工具，屬于公開市場(chǎng)操作的一種。它的核心特點(diǎn)是資金投放具有“買斷”屬性，即央行購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)持有的債券（如國(guó)債、政策性金融債等）時(shí)，約定未來(lái)某一日期由金融機(jī)構(gòu)按約定價(jià)格買回，但債券所有權(quán)在此期間暫時(shí)轉(zhuǎn)移給央行。

通俗理解，買斷式逆回購(gòu)是央行短期“放水”的工具，通過臨時(shí)購(gòu)買債券向市場(chǎng)注入資金，到期后收回，兼具流動(dòng)性和市場(chǎng)調(diào)節(jié)功能。

從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，投資者普遍對(duì)央行的這一操作持積極態(tài)度。市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行的逆回購(gòu)操作不僅能夠有效緩解短期資金壓力，還能向市場(chǎng)傳遞出穩(wěn)定流動(dòng)性的信號(hào)。在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，穩(wěn)定的流動(dòng)性是金融市場(chǎng)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)。央行的這一舉措有助于平抑短期利率波動(dòng)，降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境改善。

值得注意的是，此次逆回購(gòu)操作采用的是買斷式回購(gòu)方式。與傳統(tǒng)的質(zhì)押式回購(gòu)不同，買斷式回購(gòu)在交易結(jié)構(gòu)上更為靈活，能夠更好地適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的多樣化需求。通過買斷式回購(gòu)，央行可以更精準(zhǔn)地調(diào)控資金投放的規(guī)模和期限，進(jìn)一步提升貨幣政策的精準(zhǔn)性和有效性。

從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，央行的逆回購(gòu)操作與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性增加，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨著一定的下行壓力。在這種情況下，央行通過靈活運(yùn)用貨幣政策工具，確保市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。同時(shí)，這也為財(cái)政政策的實(shí)施提供了有力支持，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

央行打破常規(guī)的萬(wàn)億級(jí)操作，既是對(duì)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)應(yīng)對(duì)，也可能隱含中長(zhǎng)期政策轉(zhuǎn)向信號(hào)。市場(chǎng)下一步將緊盯MLF操作、LPR報(bào)價(jià)等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，以驗(yàn)證貨幣政策是否已進(jìn)入新一輪寬松周期。

信達(dá)證券宏觀研究報(bào)告指出，引導(dǎo)存款利率下降反映央行希望降低銀行負(fù)債成本，如果資金持續(xù)偏緊導(dǎo)致銀行同業(yè)融資成本上升，則與央行的目標(biāo)背離。因此央行或?qū)⒁龑?dǎo)銀行凈融出、維持資金寬松。央行或在繳稅高峰或公開市場(chǎng)操作大規(guī)模凈回籠時(shí)出面維護(hù)資金面寬松。（思維財(cái)經(jīng)出品）■