近日，山高控股（00412.HK）憑借其“綠電降本+算力增值”雙輪驅動的獨特價值，獲得機構關注。東吳證券（香港）的研報首次聚焦山高控股，并給予“增持”評級，肯定了其在電算一體化領域的領先地位。

今年以來，山高控股綠電+算力兩大產業協同發展，加速構建綠色、高效的數字經濟底座。5月30日，山高控股股價再創新高，月內累計漲幅已超90%，總市值突破700億港元，充分印證了市場對其未來潛力的信心。

電算協同成效凸顯 山高控股獲機構認同

機構投資者開始關注山高控股并給予“增持”評級，核心在于其戰略轉型的顯著成效，已然在業界打造了一個電算一體的龍頭企業范本。

這一戰略轉型始于2022年。當年，山高控股收購山高新能源（01250.HK），迅速構建起覆蓋風、光、儲的綠色電力體系，也成為山東省內最大的新能源發電企業。2023年底，山高控股又以2.99億美元戰略入股世紀互聯（VNET.US），成為其最大機構股東，成功打通了電力供給側與算力需求側，“綠電+算力”的產業協同大局初定。

2024年3月，山高控股、世紀互聯與內蒙古烏蘭察布市政府簽署的大數據及新能源框架協議，是山高控股電算一體化戰略的關鍵一步。該項目利用烏蘭察布豐富的風光資源和優惠政策，打造人工智能數據中心（AIDC），實現“發電即用、用電即有、合理定價、互惠互利”的“電力+算力”生態閉環。基于該項目申報的“算力-電力協同近零碳數據中心示范項目”，已經入選國家發改委綠色低碳示范項目清單。山高控股的產業邏輯正從驗證加速走向實踐，其電算一體化模式已獲得國家層面的認可。

“綠電降本+算力增值”：雙引擎釋放結構性紅利

研報中，山高控股“綠電降本+算力增值”雙引擎戰略的核心優勢受到重點關注，并被視為未來公司價值釋放的關鍵。

綠電降本，即通過自有的綠電供應網絡，降低數據中心運營成本。

東吳證券（香港）預計，山高新能源在烏蘭察布的項目達產后年發電量約7.2億度電，若按40%比例為世紀互聯一期150MW項目供電，在中性情境下每年可帶來約6500萬元的增量經濟效益。倘若未來三期1GW數據中心能實現100%由山高新能源供電，年增量經濟效益更有望達到10.7億元。

“算力增值”體現在AI浪潮推動下，智算需求持續爆發，以低成本綠色電力賦能高密度算力服務，必將進一步推高其天花板。

今年4月，山高控股對世紀互聯的投資已實現顯著浮盈，反映出資本市場對“AI+能源”協同模式的認可。2025年一季度，世紀互聯基地型業務斬獲多個大客戶訂單，覆蓋云計算、智能駕駛、金融等高強度算力場景，也側面印證了山高控股“綠電+算力”組合在實際場景中強拉動力。

“綠電降本”與“算力增值”彼此賦能，形成了1+1>2的雙輪驅動效應。綠色電力保障了數據中心的低成本運營，而算力需求的增長又反過來促進了綠色電力的消納和收益提升。這種協同效應不僅優化了能源結構、提升了能源利用效率，更為山高控股帶來了系統性的競爭優勢，使其在數字經濟和能源轉型的大潮中占據了有利地位。

產融協同，驅動高質量發展新格局

作為山東高速集團旗下境外投融資與產業控股平臺，山高控股充分承接母公司在基礎設施建設、資源調配與資金成本方面的綜合優勢，形成“資本+產業+場景”的閉環支撐體系。

隨著山東高速集團與華為簽署戰略合作協議，山高控股將充分發揮電算一體的產業優勢，在智慧高速、零碳園區等更廣闊的應用場景中，提供綠電供應和算力支持，構建“源網荷儲”協同生態。同時，與華為在AI大模型、車路協同等領域的技術優勢形成互補，共同探索和實踐“交通+能源+數據”的三網融合，進一步打開了公司未來發展的巨大想象空間。

可以預見，山高控股通過“產業投資+資源協同+生態聯動”的系統化戰略打法，正持續深化其電算一體化的領先地位。據東吳證券（香港）預計，山高控股2025-2027年營業收入分別約為62億、70億、79億人民幣，歸母凈利潤分別約為1.9億、3.7億、5.6億人民幣。

基于山高控股在新興產業的戰略布局和良好的發展勢頭，東吳證券（香港）給予“增持”評級，不僅肯定了其已取得的成果，更是對其長期價值釋放潛力的前瞻判斷。